INVEST HEROES - DAILY 13.05.19

Всем привет!

После майских праздников - пора снова приниматься за работу. Легкая перезагрузка - то что надо: впереди у нас масса событий и клубков, которые нужно распутывать.

МИР

Пока шли майские, США и Китай от заключения Торговой сделки к эскалации конфликта:

• Переговоры в США после того, как Китай прислал в США версию торгового соглашения, где якобы откатил многие правки, и в ответ на которую Трамп начал грозить тарифами, прошли без особого прогресса
• США готовит повышение тарифов на $200 млрд импорта из Китая, тарифы на ещё $300 млрд
• Китай ослабил юань на 2-3% / ввел стимулирующие меры для экономики и фондового рынка
• Трамп и Си встретятся в конце июня поговорить

На этом фоне мы увидели логичную реакцию:

А) Упали цены на сырье и промышленные металлы (т.к. Китай - крупнейший потребитель). Пока напряжение в политике не транслировалось в инвестиции и продажи, но скорее всего это будет. Тогда упадут и объемы и мы сможем увидеть новый виток слабости спроса на сырье

Б) Инвесторы продали S&P, т.к. в него были заложены надежды на сделку. Соответственно, индекс корректируется и может вновь начать расти вероятно уже летом

В) На выходе из акций вырос спрос на бонды в долларах / часть средств ушла в Евро, что поддержало Евро к доллару

Г) Приобрели защитные активы - Золото и Иена, но в них движения слабые, т.к. долларовые бонды более доходны / вырос шанс на снижение ставок

Думаю, не будет ошибкой предположить, что мы откатились в переговорах по торговой сделке на несколько месяцев назад, и рынкам предстоит это отыграть. Далее, летом рынок может возобновить рост.

Ситуация сейчас похожа на декабрь 2018, но есть ряд позитивных различий: стимулы в Китае + в США ставки ипотеки ниже, а зарплаты выше, в США нет shutdown, в Европе местами пошло улучшение, Франция снижает налоги => в ряде стран экономика и стоимость денег более благоприятны, и паники я не жду. Только коррекция 5-10%

РЫНОК АКЦИЙ

Рынок акций РФ и рубль остаются сильными, т.к. наши активы росли не на Торговой сделке, а рубль до сих пор отыгрывал снижение градуса санкций с августа. Если по итогам слушаний в Сенате США и визита Помпео завтра не будут обострений, я бы рассчитывал на динамику акций в РФ намного лучше мира. Буду следить за:

• Санкции. Слушания 15 мая
• Геополитика. Визит Помпео / покупает ли Турция (член НАТО) С-400
• Сырье. Цены на нефть (драйвер oil&gas и рубля = бондов)
• Ребаланс MSCI. В силу включения Аргентины и Саудовской Аравии будет отток пассивных фондов с российского рынка в размере до $100 млн. с 28 мая, а активные фонды ($100 млн.) сыграют его заранее

С учетом рисков, думаю очевидные фавориты - это компании, не связанные сильно с сырьевым риском и геополитикой. Например, посмотрите как держится Сбербанк или X5 retail?) Намного лучше металлургов и государственных нефтянников - там есть очевидные риски.

А ребаланс MSCI - повод найти вход в акции, которые есть в индексе, но с малой ликвидностью.

Ещё 1 highlight - Мосбиржа: на гэпе падение меньше, чем размер дивиденда. Это хороший сигнал наличия покупателя, играющего на закрытие гэпа.

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Котировки нефти находятся между двух огней: 1) торговые войны создают предпосылки к замедлению потребления энергоресурсов 2) за давлением со стороны США может последовать жёсткий иранский ответ и новый виток эскалации в Персидском заливе / утром пришла новость об атаке на танкеры Саудовской Аравии.

Нефтяные трейдеры не определились до конца с направлением тренда и цены продолжают находится в районе 70долл/барр по сорту Brent

На глобальных рынках растёт напряжение в связи с новой фазой торговых войн, поэтому, многие инвесторы предпочитают уходить в «качество», покупая американские трежерис: 10-летние бонды США уже опустились в доходности ниже 2.45%

Отмечаем девальвацию юаня до уровня 6.85 к доллару, что может послужить триггером к переоценке остальных валют развивающихся стран

Благодаря высоким ценам на нефть, рубль держится особняком и даже потенциальные санкции не сбивают спрос на рублевые активы

На недавнем аукционе ОФЗ Минфину вновь удалось привлечь около 100 млрд руб, что позволило выполнить квартальный план на 86%, а с начала года объём размещений составил почти 1 трлн рублей

Ждём некоторого укрепления рубля благодаря началу налогового периода.

Удачи! Жмем руку!