ICU Weekly від 28 лютого

Ринки: Російське вторгнення в Україну викликає змішану реакцію ринків

Російське вторгнення в Україну затьмарило інші світові події, які могли вплинути на ринки минулого тижня. Подальша ринкова динаміка може змінюватися дуже швидко залежно від військових дій, інтенсивності західних санкцій проти РФ і перемовин.

Під загрозою російського вторгнення провідні світові фондові індекси втрачали свою вартість протягом перших трьох днів минулого тижня, аж поки за самим фактом початку війни і запровадження Заходом першого пакету санкцій деякі з індексів не відновилися частково в четвер і п’ятницю. Для більшості інвесторів санкції здалися надто м’якими, до того ж після реалізації найгірших очікувань деякі учасники ринку вирішили, що котирування сягнули достатньо привабливих рівнів для купівлі. Перспективи початку переговорів між Україною та Росією вселили в ринки ще більше надій та підштовхнули їх до ще більшого зростання в п’ятницю.

У підсумку провідні фондові індекси світу закінчили тиждень зі змішаною динамікою. Американські S&P 500 і Nasdaq Composite зросли на 0.8% і 1.1% відповідно. Водночас європейський індекс Euro Stoxx впав на 1.6%, а глобальний FTSE All-World на 0.7%. Індекс долара США DXY та дохідності десятирічних казначейських облігацій США ще незначно підросли, до 96.6 та 1.96% відповідно. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, впав на 2.1% до 100.7. Російський індекс RTS обвалився за тиждень на 32.7%.

Сировинні ціни відреагували на війну майже одностайним зростанням, за винятком свинцю (0%), міді (-1%) і залізної руди (-1%). Найбільше зростання вже черговий раз показали ціни на природний газ (+18%) і енергетичне вугілля (+9%).

Погляд ICU: Наразі ринки стикаються з величезною невизначеністю у розвитку подальших подій, а спроби ринкових гравців зайти в активи з розрахунком на подальше відновлення їхньої вартості можуть виявитися дуже передчасними. За вихідні західні країни врешті наважилися до застосування значно жорсткіших санкцій проти РФ, у тому числі відключення від платіжної інформаційної системи SWIFT, яке може завдати серйозних втрат не тільки російській, але й глобальній економіці. Втім, можливе обмежене застосування відключення SWIFT лише до низки російських банків значно обмежить ефективність цих заходів. Але найпотужнішим обмежувальним заходом стало по-суті заморожування активів Центробанку Росії, номінованих у доларах США та євро, що унеможливлює його інтервенції на валютному ринку. Хід перемовин між Україною і РФ також може змінювати ринкові настрої на прямо протилежні.

Облігації: Захмарні дохідності єврооблігацій

Початок повномасштабного вторгнення Російської Федерації в Україну призвів до захмарного зростання дохідностей єврооблігацій як України, так і Росії.

Минулого четверга уночі російська федерація розпочала повномасштабне вторгнення в Україну, називаючи це спеціальною операцією з демілітаризації. На такі дії ринки відреагували одразу негайно.

За українськими паперами дохідності зросли стрімко до 180% для облігацій із погашенням у 2022 році, за випуском із погашенням наступного року до 78%, а за найдовшими – з погашенням у 2033 році – до 23.2%. Але вже ввечері 24 лютого ситуація на ринках почала змінюватися. Були оголошені перші санкційні рішення, і дохідності українських єврооблігацій почали знижуватися, а от за російськими, навпаки, зростати. Тож у п'ятницю ринки закрилися з дохідностями за українськими єврооблігаціями вже на рівні 19-103%, а от за російськими з погашенням у квітні цього року зросли до 57%.

Погляд ICU: Враховуючи, що Російська федерація продовжує здійснювати військову агресію проти України, дохідності і надалі визначатимуться виключно динамікою бойових дій та ходом переговорів із агресором, перший раунд яких розпочався сьогодні. Позитивним сигналом для ринку може стати вчасна сплата Україною купону за єврооблігаціями у вівторок, це продемонструє інвесторам готовність країни виконувати свої зобов'язання навіть у такий складний період.

FX: НБУ обмежив операції з валютою

Вторгнення російських військ в Україну в четвер змусило НБУ вжити низку неординарних заходів щодо операцій з іноземною валютою.

Як повідомив регулятор, з 24 лютого 2022 року в Україні було введено низку тимчасових обмежень:

- призупинено роботу валютного ринку України, крім операцій із продажу іноземної валюти клієнтами;

- зафіксовано офіційний курс гривні до іноземних валют станом на 24 лютого 2022 року;

- обмежено зняття готівки з рахунку клієнта банку в обсязі 100 тис. грн на день;

- заборонено видачу готівкових коштів із рахунків клієнтів в іноземній валюті, крім пов'язаних із мобілізацією та окремих дозволів Національного банку;

- уведено мораторій на здійснення транскордонних валютних платежів;

- зупинене здійснення обслуговуючими банками видаткових операцій за рахунками резидентів держави, що здійснила збройну агресію проти України;

- банкам – емітентам електронних грошей – наказано призупинити здійснення їх випуску, поповнення електронних гаманців, розповсюдження електронних грошей.

Погляд ICU: Такі обмеження НБУ був змушений запровадити для забезпечення надійного та стабільного функціонування фінансової системи країни та максимального забезпечення діяльності Збройних Сил України, а також безперебійної роботи об’єктів критичної інфраструктури. На сьогодні ще рано прогнозувати, коли НБУ може перейти до часткового пом’якшення запроваджених обмежень. Рішення будуть визначатися виключно динамікою відновлення Україною контролю над своєю територією.