ГОСА ФосАгро пройдет в конце недели — 24 марта. Какое решение будет принято относительно дивидендов?

Акционеры могут проголосовать за следующие опции:

1) Рекомендованный СД размер — 465 руб. (общая выплата 60,2 млрд руб.; див. доходность 6,6%)

2) 387 руб. (общая выплата 50,1 млрд руб.; див. доходность 5,5%)

3) 309 руб. (общая выплата 40,0 млрд руб.; див. доходность 4,4%)

4) 234 руб. (общая выплата 30,3 млрд руб.; див. доходность 3,3%)

5) Не выплачивать дивиденды.

Мы считаем, что подобный шаг обусловлен неопределенностью в связи с размером выплат в гос. бюджет и дальнейшей динамикой цен на удобрения. 

По нашим оценкам при ставке в 5% и средних значениях прибыли за 2018-19 и 2021-22 гг. выплата в бюджет составит ~6 млрд руб. 

Мультипликатор ФосАгро EV/EBITDA 2023 составляет 6.2x — выше 10-летнего среднего 6.0x.