ICU Weekly від 18 жовтня

Ринки: Сильна корпоративна звітність поки перемагає інфляційні страхи

Фондові індекси завершили минулий тиждень із найкращими результатами за останні три місяці, після того, як сезон квартальної корпоративної звітності почався з сильних результатів і відтіснив на другий план знервованість через високу інфляцію та перспективи згортання підтримки ФРС.

Ключовий внесок у поліпшення ринкових настроїв зробило більш ніж очікуване зростання прибутків американських банків, включаючи Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America, та Morgan Stanley, а також виробника напівпровідників для iPhone – компанії Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Водночас споживчі ціни в США за вересень зросли на 5.4% у річному вимірі – таким чином інфляція залишається вище позначки у 5% уже п'ятий місяць поспіль. А опубліковані в п’ятницю дані показали неочікуване зростання роздрібних продажів за вересень у США. Усе це повинно прискорити рішення ФРС щодо згортання стимулів для фінансових ринків. І, як засвідчив опублікований протокол засідання ФРС, керівництво центробанку готове почати зменшувати надзвичайну підтримку економіки вже в листопаді.

За підсумками тижня S&P 500 зріс на 1.8%, Nasdaq Composite на 2.2%, Euro Stoxx на 2.6%, а глобальний FTSE All-World на 2.1%. Дохідність десятирічних облігацій США дещо знизилася, на 4 б.п. до 1.57%. Індекс долара США DXY незначно знизився на 0.1% до 93.9. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, підріс на 0.6% до 109.7.

На ринках сировини переважала динаміка зростання: ціни на нафту Brent (+3% за тиждень) деякий час торгувалися вище $85/бар на неспроможності блоку ОПЕК досягти своїх же планових показників нафтовидобутку, знову пішли вгору ціни на природний газ у Європі (+5%). На загальному оптимізмі також зростали ціни на кольорові метали. Втім закінчили тиждень у негативній території ціни на залізну руду (-3%).

Погляд ICU: Сезон публікації корпоративних квартальних звітів триває і, як це вже було цього року, може бути достатнім чинником для подальшої підтримки піднесених ринкових настроїв. Однак це не виключає ймовірної підвищеної волатильності через нові тривожні сигнали високої інфляції, а також через можливу ескалацію боргової кризи в китайському секторі нерухомості. Згідно опублікованих сьогодні даних, ВВП за 3кв21, вересневі промислове виробництво і капіталовкладення Китаю сповільнилися сильніше за очікування. Надзвичайно високі ціни на природний газ, нафту та вугілля погрожують суттєвим сповільненням економічного відновлення в інших країнах Азії, а також у Європі.

Облігації: Українські ОВДП у індексі JP Morgan

Минулого тижня перший випуск українських гривневих облігацій був включений до індексу JP Morgan, що відстежує державні облігації низки країн у національних валютах.

Українські облігації з погашенням у 2025 році вже знаходилися у watch-list індексу GBI EM і минулого тижня JP Morgan Global Index Research повідомили, що облігації буде включено в індекс із 31 березня 2022 року. Ця відстрочка необхідна, щоб у разі потреби надати інвесторам достатньо часу для встановлення доступу до ринку та рахунків в Україні.

Такі новини додали позитиву українському ринку, адже країна рухалася до цього досить довго – спочатку в 2019 та 2020 роках було накопичено достатній обсяг випуску, а навесні цього року облігації потрапили у watch-list індексу і через шість місяців перспективи включення в індекс було підтверджено.

Погляд ICU: Наразі це навряд чи вплине на активність нерезидентів на ринку ОВДП, хоча обсяги угод саме з цим випуском облігацій минулого тижня зросли до 1.4 мільярда гривень, після того, як в попередній тиждень торгівля ними обчислювалася лише кількома мільйонами гривень. Звісно, це додасть інтересу до гривневих ОВДП, але наразі в досить невеликих обсягах і вже у квітні частина інвесторів буде купувати ці облігації, щоб витримати свою структуру інвестицій відповідно до індексу, де Україні буде відведено наразі 0.12%.

Рішення про включення ОВДП в індекс є своєрідним визнанням і високою оцінкою розвитку українського ринку та збільшує перспективи включення й інших випусків до індексу, коли вони відповідатимуть його критеріям. Тому за більш зрозумілих перспектив обмінного курсу гривні нерезиденти можуть знову активізуватися на первинному ринку українських облігацій.

FX: Гривня стабільно міцна

НБУ продовжив активно купувати валюту на ринку минулого тижня та втримав курс гривні трошки слабшим за 26.3 грн/$. Вочевидь саме у коридорі 26.2-26.5 грн/$ гривня коливатиметься і цього тижня.

Короткий робочий тиждень вплинув на валютний ринок і сконцентрував продаж валюти у вівторок, щоб мати можливість здійснити потрібні платежі в середу перед чотирма вихідними днями. Саме цього дня НБУ і викупив понад $100 млн та решту з майже $120 млн інтервенцій у середу.

Тож можна констатувати, що пропозиція валюти залишається високою. І це знову відбувалося на тлі виходу нерезидентів з ОВДП на відносно стабільному рівні, приблизно по $10 млн на день. Тобто особливого впливу нерезиденти на валютний ринок наразі не чинять та лише абсорбують невелику частину пропозиції від експортерів.

За таких умов саме інтервенції НБУ дозволяють утримувати курс гривні на рівні більше ніж 26.3 грн/$ і не допускати подальшого укріплення.

Погляд ICU: Цього тижня валютний ринок залишатиметься під впливом пропозиції, адже, окрім вже звичного продажу валюти експортерами, додасться продаж валюти для сплати щомісячних податків, а от активне відшкодування ПДВ відбуватиметься вже наступного тижня. Тому НБУ продовжить скуповувати валюту в резерви, утримуючи гривню від подальшого активного укріплення, тож курс гривні залишиться міцним із коливаннями у коридорі 26.2-26.5 грн/$.