Хеджирование на фондовом рынке

✅ ️Нужны деньги? Хочешь заработать? Ищешь возможность?✅ ️

✅ ️Заходи к нам в VIP телеграм канал БЕСПЛАТНО!✅ ️

✅ ️Это твой шанс! Успей вступить пока БЕСПЛАТНО!✅ ️

======================

>>>🔥🔥🔥(Вступить в VIP Telegram канал БЕСПЛАТНО)🔥🔥🔥<<<

======================

✅ ️ ▲ ✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ✅ ️

Способы Хеджирования рисков на Примерах | Stolf

Хеджирование на фондовом рынке

Что такое хеджирование, механизмы и стратегии его проведения

Хеджирование — это методика, которая помогает сгладить падение цены актива. Своего рода страховка от рыночного обвала. Предположим, вы владеете акциями какой-то компании и планируете держать их дальше, но боитесь, что акции внезапно рухнут. В этом случае можно «купить страховку» — то есть сделать ставку на падение этих акций. Если падение не произойдет, вы потеряете небольшую часть капитала, которую поставили в обратную сторону. Зато, если падение действительно случится, эта ставка в обратном направлении может неплохо компенсировать ваши потери от владения акциями. Так вкратце можно описать принцип хеджирования: когда мы покупаем обычную страховку, мы тоже надеемся, что страховой случай не произойдет, хоть это и будет значить, что деньги на страховку были потрачены «зря». Хеджированием пользуются и частные инвесторы, и крупные фонды. Некоторые из фондов так и называются — «хедж-фонды». Они предлагают профессиональное управление капиталом, где для максимальной прибыли при заданном риске применяются хитрые торговые стратегии и хеджирование с помощью производных инструментов — деривативов. Такие организации управляют деньгами крупных игроков: для частных инвесторов порог входа в американские хедж-фонды составляет 5 млн долларов. Более скромным инвесторам приходится оптимизировать риски самостоятельно. Основная проблема в том, что типичные инструменты хеджирования сложные. Чаще всего для хеджирования используют фьючерсы, опционы, свопы — чтобы пользоваться ими, нужны знания. Другой популярный способ застраховать актив от падения — открытие коротких позиций: когда инвестор берет ценные бумаги взаймы у брокера, продает их по текущей стоимости с целью выкупить их через какое-то время дешевле и вернуть брокеру долг. Но рынок может двинуться в обратную сторону — в неумелых руках использование шортов может обернуться крупными убытками. В результате на рынке появились более понятные для инвестора инструменты хеджирования — обратные ETF. По сути, это такие же биржевые фонды, как и обычные ETF, только движутся они в противоположную сторону. Рассмотрим подробнее, какие плюсы и минусы у обратных ETF и что они собой представляют. Сразу отмечу, что пока что на Московской бирже нет ни одного обратного ETF , поэтому они доступны только квалифицированным инвесторам и тем, кто торгует через иностранного брокера. Но, так или иначе, эта статья поможет лучше понять принципы хеджирования и усовершенствовать свой подход к оптимизации портфеля. Ведь даже с имеющимися в распоряжении рядового инвестора инструментами можно управлять рисками. К примеру, естественным хеджем от падения акций часто выступает золото, а также бумаги компаний-золотодобытчиков вроде «Полюса». В целом для «ленивого» инвестора, который работает по принципу «купил и держи» на длинной дистанции, хеджирование не обязательно: по статистике рынки чаще растут, чем падают, а за каждой рецессией в экономике следует ее восстановление и новый цикл роста. После кризиса года бизнес-цикл продлился 11 лет, пока мы не столкнулись с обвалом в году. Поэтому терпеливый инвестор мог спокойно переждать коррекции и остаться в плюсе даже без управления портфелем. С другой стороны, рост безработицы и активное стимулирование экономик со стороны центробанков еще в — годах говорили о приближении рецессии. Оставалось неизвестно, какое событие послужит спусковым крючком к обвалу рынков, но то, что это произойдет, было ясно. Таким образом, к обвалу можно было подготовиться — как минимум за счет секторальной ребалансировки акций в портфеле — сделав упор на защитные отрасли. Если вести отсчет с года, медвежий рынок наступает в среднем каждые 7,78 года. Например, в период с по год инвесторы прошли через 6 подобных падений. Кроме того что рынки штормит регулярно, сила этих волнений увеличивается. С по подобных дней было 50 — это меньше, чем в нулевые, но все равно подтверждает тенденцию роста волатильности. Как итог: инвесторы достаточно часто сталкиваются с просадками и волатильностью, поэтому можно и застраховать себя с помощью хеджирования. Диверсификация снимает большинство специфических рисков, связанных с эмитентом, сектором, конкретной страной и классом активов и в целом сглаживает волатильность портфеля. Но лучше всего она работает только в нормальных рыночных условиях, а в кризисных сценариях теряет эффективность. Дело в том, что на падающих рынках корреляция между активами сильно возрастает: во время паники инвесторы массово скидывают ценные бумаги широкого спектра, вне зависимости от секторов, капитализации эмитентов и географии. Более того, облигации, которые считаются классическим диверсификатором портфеля акций, во время обвала могут падать так же, как и рисковые активы. Так было и в марте года во время коронавирусного обвала. Это показано на графиках ниже. Низкорисковые активы, такие как муниципальные, корпоративные облигации и долгосрочные трежерис, также связаны только между собой. А между двумя этими группами активов корреляции практически нет. Но во время обвала в марте года все корреляции усилились — не только внутри каждой из указанных групп, но и между всеми классами активов. В результате облигации падали вместе с акциями. То есть в критические моменты, когда защитная функция диверсификации нужна сильнее всего, она дает сбои. В этом смысле механизм хеджирования безотказный и лучше защищает от кризисных сценариев. Хедж по своей сути — инвестиция, предназначенная для движения в противоположном направлении от базового актива. Корреляция хеджа к активу остается отрицательной при любом сценарии, а значит, механизм гарантированно компенсирует просадки. Хеджирование — это гибкая стратегия. Ее можно применять широко, чтобы минимизировать потери по всем инструментам в портфеле, будь то акции, облигации, золото и коммодити. А можно использовать узко, для защиты конкретной позиции. Это может делаться тактически — например, когда инвестор в ожидании коррекции создает краткосрочную защиту. А можно использовать хеджирование как часть инвестиционной стратегии. Все зависит от потребностей инвестора, его целей и толерантности к риску. Но чаще всего хеджирование носит тактический характер, ведь сам механизм хеджирования также несет в себе риски и дополнительные затраты. Например, в случае с обратными ETF это повышенная комиссия фонда. Поэтому важно четко понимать, как, когда и для чего использовать этот инструмент. Открытие коротких позиций. Инвестор в этом случае берет в долг акции, продает их, а затем покупает по более низкой цене. Разница между продажей и обратной покупкой акций составляет прибыль, полученную на падающем рынке. Минусы способа: для маржинальной торговли необходим счет с обеспечением — ведь вы берете акции в долг. Еще брокер берет комиссию за аренду акций и может принудительно закрыть позицию инвестора по невыгодной ему цене. Покупка опционов PUT. Это контракт между двумя инвесторами, по которому покупатель контракта получает возможность — но не обязательство — продать актив по заранее оговоренной цене, в независимости от его будущих котировок. Иными словами, если инвестор ожидает падения цены по какому-то активу, он покупает на него опцион PUT, фиксируя текущую цену актива. В будущем, если котировки действительно станут падать, инвестор сможет продать свой актив по изначальной цене — будто падения не было. А если котировки не упадут, то правом на продажу можно будет не пользоваться — инвестор потеряет только уплаченную за опцион премию. Продажа фьючерсных контрактов. Это похожий контракт между двумя инвесторами о купле-продаже актива в определенную дату в будущем по заранее оговоренной цене. Если инвестор считает, что цена актива упадет, — он продает фьючерс. В будущем покупатель фьючерса будет обязан выкупить актив не по нынешней цене, а по той, на которую договорились в момент заключения контракта на фьючерс. Еще один тип срочной сделки, когда стороны обмениваются платежами в рамках определенного периода. Часто используется банками и фондами для валютного хеджирования. Покупка обратных ETF. Эти ETF созданы для зеркального отображения бенчмарков. Иными словами, при падении индекса они растут. При этом существуют обратные ETF, предлагающие как пропорциональный рост — 1х, так и с кратностью 2х и 3х. Эта доходность достигается за счет использования кредитного рычага, то есть «плечей». Если у инвестора высокая терпимость к риску и он заинтересован в использовании меньшего капитала при хеджировании, он может обратиться к подобным ETF — с двойным и тройным эффектом. В статье про всепогодную стратегию я немного затрагивал использование маржинальных ETF. Отдельно хочу отметить, что это скорее трейдерский инструмент, хотя его допустимо использовать в долгосрочной стратегии, и тому имеется математическое обоснование. Но мы не рекомендуем инвесторам использовать какие-либо маржинальные инструменты , в том числе и обратные ETF с мультипликаторами 2х и 3х. Поэтому речь дальше в статье идет исключительно про обратные ETF 1х. Несмотря на то что открытие коротких позиций и деривативы — это основные методы хеджирования, они довольно сложны для инвестора и требуют дополнительных условий — например, использование маржинальных счетов с обеспечением, то есть дополнительные денежные резервы. А наиболее значительный недостаток шортов и фьючерсов — это то, что инвестор может потерять больше, чем вложил. Фактически размер убытков в этом случае не ограничен. В то же время для покупки обратного ETF не нужно открывать специальный счет. Хотя риски использования этого инструмента также есть. Рассмотрим их подробнее. Основное отличие обычных ETF от обратных заключается в том, что последние предназначены для достижения заявленной цели в рамках одного дня. Это сделано для того, чтобы, независимо от того, когда вы покупаете фонд, он обеспечивал заявленный мультипликатор на этот день — 1х, 2х или 3х. А на горизонте многих дней совокупная доходность фонда искажается, и он перестает быть зеркальным к эталону. Проблема заключается в том, что обратные ETF несут потери на волатильном рынке: если цена актива сначала упадет, а затем вернется к исходной, то результат по обратному ETF будет отрицательным, а не ноль, как в случае с обычными инструментами и короткими позициями. Но когда на рынке наблюдается тренд и бенчмарк падает несколько дней кряду, результат обратного ETF превосходит короткую позицию. Таким образом, на отрезках более дня обратный ETF выступает нелинейным инструментом: его зеркальный результат не пропорционален движению бенчмарка. Таким образом, когда на рынке наблюдается тренд, доходность обратного ETF превышает доходность по шорту. Тогда прибыль по короткой позиции будет равна нулю. Как видно из примера, даже если инвестор правильно спрогнозировал коррекцию по активу, сделав ставку на его падение, сильная волатильность может повлечь убытки. Потери на волатильности — это основная причина, почему обратные фонды обеспечивают заявленный мультипликатор только в рамках одного дня и ежедневно ребалансируют свои позиции. Хотя для российских инвесторов комиссия может показаться нормальной: обычные фонды, котирующиеся на Московской бирже, нередко взимают сопоставимую плату за свои услуги. Но это значит лишь то, что обратные ETF на Московской бирже брали бы еще больше. Таким образом, при многодневном падении рынка обратные ETF вырастут больше, чем упадет индекс-бенчмарк. В других же случаях, когда мы будем удерживать обратный ETF длительное время, например год, мы пройдем через большое количество сменяемых друг друга волн и потери от волатильности сильно скажутся на итоговом результате — доходность обратных ETF будет заведомо ниже, чем при открытии коротких позиций, если не брать в расчет сопутствующие расходы на комиссии. Подведем промежуточный итог: чем дольше инвестор владеет обратным фондом, тем сильнее его совокупная доходность будет расходиться с эталоном. Это происходит из-за действия сложных процентов на волатильном рынке, когда чередуются убытки и прибыли. А на коротких трендовых отрезках сложение ежедневных результатов, наоборот, повышает доходность фондов. В таблице ниже показана гипотетическая доходность обратного ETF на восходящем, нисходящем и волатильном рынках. Эти данные приведены для наглядности и не берут в расчет издержки, связанные с покупкой и управлением ETF. Указанное отклонение обратных ETF от образца приводит к тому, что инвесторам, использующим обратные фонды в течение долгих периодов, например более месяца, стоит периодически ребалансировать свою хеджевую позицию. При этом желательно держать руку на пульсе и следить за состоянием рынка ежедневно. Ребалансировка подразумевает периодическую корректировку доли обратного ETF в портфеле, чтобы восстановить его исходную пропорцию. Ребалансировка может производиться регулярно или при определенном отклонении от нормы — когда разница между первоначальным размером хеджа и его актуальной долей достигает заданного процента. При этом, чем больше мультипликатор фонда, тем чаще требуется ребалансировка: фонд 3x будет отклоняться от образца гораздо быстрее, чем фонд 1х. Более частая ребалансировка также может требоваться, если обратный ETF ориентируется на волатильный индекс: как мы показали в предыдущем разделе, чем волатильнее базовый инструмент, тем сильнее отклонения обратного ETF. Если хедж создается на длительный срок, то предпочтительнее использовать календарный метод, когда ребалансировка происходит через определенные интервалы: еженедельно, ежемесячно или ежеквартально. Конечно, ребалансировка влечет дополнительные издержки — брокерские комиссии и налоговые последствия, но эффект от нее может увеличить итоговые показатели портфеля. Еще раз: действие сложного процента и характер рынка могут снизить доходность обратного ETF, а ребалансировка позволяет в некоторой степени нивелировать данный фактор. Сравним использование в качестве хеджа фонда SH — с ребалансировкой портфеля и без нее. В современном портфеле кроме классических для диверсификации акций и облигаций часто используются альтернативные инструменты: золото, коммодити и недвижимость. Поэтому рассмотрим примеры использования хеджирования для разных классов активов. Рассмотрим поведение рынка в период кризиса года. Если бы инвестор применил хеджирование с помощью обратного фонда SH, то он бы мог сократить убытки и сгладить волатильность портфеля. Как я уже говорил, рядовые инвесторы могут найти варианты хеджирования и среди инструментов, доступных на Московской бирже, хоть они и будут менее эффективными, чем обратные ETF, — из-за не столь явной обратной корреляции. Например, частым вариантом служит золото. Сравним эффективность хеджирования с помощью обратного ETF и золота во время мартовского обвала года. Ребалансировки не будет. Кроме того, портфель с золотом лучше показал себя на отскоке. Всё же хеджируют обычно путами или более сложными конструкциями для удешевления. Это и капитала меньше отнимает, и положительная корреляция между стоимостью и волатильностью что на падении очень важно. Обратные ЕТF для краткосрочных торговых стратегий, как в статье и написано, держать их в портфеле долго нецелесообразно. А что насчет anti-beta ETF? Например, BTAL. Этот фонд покупает акции компаний с низкой бетой и встает в шорт по компаниям с высокой бетой. Корреляция с SPY отрицательная: При этом фонд не упал за последние 10 лет, хотя SPY рос как бешеный. Как хорошо такой инструмент подходит для хеджа? Alexander, интересно, считать надо. Я про такой подход не слышал. Сходу проблема будет в том, что для хеджа там нужно будет держать не меньше половины портфеля. Sergey, Судя по расчетам не обязательно половину. Внизу картинка простого расчета из портфолио визуалайзера. Но это, конечно, только в теории. Сам обдумываю это сделать для себя, но предполагаю, что есть некоторые подводные камни. Вот пример. Он, периодами рос и падал в этом отрезке, но не достиг максимумов. Так что примеры есть. Поведение обратного ETF 1х в разных ситуациях на рынке. Поведение обратного ETF 1х при восходящем тренде. Первый день. Второй день. Совокупный итог. Поведение обратного ETF 1х при медвежьем тренде. Поведение обратного ETF 1х при волатильности на рынке. Sergey Arzumanov Ответить Alexander Pavlov Ответить 2. Ответить 0. Pavel Venkov А я выхожу в cash: Ответить 0. Pavel, а как определяете момент? Aleksey Pyrkin Ответить 1.

16 биткоинов