ICU Weekly Insight від 22 березня

FX: Тяжіння курсу гривні до укріплення зберігається

Попри невизначеність, спричинену запровадженням жорстких карантинних заходів у Києві та Львові, курс гривні продовжував тяжіти до укріплення, хоча за підсумками тижня практично не змінився. Тож цього тижня курс залишиться відносно стабільним під впливом нерезидентів та попиту на валюту від резидентів із тяжінням до посилення.

Загалом за минулий тиждень курс гривні не змінився і залишився на рівні 27.71 грн/$, хоча і мало місце декілька спроб укріплення: НБУ викупив $30.5 млн у понеділок, щоб стримати рух до посилення. Така інтервенція навіть повернула курс до 27.7 грн/$.

Але ближче до кінця тижня, після оголошення жорстких карантинних заходів у Львові і згодом у Києві, зросла невпевненість у тому, що пропозиція валюти на ринку буде достатньою, а курс залишиться на попередніх рівнях. Тому попит у п'ятницю вже переважав пропозицію, і гривня повернулася до того ж рівня, як закінчила і попередній тиждень.

Погляд ICU: Цього тижня ринок продовжить балансуватися на тому ж рівні, що й раніше, але тяжіння до укріплення збережеться попри загальний негативний психологічний фон. Підтримку курсу можуть надати нерезиденти, які можуть зберегти активність на ринку ОВДП та збільшувати свій портфель. Хоча це не дуже переважить попит на тверду валюту від резидентів, у цілому гривня може знову незначно посилитися і завершити тиждень на рівні близькому до 27.7 грн/$.

Облігації: Рефінансування березневих виплат за ОВДП триває за планом

З початку березня Міністерство фінансів залучило через розміщення ОВДП 31 млрд грн у гривні та доларах США, майже повністю рефінансувавши виплати за внутрішнім боргом. Ми очікуємо, що активні залучення триватимуть і всі березневі виплати будуть рефінансовані.

За внутрішнім боргом березень є одним з найбільш навантажених виплатами за внутрішнім державним боргом місяцем. Загалом вони складають близько 54 млрд грн, з яких погашення становлять 45 млрд грн, зокрема в гривні 36 млрд грн і ще 9 млрд грн або $333 млн у валюті.

Маючи близько $2 млрд на рахунках на початку року, уряд надавав перевагу гривневим позикам, щоб накопичити достатній запас коштів як для фінансування дефіциту бюджету, так і рефінансування боргових виплат. Адже й у січні, і в лютому залучення коштів значно переважали виплати, загалом на понад 22 млрд грн.

Але з чималим навантаженням на бюджет у березні Мінфін вже зосередився на рефінансуванні виплат. І з початку місяця було залучено майже 22 млрд грн та $317 млн (9 млрд грн), що загалом відповідає вже здійсненим виплатам з погашення та обслуговування внутрішнього боргу з початку місяця.

Погляд ICU: До кінця місяця Мінфіну необхідно ще сплатити 13.5 млрд грн та $325 млн, що загалом має бути доступним обсягом для рефінансування, враховуючи попит на тих аукціонах у березні, що вже відбулися. І уряд може далі зберігати акцент на гривневих позиках, зокрема з урахуванням відновлення активності нерезидентів. Тому ми очікуємо, що в березні боргові виплати будуть повністю рефінансовані.

Облігації: Бюджет повернув ліквідність

Після значного скорочення тиждень тому минулого тижня загальний обсяг ліквідності в банківській системі відновився до 195 млрд грн завдяки активним видаткам з бюджету. Цього тижня розпочинається сплата щомісячних податків, тож ліквідність може дещо скоротитися в очікуванні відшкодування ПДВ, що, найімовірніше, відбудеться вже наступного тижня.

Минулий тиждень банківська система розпочала з 175 млрд грн ліквідності, з яких 120 млрд грн було розміщено в депозитні сертифікати. Але поступово приплив коштів з бюджетних рахунків дозволив ліквідності відновитися до 195 млрд грн. Загалом сальдо операцій з бюджетними коштами склало минулого тижня 16.6 млрд грн припливу коштів у банківську систему, що на 1.4 млрд грн більше спричиненого ними відпливу тижнем раніше.

Вплив НБУ на ліквідність був незначним через 0.8 млрд грн сплачених за викуплену валюту, 0.5 млрд грн інших немонетарних операцій та лише 0.2 млрд грн нових кредитів. А от банки знову більше конвертували готівку у резерви, ніж навпаки, спричинивши збільшення ліквідності ще на 1.2 млрд грн.

Погляд ICU: Цього тижня загалом ліквідність має залишатися більш стабільною, із незначним скороченням ближче до кінця тижня через податкові платежі. Адже відшкодування ПДВ може більше сконцентруватися в останні дні місяця і менше впливати на ліквідність цього тижня.