Инфляция в Еврозоне: в ожидании улучшения
Родина слоновС динамикой потребительских цен в Еврозоне в апреле наблюдалась схожая с США картина: эффект базы в ценах на топливо, а также электричество и газ, затмил некоторое улучшение в структуре инфляции, в результате чего по итогам апреля она даже ускорилась к марту почти на 0,1 п.п. до 7,0%. Однако уже в мае этот эффект должен развернуться, а благодаря продолжающемуся стремительному снижению цен на газ в Европе (только за май они рухнули более, чем на 37%), можно ожидать не только быстрое замедление инфляции в годовом выражении благодаря эффекту высокой базы прошлого года, но и вследствие снижения цен в ряде компонент инфляции.
Ситуация с потребительской инфляцией в Еврозоне обстоит несколько хуже, чем в США: в последние три месяца в месячном выражении она все еще находилась на очень высоком уровне, причем наблюдается она в широком перечне товаров и услуг. Однако, если учесть, что регион испытал значительно более тяжелый шок предложения, чем США, и волну существенного ослабления евро, то можно констатировать, что Европа весьма успешно преодолела инфляционный кризис.
Наблюдаемые высокие темпы роста месячных цен являются, вероятно, следствием отложенного роста цен в секторе услуг, где ранее бизнес опасался повышать цены на фоне роста тарифов ЖКХ и цен на продовольствие, из-за риска потерять спрос. Теперь же сектор услуг корректирует цены вверх с целью восстановить маржинальность к докризисному уровню.
Наиболее заметным обстоятельством в апрельской статистике стала остановка роста цен на продукты питания, которые ранее были одной из основных причин ускорения роста цен в Еврозоне. Поскольку пик в инфляции в Еврозоне случился на 4 мес. позже, чем в США, то можно предположить, что в ближайшие месяцы в Европе, как и в Америке, также будет наблюдаться снижение цен на продукты питания. А учитывая продолжающееся быстрое падение цен на газ и уголь в Европе, можно ожидать сохранения тренда на снижение цен на электроэнергию и газ для населения, который наблюдается уже на протяжении 6 месяцев.
К апрелю в Европе существенно замедлился и рост цен на автомобили. В ближайшие месяцы здесь также можно ожидать повторения американской картины со снижением цен по мере проявления эффекта от нормализации мировых цепочек поставок, в том числе благодаря отмене эпидемиологических ограничений в Китае, откуда идет значительная часть комплектующих для автомобильной промышленности.
На три этих компоненты инфляции, которые уже в ближайшие месяцы будут демонстрировать быстрое уменьшение своего вклада в годовые темпы роста цен, пришлось почти 45% всей потребительской инфляции в Еврозоне по итогам апреля. Таким образом, быстрое замедление инфляции в предстоящие месяцы является неизбежным.
В целом инфляция в Еврозоне, как и в США, снижается со своего пика более быстрыми темпами, чем росла: так, за шесть месяцев после пика в октябре инфляция замедлилась на 3,65 п.п., в то время как в последние шесть месяцев перед пиком она выросла на 3,18 п.п. Снижающиеся, из-за не реализовавшегося в Китае постковидного экономического чуда, цены на сырьевые товары, отложенный эффект от нормализации в цепочках поставок и укрепившаяся единая европейская валюта должны способствовать постепенной нормализации ценовой динамики в регионе. Весьма вероятным является и дальнейшее ужесточение монетарной политики в регионе, что окажет дополнительный дезинфляционный эффект.