Гидромашсервис инвестирует в новые мощности

Гидромашсервис специализируется на производстве промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования. Большая часть выручки (73%) сформирована стандартной продукцией, которую компания производит за 2-6 месяцев. Данный сегмент характеризуется устойчивым спросом и рентабельностью по EBITDA около 10-15% в зависимости от типа оборудования. Остальные 27% выручки приходятся на более маржинальные крупные проекты (с итоговой рентабельностью по EBITDA выше 15%), которые ГМС реализовывает в течение 1-3 лет. В ходе осуществления крупных проектов компания поставляет около 25% собственного оборудования, а 75% себестоимости приходится на компоненты, производимые третьими сторонами. В результате роста заказов по итогам 2023 г. бэклог крупных проектов увеличился почти в 4 раза г/г. Компания планирует признать их в выручке в течение 2024-26 гг.

В середине 2022 г. компания деконсолидировала украинские и немецкие производственные площадки (~10% выручки). ГМС планирует компенсировать выбывшие мощности в сегменте промышленных насосов, что транслируется в рост капитальных затрат в текущем году. В сентябре прошлого года Гидромашсервис попал в список SDN, но санкции не оказали значительного давления на бизнес компании из-за низкой зависимости ГМС от импортных материалов.

На конец 9м23 краткосрочные долговые обязательства составляли всего 17% (2.7 млрд руб.) долгового портфеля компании. При этом объем невыбранных средств в рамках свободных кредитных линий составил около 17 млрд руб. Руководство компании ожидает, что по итогам 2024 г. ЧД/EBITDA не превысит 1,0х. Гидромашсервис стабильно (ежегодно, даже при негативном свободном денежном потоке) выплачивает дивиденды акционерам (0.5-1.5 млрд руб.), что может оказывать дополнительное давление на долговую нагрузку компании.