Где теперь будет рубль

Сегодня снова про рубль, но с другой стороны. В предыдущих постах я рассказывал, почему он ослабевает и до каких уровней может упасть. В этом посте расскажу, почему он укрепляется и до какого уровня может подняться.

Этот пост написан совместно с index.600

В пятницу 8 апреля мы видели, что рост рубля может быть очень резким — цена на МосБирже доходила до 71 рубля к доллару — а потому важно понимать, на чем основаны эти движения, почему они происходят, что будет дальше, и что вам делать с валютой в такой ситуации.

Пятничное движение сопровождалось интересными новостями от Центрального Банка. В них подсказки о том, как наши монетарные власти видят справедливый курс рубля. Проще говоря, какой должен быть курс, чтобы исполнить запланированный федеральный бюджет РФ и покрыть те сверх затраты, которые в нем появились.

Какие меры предпринял ЦБ

🙂Когда в экономике стабильность, ЦБ действует в рамках запланированного системного подхода. Без резких движений ЦБ слегка корректирует и таргетирует инфляцию, и двигается в ключе поддержания стабильности. До нас информацию доносят через пресс конференции, на которых глава ЦБ Эльвира Набиуллина показывает брошки и рассказывает, как изменится ключевая ставка, и насколько стабильны тренды и экономика.

😲Когда же монетарная и финансовая системы проваливаются в кризис, то системное управление перестает работать, и включается управление реакционное. Яркий пример такого реакционного управления — мгновенное повышение ключевой ставки ЦБ до 20%, в тот момент, когда рубль вошел в штопор.

Сейчас, на фоне укрепления рубля, ЦБ в своих сообщениях дает нам несколько подсказок😉, что будет с курсом дальше.

1. ЦБ отменил решение о фиксированной стоимости золота в 5,000 руб. за грамм и сделал цену договорной. Это объяснимо. При рубле 76 и тем более 71, золото по 5,000 руб/гр стало дороже, чем его цена на внешних рынках. Решение об отмене фиксированной стоимости золота сказало, что ЦБ контролирует курс рубля, и ему не нужны дополнительные стабилизаторы, чтобы держать значение ниже уровня 80 рублей за доллар.
2. ЦБ снизил ключевую ставку на 3% — с 20% до 17%. После снижения ЦБ будет наблюдать, как изменится при этом объем денег на счетах в банках. Что будут делать население и компании? Оставят? Выведут? Что? Скорость дальнейшего снижения ставки покажет, насколько много или мало денег будет выводиться из банковской системы. Но сам факт снижения на 3% уже говорит о том, что банковская система стабилизирована, и люди больше не бегут снимать наличку со счетов.
3. ЦБ отменил комиссию за покупку валюты на МосБирже, которая составляла 12% от объема сделки. Это мера снижает издержки частных лиц при покупке долларов, евро, фунтов и, соответственно, дает дополнительный спрос на валюту.
4. С 18 апреля ЦБ разрешает российским банкам продавать валюту физлицам через кассы. Вы сможете прийти в банк и обменять ваши рубли на какую-нибудь валюту. 18 числа узнаем точно, так ли это.

О чем все это говорит, и какие у нас теперь ориентиры

Чтобы понять, какие ориентиры по курсу дают нам сообщения ЦБ, смотрим на уровень рубля к доллару, на котором ЦБ совершал свои реакционные действия. Это уровень 76 рублей. После этой цены ЦБ резко выпустил решения, направленные на ослабление рубля. Значит все, что ниже 76 руб. за доллар уже давит на наш бюджет и давит на экспортеров.

Вспомним за бюджет

Бюджет состоит из двух частей: доходная и расходная. Расходная часть — это все наши социальные программы и затраты на армию. Вы понимаете, что фактические расходы на армию сейчас выше, чем их заложили. Значит и доходная часть бюджета должна быть выше.

Доходная часть бюджета округленно на 40% состоит из нефти и газа. Пока нет эмбарго на углеводороды, это та статья, которая позволяет расплачиваться по запланированным рсходам. Даже компании, которые ушли с нашего рынка, хотят продолжать покупать нашу нефть. Для этого они придумывают разные схемы. Например, Shell разбавляет российскую нефть нероссийской и в итоге получает новую нероссийскую нефть. Эта новая нефть уже не под санкциями и ее можно покупать. Так, вероятно, будут делать многие и европейские, и американские компании.

🚀Так как расходная часть бюджета подросла, то нужно нарастить и доходную составляющую. Это можно сделать либо за счет увеличения фактического экспорта, либо небольшой девальвацией рубля на тот процент, который необходим.

Чтобы нам по плану исполнить бюджет, курсовая стоимость рубля должна быть не ниже 72. Бюджету не нужна цена 71, 70, 65 или 60. Мало того, 72 в данный момент времени тоже может быть слишком низкая величина.

Есть еще один фактор. Кроме федерального бюджета, цена доллара 72 заложена и в бюджеты самих компаний экспортеров. Если она будет ниже, значит компаниям придется резать какие-то собственные программы развития или урезать доходы сотрудникам. А это неприемлемо.

Нижний уровень по доллару

Все бюджеты верстались, исходя из цифры 72 рубля за доллар. Но так как все сейчас несут дополнительные расходы, то новым ориентиром может быть цифра от 76 до 80 рублей за доллар.

Бюджет РФ — основной фактор, из-за которого можно сказать, что доллар не будет стоить сильно дешевле. Его будут держать на этих уровнях и стараться не давать укрепляться.

Верхний уровень по доллару

С верхним уровнем все интереснее. Давайте через призму спроса и предложения посмотрим на ситуацию, которая сложилась сейчас на валютном рынке.

💪Предложение валюты не стало меньше. Основную валютную выручку приносили экспортеры нефти, газа и других ресурсов. Только если раньше они ее приносили и меняли на рубли по своему усмотрению, то сейчас 80% этой выручки они должны сразу конвертировать в рубли. А Газпром с 1 апреля и вовсе 100% своей выручки переводит в рубли через схему оплаты газа за рубли.

Этот вопрос, кстати, я разбирал в посте выше. Если не читали, то почитайте.

Получается, что валютная выручка в страну, как приходила, так и приходит. Объемы примерно как были. Что же со спросом? А здесь вышла загвоздка.

⛔️Те регулятивные меры по валютному рынку, которые принял ЦБ, когда реагировал на резкое ослабление курсовой стоимости рубля, фактически убрали с рынка очень большой спрос на валюту. И это не физлица, которым сейчас дадут возможность эту валюту покупать. Это, конечно, нерезиденты.

Только под нерезидентами я имею ввиду не иностранные фонды, которые инвестировали в Россию, как вы могли подумать. Я говорю о тех самых компаниях, которые заявили, что уходят с рынка или перестают работать.

🍟🚘👕

Эти компании имели головные офисы не в России. И их акционеры и владельцы жили не за рубли. А значит все, что они здесь зарабатывали, они меня на валюту и благополучно выводили из страны.

Эти товарищи создавали огромный спрос на валюту. Сейчас этот спрос фактически исчез. Его не стало. Плюс нам еще и запретили за эту валюту покупать определенные технологии и оборудование. И мы получили ситуацию, в которой валюта в страну приходит в том же объеме, а спрос на нее стал значительно меньше.

В итоге, ситуация изменилась в сторону резкого превалирования предложения валюты в отсутствии на ее спроса. Это и привело к резкому укреплению рубля, на которое начал реагировать ЦБ. Фактически, ЦБ сейчас борется не с ослаблением рубля, а с его усилением.

Возвращаемся к бюджету. 40% дохода — нефтегаз. Если полного эмбарго не будет, и мы этих доходов не лишимся, то стоимость рубля будет спокойно фиксироваться ЦБ, и курс будет тот, который нужен.

❓Но что если будет значительное эмбарго? Допустим, на уровне 50% нашего экспорта нефти, газа и других ресурсов.

В этом случае нам будет необходимо за счет изменения курса рубля компенсировать ту часть дохода, которую мы не дополучим. Это можно сделать только через девальвацию национальной валюты. Если цена на сами энергоносители не изменится, но мы станем продавать в 2 раза меньше, то фактически курсовая стоимость рубля должна будет сложиться вдвое, чтобы компенсировать нехватку объемов экспорта.

Поэтому сейчас нужно очень внимательно смотреть на то, что происходит с экспортом. Если он начнет схлопываться, то можно примерно прикинуть, насколько придется девальвировать рубль.

Заключение

Полное эмбарго на энергоресурсы — история не фантастическая, но маловероятная. Для Европы это будет означать кому для их экономики. Поэтому можно ориентироваться и держать в голове те уровни цены, которые подсказывает Центральный Банк. Это даст вам хорошую подсказку, что делать с долларом прямо сейчас.

Вся информация, представленная в посте, является частным мнением автора. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация и не руководство к действию.