«Инфляция Пауэлла» в феврале немного замедлилась

По итогам февраля рост дефлятора потребительских расходов (Personal Consumption Expenditures, PCE) — ключевого показателя инфляции, который таргетирует ФРС США, — замедлился до 0,33% месяц к месяцу (м/м) по сравнению с 0,38% в январе, следует из сегодняшних данных Бюро экономического анализа Министерства торговли США. Базовый индекс (без учета волатильных цен на продовольствие и энергоносители) «любимого показателя инфляции главы ФРС Джерома Пауэлла» вырос на 0,26% м/м против 0,45% м/м в январе.

• Несмотря на замедление, показатели остаются заметно выше околонулевых значений дефлятора (0,03%, –0,01% и 0,13% соответственно) и его базового индекса (0,14%, 0,09% и 0,15% соответственно) в октябре — декабре 2023-го.
• В годовом выражении рост дефлятора несколько ускорился — до 2,45% год к году (г/г) — по сравнению с 2,43% в январе. Рост базового индекса замедлился до 2,78% по сравнению с 2,88% в январе. 
• Рост располагаемых личных доходов замедлился до 0,28% м/м по сравнению с резким всплеском в январе на 0,99%. Но он полностью соответствует росту на протяжении предыдущих девяти месяцев (в среднем 0,3% с апреля по декабрь 2023-го). В годовом выражении темпы замедлились до 4,6% г/г против 4,9% в декабре и январе. А вот рост личных расходов заметно ускорился: на 0,76% м/м против 0,16% в январе (0,36% в среднем за предыдущие 12 месяцев) и 4,88% г/г против 4,47% в январе.

Вышедшие данные не «плохие», но лишний раз убеждают в неустойчивости динамики цен и в том, что положительные тенденции в снижении инфляции могут приостанавливаться или даже разворачиваться, как это было отмечено в динамике потребительских цен за февраль.

Следующее совещание ФРС намечено на 1 мая. А значит, инвесторы и члены Комитета по операциям на открытом рынке увидят еще данные по дефлятору за март, которые будут опубликованы в самом конце апреля. 

Инвесторы пока по-прежнему ожидают, что ФРС в июне пойдет на первое снижение ставки. Но за последнюю неделю вероятность этого снизилась с 69% до 57%. Реакции инвесторов следует ожидать уже в начале новой недели, так как сегодня рынки закрыты в связи с пасхальными праздниками. Логично ожидать рост доходности долгосрочных облигаций.

Однако мы не раз убеждались в том, что рынки часто трактуют данные по-своему. В последнее время инвесторы «пришли к одному знаменателю» c ФРС, ожидая три снижения ставки до конца 2024 года. Если данные за март, а также в апреле подтвердят неустойчивость динамики различных показателей инфляции, то ФРС будет вынуждена признать факт замедления снижения инфляции — и в ожиданиях инвесторов и регулятора вновь возникнет разрыв, который будет серьезным основанием для высокой волатильности цен активов.