Хеджеры. Или у кого мы отбираем деньги на рынке? Часть 2

Продолжаем рассматривать хеджеров и как забирать у них деньги. Если пропустили первый пост, найти его можно по ссылке.

По другую сторону стоят хеджеры-потребители, которые покупают товар в виде сырья. Эти участники рынка знают основы спроса и предложения и очень хорошо разбираются в цене. Они знают, сколько сырья им нужно, сколько нужно их конкурентам, и сколько они должны платить за это. Обычно, они покупают по очень хорошей для них цене, но могут продолжать покупать, даже если цены становятся выше. Это не значит, что они всегда «быки» на рынке. Они покупают фьючерсы для хеджирования своих покупок реальных (спотовых) сырьевых товаров.

Примером может служить авиакомпания, которая покупает энергетические фьючерсы, чтобы хеджировать свои потребности в топливе в будущем. Они могут быть агрессивными покупателями на фьючерсных рынках, если считают, что цены низкие и будут расти в будущем. Также они могут хеджировать более агрессивно, если есть текущие проблемы с поставками на спотовом рынке, и им нужно зафиксировать цену и обезопасить будущие поставки. В случае, когда спрос опережает предложение, цены контрактов на ближние месяцы поставки могут стать выше, чем на дальние (backwardation). Как правило, на рынке нормальной считается противоположная ситуация, когда учитываются расходы на хранение товара (т. е. contango).

Если хеджеры-потребители остро нуждается в сырье, они будут платить практически любую цену, чтобы получить то, что им нужно. Ни одна компания не хочет оказаться в такой ситуации. Таким образом, эти крупные потребители управляют своими закупками так, что они имеют достаточный запас сырья и платят в итоге меньшую цену.

Хеджеры не просто хеджируются по любой цене. Они имеют доступ к огромным объемам данных, относящихся к их сфере бизнеса и рынкам, с которыми они связаны. Они могут тщательно анализировать рынки и принимать хорошо просчитанные решения о том, когда именно хеджироваться, сколько контрактов приобрести, сколько они должны за это заплатить, и т. д.

Хеджеры не покупают или продают фьючерсы, чтобы получить прибыль (хотя и они тоже не хотят терять деньги). Они имеют реальные товары и им не обязательно закрывать все позиции так же, как спекулянтам. Они имеют возможность принять или осуществить поставку базового товара и могут сохранять убыточные позиции путем их переноса с одного контракта на другой. Спекулянты же, как правило, не переносят проигрышные позиции. Это важно понять, потому что это оказывает потенциальное влияние на рынок.

На идеально сбалансированном рынке, спрос и предложение на определенный товар будет находиться в равновесии. Предложение товара от производителей будет достаточно для удовлетворения спроса потребителей. Цены будут стабильными. Однако, в реальном мире рынок выходит из равновесия из-за перебоев в поставках и спросе, и цены становятся неустойчивыми, растут или падают в зависимости от рыночных условий.

Как только это движение цен начинается, приходят на рынок спекулянты, покупая или продавая в зависимости от воспринимаемого ими дисбаланса, который может вызвать дальнейший рост или падение цен. В конце концов, эта активность приводит рынок обратно в равновесие, потому что, либо цены будут расти и станут достаточно высокими, что вызовет дополнительное производство товара (таким образом, будет происходить уменьшение дефицита поставок), либо они упадут достаточно сильно и создадут дополнительный спрос или сокращение производства.

Трейдеры часто воспринимают рынок как единое целое — «РЫНОК». Однако, на самом деле, рынок – это результат совокупных действий всех его участников и каждого из них по отдельности. Важно понимать, что для компании из реального бизнеса, которая использует товарные рынки для хеджирования, потери от проигрышной позиции могут быть приемлемыми. На самом деле, хеджируясь, часто они и ожидают потери. Если цены растут, хеджеры-производители потеряют деньги на фьючерсах, но смогут с лихвой компенсировать эту разницу на спотовом рынке. Они могут и дальше терять на фьючерсах, когда тренд идет выше и выше, но они так поступают, потому что нуждаются в страховании, которое им дает хеджирование с использованием фьючерсных контрактов, а не потому, что они ищут возможность получить от тренда прибыль.

Трейдеры же оказываются по другую сторону и могут получить прибыль от тренда. Рынок может продолжить двигаться выше, и они могут продолжать получать прибыль, покупая на растущем рынке. Те, кто продают на восходящем тренде, являются крупными коммерческими предприятиями, как правило, производителями, которые рады продавать на растущем рынке, поскольку, как хеджеры, они блокируют свои потери в более высокой цене на реальный товар. Если рынок резко падает, они реализуют свои страховки, которые являются именно тем, что они стремятся получить в первую очередь. Так, на самом деле, это игра с нулевой суммой? Можно считать и так, но обе стороны могут быть вполне довольны результатом: спекулянт, который получил прибыль, и крупная компания, которая успешно захеджировалась.

Спекулянт, который участвует в торговле, фактически берет на себя риск того, от чего коммерческое предприятие пытается защититься путем хеджирования. В некотором смысле, то, чем на самом деле торгуют, является не только соевыми бобами, нефтью, золотом или другими товарами. В настоящее время предметом торговли является цена риска. Фьючерсные рынки первоначально были созданы для двух целей: позволить компаниям-потребителям защититься от роста цен в будущем путем фиксирования нынешней цены, и позволить производителям защититься от падения цен в будущем путем такого же фиксирования нынешней цены. В обоих случаях риск переходит к спекулянтам, как большим, так и маленьким, которые берут на себя риск в обмен на потенциальную возможность получить прибыль. Спекулянты обеспечивают ликвидность на рынке, что позволяет хеджерам защититься от неблагоприятных колебаний цен. Таким образом, цены на реальный товар поддерживаются или сохраняются стабильными в течение длительного времени, даже во время краткосрочных перебоев в поставках и спросе, которые могут заставить цены сильно колебаться, иногда в разы. Рынки не были созданы в первую очередь для того, чтобы дать людям возможность спекулировать. Да, спекулянты делают эту работу, но реальная функция заключается в предоставлении услуги по хеджированию коммерческим предприятиям. Но эта услуга не может существовать без спекулянтов. Спекулянты играют важную роль на рынке фьючерсов, принимая на себя риски от хеджеров. Спекулянт принимает на себя риск, который может быть весьма велик, в обмен на возможность получить прибыль на рынке.

Предвижу некоторые вопросы. Поэтому, в 3-й части рассмотрим где искать информацию о хеджерах.