Геополитика и риски санкций

Рублёвые акции падают

Российский рынок снижается почти 2 месяца и с максимума упал на 12% по индексу полной доходности. Акции отдельных российских компаний упали ещё сильнее.

Иностранцы продавали, фиксировали прибыль

Дисконт российского рынка от роста геополитической напряженности составляет около 10% относительно нефтяной Саудовской Аравии и около 15%, если сравнивать с развивающимися рынками с пика конца октября. По нашему мнению, снижение связано по больше части с истерией со стороны иностранных фондов. Кажется, они защищали свой результат с начала года, ведь до снижения российский рынок был один из лучших в мире по результату.

Возможные санкции

В прессе появилась информация, что США и ЕС готовятся отключить Россию от SWIFT, запретить конвертацию в доллары и евро и ввести санкции на банки.

Санкции выглядят ужасающими до тех пор, пока ими угрожают

Угроза применения подобных санкций — хороший инструмент для давления и удобен до тех пор, пока эти санкции не реализованы фактически. Представим себе ситуацию, что эти санкции введены, вопрос «что применять дальше?», какие санкции могут быть ещё введены? Сказать сложно, варианта Б фактически не остается. И если бояться «российского вторжения», то применение этого варианта не оставляет для вас сценария отхода.

США и ЕС не будут стрелять себе в ногу

Нужно понимать, что экономика говорит о достаточно слабых картах на руках у ЕС и США. Отключение от SWIFT, долларов и евро сделает невозможной поставку нефти и газа в ЕС не по политическим причинам, а по экономическим. Нет возможности нам заплатить → значит, ничего не продадим.

Инфляция в ЕС и США находится на многолетних максимумах

Цены на удобрения находятся на максимуме на 13 лет.

Это напрямую продуктовая инфляция и политические риски для многих лидеров в мире. А Россия — крупный экспортёр удобрений.

Цены в ЕС на газ на исторических максимумах

(а это цены на электричество, удобрения и пр). Если с рынка пропадёт российский газ, цена на него может быть 3000, 5000, 10000…. все ограничено фантазией, потому что спрос на газ не эластичен (как и в нефти).

Цены на нефть высоко, но на рынке дефицитом 1,5-2 млн баррелей. Даже потенциальный риск потери российского экспорта 5,5 млн баррелей в день (примерный объем российского экспорта) может вызвать рост существенно выше $150.

Запасы нефти, накопленные в 2020 году, исчерпаны. Сейчас мы видим дефицит.

Резюме.

Таким образом, при введении санкций цены на товарных рынках могут оказаться существенно выше текущих рекордных уровней, что будет очень больно для потребителей, прежде всего в Европе, вызовет новый виток инфляции. На наш взгляд, инфляция — чувствительная точка для всего развитого мира сейчас.