ICU Weekly від 4 жовтня

ICU Weekly від 4 жовтня

ICU Research

Ринки: Висока інфляція і сповільнення економіки пригнічують настрої

Хоча минулий тиждень завершився для ринків на позитивній ноті, в цілому він показав продовження негативних трендів. Надходять нові сигнали про рекордні темпи інфляції, що збільшує зневіру інвесторів до тезису про її тимчасовість і підживлює страх передчасного посилення політики центробанків.

Згідно з опублікованою в минулу п’ятницю статистикою, індекс персональних споживчих витрат PCE в США виріс у річному вимірі на 3.6%, таким чином залишаючись вже три місяці на підвищеному рівні, в останній раз зафіксованому в 1991 р. Також інфляція єврозони за вересень досягла 3.4% - найвищої позначки за останні тринадцять років. Песимізму ринкам додали вересневі дані офіційного індексу PMI в Китаї, які всупереч очікуванням показали розворот від зростання промислової активності до її скорочення. Попри всі ці тривожні сигнали, серпневі дані про споживчі витрати й споживчі настрої у США перевищили очікування, дещо вгамувавши страхи глобального економічного сповільнення.

За підсумками тижня S&P 500 впав на 2.2%, Nasdaq Composite на 3.2%, Euro Stoxx на 2.2%, а глобальний FTSE All-World на 2.5%. Водночас дохідність десятирічних паперів піднялась ще на 1 б.п. до 1.46%. Опублікована статистика Commodity Futures Trading Commission засвідчила, що менеджери з управління активами очікують подальший тиск більш жорсткої політики ФРС і тому збільшили свої короткі позиції в казначейських облігаціях США до максимумів із вересня 2016 р. Індекс долара США DXY виріс ще на 0.8% до 94.04. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, впав на 1.3% до 109.7. За підсумками вересня більшість провідних фондових індексів показали найгіршу динаміку з березня 2020 р.

Ціни на сировину знову переважно зростали, особливо на природний газ і вугілля – на ринках цих енергоносіїв зберігаються високий попит і обмежена пропозиція, а їхні комерційні запаси залишаються низькими. Водночас ціни на більшість промислових металів знизилися під тиском слабких вересневих даних економічної активності в Китаї, а також жорсткіших обмежень енергетичного споживання в країні.

Погляд ICU: Нові свідчення тривалої високої інфляції продовжать пригнічувати ринкові настрої. На цьому тлі зростає ймовірність, що країни ОПЕК на черговому засіданні цього тижня вирішать збільшити планові показники нафтовидобутку. Серед найголовніших подій цього тижня – це публікація в США свіжої порції даних про ринок праці: найвірогідніше, дані будуть позитивними і підтримають ціни на акції й сировину.


Облігації: Нерезиденти активізували купівлю ОВДП

Другий тиждень поспіль нерезиденти активніше купують гривневі облігації в обсягах більших, ніж продають. Цього тижня тенденція має зберегтися, а загальний обсяг портфелю може знову перевищити 100 млрд грн.

Наприкінці вересня нерезиденти покращили своє бачення перспектив інвестицій у гривневі ОВДП. Вочевидь, це відбулося як реакція на підвищення відсоткових ставок за ними на первинних аукціонах, міцну гривню та початок роботи місії МВФ.

За попередні два тижні портфель нерезидентів зріс на 3.3 млрд грн, в т.ч. Минулого тижня – на 2.3 млрд грн. І хоч на початку тижня загальний обсяг портфелю зменшувався, за підсумками аукціону портфель зростав значно активніше. Тож за підсумками вже першого дня жовтня портфель нерезидентів досягнув 98.2 млрд грн, в т.ч. Гривневих ОВДП – 97.8 млрд грн.

Погляд ICU: У попередні два тижні намітилася тенденція до збільшення інвестицій нерезидентів в ОВДП, і вже за підсумками завтрашнього аукціону вони можуть збільшити вкладення та знову наростити портфель до понад 100 млрд грн.


Облігації: Ліквідність відновлюється

Після різкого падіння в серпні, загальний обсяг ліквідності в банківській системі у вересні зріс і впритул наблизився до рівня 200 млрд грн. У жовтні видатки бюджету можуть зрости, поступово збільшуючи обсяг ліквідності.

Сплата квартальних та щомісячних податків у серпні знизили ліквідність до 170 млрд грн в останній день літа, але вже в другій декаді вересня ліквідність почала відновлюватися та наприкінці вересня досягнула понад 196 млрд грн. Посприяли зростанню як викуп валюти НБУ, так і більші обсяги бюджетних видатків порівняно зі збором доходів, збільшилося у вересні й відшкодування ПДВ. Зокрема, саме минулого тижня ліквідність зросла через часткове рефінансування погашення гривневих ОВДП.

Погляд ICU: Збільшення активності нерезидентів на ринку ОВДП спонукатиме НБУ до більших обсягів викупу іноземної валюти та стримування укріплення курсу гривні. Разом із більшими обсягами бюджетних видатків це поверне загальний обсяг ліквідності вище 200 млрд грн і сприятиме активності банків, зокрема й на ринку ОВДП.


FX: Нерезиденти підтримали гривню

Активізація нерезидентів на ринку ОВДП додала пропозиції валюти на ринку та підштовхнула курс гривні до чергового укріплення. Збереження активності нерезидентів на рівні попереднього тижня може посприяти подальшому укріпленню в бік 26.5 грн/$.

Два тижні поспіль нерезиденти збільшували портфель ОВДП, і НБУ викупив минулого тижня ще $15 млн у міжнародні резерви. Хоча цей викуп відбувався в перші три дні тижня, коли нерезиденти конвертували валюту для участі в аукціоні. А от уже наприкінці тижня коливання курсу відбувалися без втручання НБУ. Але без Національного банку попит на валюту був не дуже високим, що зберігало перевагу пропозиції та підтримувало курс гривні на достатньо міцному рівні.

Минулий тиждень закінчився з курсом гривні 26.62 грн/$, що на 0.3% міцніше ніж тиждень тому.

Погляд ICU: Активна участь нерезидентів у первинних аукціонах може й надалі зберігати перевагу пропозиції іноземної валюти на ринку, підтримуючи курс гривні ближче до нижньої межі коридору 26.5-27 грн/$, і навіть ще більше посилити гривню цього тижня в бік 26.5 грн/$.



Report Page