Hedera Hashgraph – токеномика и дорожная карта

Если вы читаете это, то уже знаете, что публичного сейла Hedera Hashgraph не предвидится, а приватный предназначен только для фиатных миллионеров (политкорректно говоря, «аккредитованных инвесторов»). Почему — разберемся, равно как и попробуем, исходя из этого, сделать несколько осторожных прогнозов по проекту и немного остудить голову.

Усовершенствование механики консенсуса для увеличения эффективности и ускорения транзакций - еще одно популярное направление крипто-исследований наряду с кросс-чейн взаимодействиями, хотя, как и везде сейчас, пока неясна ни практическая ценность, ни рыночная доходность таких исследований. Hashgraph-технология, позиционируясь как «замена блокчейну», основана на тех же фундаментальных принципах — криптографической проверке подлинности сообщений и децентрализованное хранение истории транзакций в сети для достижения устойчивости к атакам. Предлагаемое Hedera решение[1] устойчиво к атаке при условии, что злоумышленникам принадлежит не более 1/3 узлов сети (а не 51%), но зато характеризуется полной вычислительной эффективностью — никакие вычисления на нодах не являются «бесполезными», в отличие от proof-of-work или схемы конкурирующих веток блокчейна, что снижает ресурсные требования (но GPU, вероятно, все-таки понадобится). Еще один плюс по сравнению с блокчейном — низкие требования к коннекту: узлы обмениваются недостающей информацией об истории сети и больше ничем, все остальное вычисляется на месте на основе исходного состояния («виртуальное голосование»). Все это должно способствовать высокой скорости транзакций[1]. Есть, конечно, и скептические ранние рецензии на проект, один автор обращает внимание на то[2], что консенсус в закрытой (permissioned) сети достигается значительно быстрее, чем в открытой, и указывает, что любой из существующих приватных блокчейнов показывает (по состоянию на ноябрь) примерно те же результаты по скорости, какие были объявлены в приватных тестах Hedera. Как будет видно дальше, разработчики учли подобные замечания и присовокупили к собственно хэшграфу еще и delegated proof-of-stake взвешивание «виртуальных голосов» (то есть от злоумышленников потребуется владеть не третью узлов, а третью делегированного токенового стейка), а также и организационную модель, которая в основном и будет определять токеномику.

Управление проектом

Эта организационная модель выглядит примерно следующим образом. Технология хэшграфа запатентована (в отличие от блокчейна) и бесплатно открыто лицензирована на разработку прототипов для работы на базе Hedera (но не за ее пределами). Создание форков базы экономически невыгодно (консенсус построен так, что только один форк может проследить себя до исходного состояния, а значит, имеет доступ к делегированным стейкам и вознаграждениям за ноды). Сеть управляется Ассоциацией Hedera Hashgraph, «участники» которой обеспечивают основные ресурсы для работы сети, получают делегирование из центрального хранилища токенов и от пользователей официального клиента (а кроме того, также и дивиденды) и голосуют по вопросам модификации кодовой базы. «Адвайзоры» ассоциации имеют те же самые права и обязанности, но не имеют права голоса. «Доверенные лица» (trusted parties) — это, с точки зрения токеномики, те же адвайзоры, но стоимостью поменьше. Стать «доверенным лицом» можно будет впоследствии, пройдя KYC. Наконец, обычные анонимные пользователи смогут (когда-нибудь) получать стейк только от неофициальных клиентов/кошельков и не смогут пользоваться стейком из хранилища.

Зачем это нужно? Для того, чтобы достичь высокой концентрации токенов (не менее, как мы помним, 2/3) в руках доверенных лиц, а в идеале — участников ассоциации. Это позволит сохранить высокую скорость транзакций, поскольку уменьшит риск атаки. То есть главная маркетинговая ставка в революционном вроде бы проекте делается на обычный proof-of-stake. Можно посмотреть и шире, сказав, что главной идеей проекта является не технологический, а институциональный прорыв — крупным корпорациям предлагается доступ к единой глобальной сети защищенных транзакций на основе той трестовой модели регулирования, к которой они привыкли. Вишенка на торте — это слой совместимости с Solidity, основным языком смарт-контрактов, что теоретически позволит всем провайдерам «тонких» решений на базе Ethereum (от Kleros до SingularityNET) строем перейти на Hedera. Успех подобного супер-агрессивного маркетинга и составит критерий будущего рыночного оценивания.

Мы коротко описали основные этапы «дорожной карты» проекта[1] — сначала к сети подключаются участники, центральное хранилище и официальный клиент; впоследствии — адвайзоры и «другие доверенные лица», на третьем этапе — все желающие (это и будет по сути «паблик сейл»), в том числе разработчики неофициальных клиентов, на четвертом — токены и консенсусный механизм полностью децентрализованы.

Классификация

Если отвлечься от хайпа (который и измерять-то нет смысла), это delegated proof-of-stake блокчейн (такова же и категория icodrops), а критериями для поиска аналогов будут отложенный доступ к майнингу/запуску нод и закрытие хардкэпа на пресейле. Таких проектов удалось обнаружить два — Aion и 0chain, но второй так пока и не распределил токены, да и экономика у него отличается довольно сильно, так что остается один только Aion. Хайпа по нему было сравнительно немного, более-менее широкому сообществу поучаствовать тоже дали, так что вышел он на биржи примерно на уровне цены пресейла и держался, что самое интересное, довольно долго (а потом пошел на памп, дав в конце концов чуть выше х4), сейчас торгуется на х2.

Риск

Проходящий сейчас «пресейл» - это поиск корпоративных инвесторов, первого состава участников ассоциации, адвайзоров и будущих «trusted parties». Только участники будут сейчас запускать (поскольку обязаны это делать) сетевые ноды, получать вознаграждение и дивиденды; отдельно же взятые миллионеры делегируют стейк на первое время и будут ждать вышеописанной третьей стадии проекта. Флиперов среди них нет по определению, соответственно, собственный риск токена на выходе очень низкий — цена будет долго держаться не ниже стартового уровня. Из-за высокого хайпа будет много желающих закупиться на старте торгов, так что трейдерам будет возможность срезать свой кусок, но тут уж как повезет.

Доходность

Выход на торги будет высоким или очень высоким, из за ограниченного предложения со стороны завязанных субъектов — участников/адвайзоров, - а также хайпа. Желающим можно будет закупиться на бирже и личные иксы считать уже отсюда.

Что будет дальше. Стейковая доходность токенов (а следовательно, и их рыночная цена) зависит не только от успеха проекта (то есть, грубо говоря, числа транзакций), но и от распределения доступа к получению делегированного стейка на разных этапах. На первом и втором этапе холдеры с биржи получают только часть процента на стейк, делегируя его официальным майнерам-участникам ассоциации либо адвайзорам. Только на третьем этапе возможно появление неофициальных майнеров, которые смогут сами получать полное вознаграждение и стейкинг от других владельцев токена, что может резко увеличить спрос, а может привести к постепенному повышению цены, смотря как рынок учтет эти ожидания и какими они сами по себе будут.

То, что предлагается здесь к продаже — это типичнейший «инвестиционный контракт» в терминологии регуляторов, а это значит, что третьего этапа («паблик сейла» и неофициальных майнеров) не будет до тех пор, пока ассоциация не будет полностью уверена в своих финансовых перспективах (то есть не бояться банкротства, судебных исков и прочих прелестей). Только тогда токен сделается официальным инвестиционным активом и будет предлагаться публично. То есть третьего этапа ждать придется не меньше лет двух.

В сухом остатке имеем сценарий отложенного «майнерского» спроса (см. CyberMiles, Universa и тот же Aion) с устойчиво высоким курсом и постепенным сползанием к старту, который в нашем случае компенсируется, но не уравновешивается готовой доходностью от делегирования, а разворачиваться вверх может новыми проектами на базе Hedera (первый, мессенджер Mingo, уже на подходе).

Итого

Если вы не миллионер-налогоплательщик и не трейдер с рефлексами богомола, для вас все ожидания и риски инвестиции напрямую связаны с успехом самого проекта. Это отнюдь не гарантированный «убийца чего-либо», что и хорошо — возможно, не все позитивные ожидания будут схвачены стартовой ценой на биржах. Но и в этом случае для следующего ATH придется спокойно дождаться регистрации токена в SEC, если она когда-нибудь произойдет. У такого актива цена обязана регулярно по чуть-чуть подрастать; в теперешние времена о большем и мечтать не приходится, но на случай, если этого не будет, начинайте думать про выход.

Источники

1. https://s3.amazonaws.com/hedera-hashgraph/hh-whitepaper-v1.0-180313.pdf

2. https://hackernoon.com/demystifying-hashgraph-benefits-and-challenges-d605e5c0cee5