Инфляция в США: на радость Дж. Пауэллу
Родина слоновИнфляция в США в мае ожидаемо резко замедлилась, составив 4,05% г/г против 4,93% месяцем ранее. Замедление роста цен носило фронтальный характер, указывая на стабильный дезинфляционный процесс в экономике США. Замедление роста цен в мае, превысившее рыночные ожидания, предопределяет исход проходящего 13-14 июня заседания ФРС: регулятор впервые с марта прошлого года возьмет паузу в цикле ужесточения монетарной политики.
Основным фактором замедления годовых темпов инфляции стал эффект базы в ценах на топливо, что обеспечило более половины майского замедления инфляции. В то же время подавляющее большинство остальных компонент инфляции также демонстрируют стабильное снижение своего вклада в рост цен, благодаря практически нулевым темпам роста цен в месячном выражении по большинству компонент инфляции.
Жилье продолжает оставаться основным фактором высоких темпов инфляции в США, однако месячные темпы роста цен уже третий месяц подряд существенно ниже, чем были в период с июня 2022 г. по февраль 2023, в результате уже в следующем отчете по инфляции можно будет начать наблюдать уменьшение вклада и этой компоненты инфляции в годовом росте цен.
Не считая жилья, весь остальной вклад в месячный рост цен дали подержанные автомобили (0,12 п.п.), автострахование (0,05 п.п.), гостиничный сектор (0,02 п.п.) и общественное питание (0,02 п.п.). Подержанные автомобили уже второй месяц подряд демонстрируют высокие темпы роста цен, несмотря на то новые автомобили, наоборот, второй месяц подряд продемонстрировали снижение цен.
В ближайшие месяцы новые автомобили должны продолжить дешеветь: их производство стремительно восстанавливается благодаря нормализации цепочек поставок комплектующих, а цены на черные и цветные металлы продолжают снижение к допандемийным уровням.
В результате логично предполагать, что подержанные автомобили также начнут дешеветь, учитывая, что к допандемийному маю 2019 г. они выросли на 43,7% против 21,4% роста цен на новые автомобили. Таким образом, подержанные автомобили в ближайшие месяцы могут внести дополнительный существенный вклад в дезинфляционный процесс.
По итогам июня инфляция вновь продемонстрирует быстрое замедление, т.к. будет наблюдаться наибольший эффект высокой базы прошлого года в ценах на топливо, в то время как по итогам июля инфляция может даже несколько ускориться, если США к этому времени еще не скатятся в рецессию. Однако далее в августе-октября инфляция продолжит быстро замедляться.
На предстоящем заседании ФРС основное внимание рыночных игроков будет притянуто к риторике регулятора: пока он намекает, что может продолжить ужесточать монетарную политику после паузы в июне. Впрочем, следующее заседание ФРС состоится в конце июля, а, следовательно, уже будут известны данные по инфляции за июнь, по итогам которого инфляция будет лишь немногим выше 3%. В результате ставка ФРС будет превышать темпы инфляции почти на 2 п.п.
Будем надеяться, что это сможет унять одержимого подъемом ставок Пауэлла и наконец-то остановиться: опережающие индикаторы по американской экономике уже однозначно указывают на рецессию в ней, и дальнейшее ужесточение ДКП может стать последней соломинкой, которая сломает хребет этому верблюду.
