INVEST HEROES - DAILY 26.04.19

Привет!

Публикуем запоздалое daily, ибо было о чем поразмыслить.

О ЧЕМ ЗАДУМЫВАЕШЬСЯ

Рубль не зря остается крепким: акции дешевые и нефть очень сильная, поэтому наши активы привлекательны даже для иностранцев. Инвестбанки включают игру на понижение ставок ЦБ РФ в рекомендации, а инвесторы заходят в ОФЗ не ради роста курса рубля.

В то же время, на фоне слабости в Германии и опасений по Китаю (там были корп банкротства и партия сказала, что придержит новые стимулы), деньги сначала разогрели S&P до хаев, а затем пошли в Treasuries.

Учитывая данные по Европе, Китаю, США, я склоняюсь к тому, что рост в Японии и Германии просто запоздал. В этом случае мы увилим восстановление евро и откат доллара от максимумов и восстановление аппетита к риску уже в течение месяца - и на рынок после небольшой коррекции пойдет расти снова с середины мая до ПМЭФ (июнь).

НО раздача паспортов в ДНР и заседания по санкциям к РФ 1 и 15 мая - это наш country risk... Учитывая его и грядущие выходные, я пока встаю в нейтральную позицию.

РЫНОК АКЦИЙ

Рынок акций РФ явно переживает фиксацию прибыли:

• Сбер не устоял
• Следующий - ЛУКОЙЛ, я думаю. Там на опасениях конца buyback инвесторов терзает мысль: "я владею разогнанной байбэком акцией с 4.5% дивидендом? Кто ее купит у меня дороже?"
• По Газпрому есть вопросы с СевПотоком и Данией снова

В общем, я думаю есть повод рынку перейти в консолидацию. При этом отчетности - в целом хорошие, и игра смещается в необъявленные дивиденды.

Hot topics:

• Сколько даст ТМК дивиденда? - жду пока небольшой
• Распадская - выкуп 20 млн. акций по 141, Евраз не участвует - зачем? Думаю, это хороший способ нарастить долю: выкупленный пакет можно гасить
• Энел неожиданно хорошо отработал зиму. Позитив для компании и дивидендов!
• Х5 - отличная отчетность: повысить gross margin это круто. Только дороговато с текущих: будем прагматичны, подождем...
• Yandex - very nice. Радость терпеливых долгосрочных инвесторов

В общем, пережидаем фиксацию прибыль и можно снова в бой) Если санкции не доканают. Инвесторы нынче тренированные, должны сдюжить -так что больше я слежу за настроениями в мире - для роста рынка РФ нужно, чтобы доллар отошел от вершин и вернулся покупательский настрой. Это может потребовать небольшой коррекции.

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Цены на нефть достигли отметки 75.6 $/барр и быстро скорректировались к уровню 74 $/барр. Похоже рынок не верит в устойчивость нефтяных цен на этом уровне, несмотря на геополитическую напряжённость в нефтяных регионах.

Соотношение нефти к индексу 22 товаров (Bloomberg Commodity Index) выросло до 0.92, притом, что исторический максимум этого показателя был в начале октября прошлого года на уровне 0.98. Нефть снова растёт темпами, значительно опережающие остальной рынок товаров, который даже стагнирует из-за укрепления доллара. Экстремальные значения этого соотношения - повод задуматься об устойчивости нефти на этом ценовом уровне.

Доллар укрепляется практически ко всем валютам, хорошая американская отчётность, операции кэрри-трейд по доллару, ожидания снижения ставки ФРС рождают мощный спрос на американские трежерис, остальные развивающие страны становятся менее привлекательными по соотношению «риск-доходность».

Обращаем внимание, что с начала года индекс JP Morgan валют развивающихся стран находится в небольшом минусе около 1%, тогда как рубль остаётся фаворитом укрепления с начала года (около 7-8%), даже несмотря на некоторую коррекцию в преддверии длинных майских праздников.

Ждём заседание ЦБ РФ сегодня и полагаем, что регулятор оставит ставку неизменной, но даст сигналы рынку на конец 2кв- начало 3кв о возможном снижении ключевой ставки, поскольку внутри страны все готово к смягчению денежно-кредитной политики, осталось дождаться стабилизации внешних рисков.

Удачи!