ICU Weekly від 10 серпня

Ринки: Невпевнене зростання на тлі збільшення загрози від COVID-19

Минулого тижня фондові ринки відновили зростання завдяки обнадійливим цифрам з зайнятості в США і позитивній корпоративній звітності. Однак зростання це було невпевненим через страх щодо нових спалахів COVID-19 та передчасно жорсткішої політики ФРС.

Зниження заявок на допомогу з безробіття і покращення зайнятості в сільськогосподарському секторі понад очікування засвідчили, що триває доволі швидке відновлення економіки та ринку праці США. Утім саме це дещо пригнітило оптимізм ринків, адже означає, що ФРС може почати згортання стимулів раніше, ніж очікується. До того ж все більшу стурбованість інвесторів викликав потік негативних новин про розповсюдження Дельта-штаму й посилення карантинних обмежень.

Отже, за підсумками тижня S&P 500 піднявся на 0.9%, Nasdaq Composite 1.1%, європейський Euro Stoxx 600 на 1.8%, а глобальний FTSE All-World на 1%. Водночас перспективи швидшого згортання стимулюючої політики допомогли укріпитися індексу долара США DXY на 0.7% до 92.8, а дохідностям десятирічних казначейських облігацій США зрости на 7 б.п. до 1.30%. Це негативно вплинуло на індекс облігацій країн, що розвиваються, EMBIV, який втратив 0.2% за тиждень.

Ціни на сировинних ринках змінювалися минулого тижня неоднорідно. Страхи спалаху COVID-19 зробили нафту Brent лідером падіння (-7%). Знижувалися ціни на залізну руду (-5%) і на всі промислові метали - значною мірою через укріплення долара США, загальний ринковий песимізм і несприятливі тенденції в головного світового споживача металів, Китаю. Індикатори економічної активності й зовнішньоторгова статистика за липень показали подальше сповільнення китайського попиту, а досі висока промислова інфляція не дозволяє китайському центробанку повернутися до активного стимулювання. Сильніший долар і вищі дохідності держпаперів США також призвели до падіння цін на золото (-3%), срібло (-5%) та платину (-6%).

Погляд ICU: Ринки вже здебільшого врахували у вартості активів відмінні результати корпоративної звітності за 2кв2021. Водночас зростає кількість спостерігачів, що очікують незабаром корекцію фондових ринків униз. Отже, попереду інвесторів може чекати підвищена волатильність. Одним з головних дестабілізуючих факторів залишається ситуація навколо COVID-19. Ключовими подіями цього тижня стануть публікація даних з інфляції в США і звіт ОПЕК, який імовірно оцінить ризики для попиту на нафту на тлі розповсюдження Дельта-штаму COVID-19.

Облігації: Нерезиденти продають ОВДП

Хоч Україна й отримає близько $2.7 млрд СПЗ від МВФ напередодні виплат за ОЗДП у вересні, інтерес нерезидентів до гривневих ОВДП слабшає через поступове укріплення гривні та відносно низькі відсоткові ставки за гривневим боргом.

За минулий тиждень випуском ОВДП з найбільшими об’ємами торгівлі були облігації з погашенням у 2025 році, де нерезиденти є найбільшими інвесторами. Оборот на вторинному ринку за цими облігаціями склав понад 5 млрд грн, але портфель іноземців скоротився за минулий тиждень всього на 1.8 млрд грн. Це означає, що нерезиденти продають облігації резидентам, але ще більше торгують між собою.

Але навіть такий вихід зменшує інтерес вітчизняних інвесторів до первинних аукціонів, де Мінфін продовжує наполягати на незмінності відсоткових ставок попри високу інфляцію та підвищення облікової ставки НБУ.

Погляд ICU: Цього тижня ми не очікуємо ажіотажу на первинному аукціоні, тоді як нерезиденти, найімовірніше, будуть поступово скорочувати свою присутність на ринку.

FX: Гривня стабільна, але тяжіє до укріплення

Курс гривні продовжив коливатися на рівні менш ніж 27 грн/$ і цього тижня має всі шанси укріпитися ще більше через сплату квартальних податків у бюджет.

Минулого тижня торги на валютному ринку між клієнтами банків були переважно збалансованими, хоча більше переважав попит, і в окремі дні гривня навіть трохи слабшала. Але згодом пропозиція валюти знову переважила, і НБУ був змушений виходити з чималими інтервенціями в п'ятницю та викупити більше $70 млн цього дня і $76 млн за тиждень.

Навіть з такими інтервенціями НБУ курс гривні повернувся практично на той же рівень, на якому був і тижнем раніше, втративши менше копійки й завершуючи тиждень на рівні 26.79 грн/$.

Погляд ICU: Аграрії та експортери могли почати продаж валюти заздалегідь, готуючи запас гривневої ліквідності для сплати квартальних податків вже цього тижня. Така пропозиція валюти очікувана й може тривати цього тижня, підтримуючи курс та змушуючи НБУ знову виходити на ринок з інтервенціями. Тому ми очікуємо, що курс залишиться в тому ж діапазоні 26.5-27 грн/$, але з поступовим рухом у бік укріплення.