Инфляция в США

Рост инфляции происходит повсеместно: от увеличения цен на продукты питания до повышения заработной платы. 

Отчет за октябрь показал, что потребительские цены выросли на 6.2% по сравнению с прошлым годом. Но потребителей волнует, как быстро цены меняются сейчас, то есть по сравнению с прошлым месяцем. Рост составил 0.9% после роста на 0.4% в сентябре (Рис. 1). 

В октябре наблюдался рост цен на подержанные автомобили, продукты питания, бензин и электричество. Напомним, что рост цен на б/у авто был важной составляющей роста инфляции в этом году. Однако, он замедлился в третьем квартале и даже перешел на отрицательную траекторию. Тем не менее, на фоне недостаточного производства новых автомобилей, дефицита чипов и проблем в цепочках поставок, цены на новые авто поднялись, что увеличило спрос на подержанные машины и, следовательно, вызвало скачок цен на них на 2.5% всего лишь за месяц. 

Если раньше рост инфляции наблюдался лишь в некоторых категориях (авто и топливо), то за последние несколько месяцев ситуация изменилась. Рост распространяется на продукты питания, одежду, электричество, табачные продукты, медицинские услуги, авиабилеты (Рис. 2). 

Положительным признаком является то, что инфляция в категориях, которые пережили наибольший рост летом (например, цены на подержанные авто взлетели на более чем 45% г/г), постепенно снизилась к осени. 

Успевают ли зарплаты за ростом цен на товары? Пауэлл в августе на конференции в Джексон Хоул заявил, что он не видит признаков роста заработной платы, который мог бы угрожать чрезмерной инфляции. В то же время компании, чтобы закрыть вакансий, сообщали об увеличении зарплат с целью привлечения кандидатов. 

С тех пор заработная плата выросла, так как работники воспользовались обилием вакансий (Рис. 3). Они увольнялись в рекордном объеме, поскольку при переходе на новую работу им предлагали выше зарплату. Процесс получил название "Great Resignation". 

ФРС основывает свои доводы, что инфляция не является угрозой сейчас, на долгосрочных инфляционных ожиданиях. Для ФРС важно, что люди думают о ценах, поскольку в конечном итоге это в значительной степени определяет, какой будет инфляция в конечном итоге.

Например, если работники думают, что цены будут расти по спирали, то они будут настаивать на повышении заработной платы, а компании будут поднимать цены на свою продукцию, чтобы покрыть расходы. Схема будет повторяться. 

Инфляционные ожидания увеличились и среди потребителей, и среди инвесторов. Пока это не вызывает тревоги у ФРС, поскольку ожидания немного превышают целевой уровень инфляции в 2%. Такой уровень ожиданий, по мнению ФРС, позволит вернуть инфляцию с низкого исторического уровня к целевому уровню в долгосрочной перспективе.

В ближайшей перспективе мы не видим признаков снижения потребительской инфляции. Цены на импорт, которые выросли на 10.2% г/г в октябре, показывают усиление инфляционных импульсов из-за рубежа. Растущая промышленная инфляция в Китае уже начала сказываться на потребительских ценах в США.