Фундаментальный анализ

Трейдинг и долгосрочное инвестирование — это сложные для новичков процессы. Криптовалютный рынок имеет высокую волатильность (изменчивость курсов монет). Поэтому начинающим нужно научиться оценивать перспективы роста или снижения цены токенов и монет. Фундаментальный анализ криптовалют (ФА) — эффективный метод прогнозирования. Он позволяет определить, будет ли расти курс выбранных активов.

Что такое фундаментальный анализ криптовалют

Суть ФА состоит в оценке реальной цены и перспектив роста актива по экономическим и финансовым показателям. Цель инвестора — понять, можно ли покупать сейчас криптовалюту. Для этого изучаются:

• Методы использования криптоактива.
• Количество пользователей блокчейн-сети.
• Команда разработчиков проекта.
• Технические показатели (хешрейт, количество транзакций).
• Экономическая ситуация в мире.
• Интерес пользователей к криптовалютам.

Также для анализа большое значение имеет новостной фон. Практически каждый заголовок в СМИ может влиять на рыночный курс криптовалюты. Аналитику нужно учитывать новости и экономические прогнозы.

Особенности

ФА в криптовалюте можно сравнить с похожими методами исследования других финансовых рынков. Поэтому данный вид анализа применим и для традиционных активов. Однако их волатильность ниже, чем у коинов и токенов. Кроме того, при оценке бумаг, облигаций, сырьевых товаров, фиатных валют не учитываются технические детали, связанные с процессами в блокчейне.

С другой стороны, традиционные активы сильно зависят от экономических процессов — торговли, производства, эмиссии денег.

Проблемы

Цену криптоактивов нельзя спрогнозировать только по индикаторам традиционных финансовых рынков. На стоимость токенов и монет могут влиять:

• Финансовые политики в США, Японии, Китае и других странах.
• Темпы роста мировой экономики.
• Спрос на сырье.
• Стоимость производства товаров и другие факторы.

Однако для цифровых монет индикаторы традиционных рынков все равно дают мало информации для точного прогноза. Аналитику нужны специальные метрики, которые применимы только к криптоактивам.

Главное — поиск надежных фундаментальных показателей. Используемые в ФА данные должны быть достоверными и объективными. Например, количество подписчиков в социальных сетях или других сообществах не является надежным показателем. Ведь его можно просто увеличить искусственно.

Мнения аналитиков и заявления разработчиков тоже бывают необъективными. Намного большую ценность имеют статистические показатели (объем торгов, количество созданных криптокошельков, принятые законы).

Нет единой фундаментальной метрики, которая дает полное представление о сети. Например, аналитик может учитывать быстрый рост числа активных кошельков в блокчейне. Однако их количество повышается несколькими пользователями, которые просто создают новые адреса для каждой транзакции. Отдельно данный показатель дает мало полезной информации. Для прогнозирования нужно учитывать все факторы, влияющие на курс токена или коина.

Метрики фундаментального анализа

Для ФА инвесторы используют 3 ключевые категории показателей:

• Ончейн-метрики.
• Проектные показатели.
• Финансовые параметры.

Ончейн-метрики

Криптовалютные системы прозрачны. Людям доступна вся информация сети:

• Ежедневные активные адреса.
• Количество больших транзакций.
• Число существующих кошельков.
• Количество транзакций за день.
• Комиссия за торговые операции и другие фундаментальные показатели системы.

Посмотреть ончейн-метрики можно на мониторинг-сервисах блокчейнов. Они используют различные API (программные инструменты для подключения к криптовалютным системам и биржам) и другие ресурсы для получения данных из цифровой сети.

Число транзакций

Увеличивающееся количество переводов между адресами кошельков в блокчейне обычно говорит о росте популярности криптоактива. Однако отдельно данный фундаментальный индикатор дает аналитику мало полезной информации. В новых проектах проводить большое число транзакций могут всего несколько пользователей, если им это нужно.

Посмотреть количество операций можно через специальные сайты для мониторинга криптовалютных сетей вроде blockchain.com.

Сумма транзакций

В блокчейне есть информация о каждом переводе между адресами кошельков. При помощи API сайты мониторинга собирают данные об общей сумме транзакций за период. Быстрое увеличение этого показателя говорит о повышении интереса к коину или токену.

Инвесторы начинают больше использовать криптовалюту для проведения цифровых переводов. Такой фундаментальный индикатор говорит о возможном скором росте стоимости криптоактива.

Активные адреса

Популярным фундаментальным индикатором также является количество работающих кошельков за выбранный период. Рост их числа говорит о повышении спроса на монету или токен. Аналитики считают активные адреса через сервисы мониторинга 2 способами:

• Совокупное количество уникальных криптовалютных кошельков за все время.
• Общее число отправителей и получателей каждой транзакции за указанный период.

Комиссии

Комиссии – пожалуй, более важные для одних криптоактивов, чем для других, – могут рассказать о спросе на место в блоке. Их можно рассматривать как ставки на аукционе: пользователи соревнуются друг с другом, чтобы их транзакции быстро были включены в блок. Транзакции тех, кто делает более высокие ставки, будут подтверждены (намайнены) быстрее, а тем, чьи ставки меньше, придётся ждать дольше.

Этот показатель интересен в случае криптовалют со снижающимся расписанием эмиссии. Ключевые блокчейны с доказательством выполнения работы (PoW) предоставляют вознаграждения за блоки. В некоторых они состоят из субсидии блока

и транзакционных комиссий. Субсидия блока периодически сокращается (во время таких событий, как халвинг Биткойна).

Поскольку издержки майнинга со временем увеличиваются, но субсидия блока постепенно сокращается, комиссии должны расти. Иначе майнеры будут нести убытки и начнут покидать сеть, что скажется на её безопасности.

Вычислительная мощность и сумма стейкинга

Блокчейны сегодня используют много разных консенсусных алгоритмов, каждый со своими механизмами. Поскольку они играют важную роль в безопасности сети, изучение связанных с ними данных может быть ценным для фундаментального анализа.

Для криптовалют с доказательством выполнения работы в качестве показателя здоровья сети часто используется вычислительная мощность (хешрейт). Чем больше вычислительная мощность, тем сложнее успешно провести атаку 51%. Но её увеличение также может указывать на рост интереса к майнингу, возможно вследствие низких расходов и высокой прибыльности. И наоборот, уменьшение вычислительной мощности свидетельствует о том, что майнеры отключаются от сети («капитулируют»), так как им

больше невыгодно обеспечивать её безопасность.

В числе факторов, которые могут влиять на общие издержки майнинга, текущая цена актива, число обрабатываемых транзакций и комиссии. Конечно, важны также прямые расходы на майнинг (электричество, оборудование).

Стейкинг (например, в доказательстве доли владения, PoS) – ещё одна концепция с похожими теоретико-игровыми основами, как у майнинга. Однако работает она по-другому. Основная идея такова, что пользователи отдают под залог собственные резервы, чтобы участвовать в подтверждении блоков. Следовательно, сумму стейкинга в тот или иной момент можно рассматривать как показатель интереса (или его отсутствия).

Проектные метрики

Если ончейн-метрики касаются непосредственно доступных количественных данных о блокчейне, то проектные метрики включают качественный подход, который рассматривает такие факторы, как продуктивность команды (если она есть), уайтпейпер и планы по дальнейшему развитию.

Уайтпейпер

Прежде чем инвестировать в какой-либо проект, настоятельно рекомендуется прочитать его уайтпейпер. Так называют технический документ с обзором криптовалютного проекта. Хороший уайтпейпер должен описывать цели сети, а также в идеале следующее:

• Используемые технологии (открыт ли исходный код?);
• Предполагаемое применение;
• Планы обновлений и новых функций;
• Схема предложения и распределения монет или токенов.

Будет мудро сопоставить эту информацию с обсуждениями проекта. Что говорят о нём другие? Есть ли какие-то настораживающие моменты? Кажутся ли цели реалистичными?

Команда

Если за криптовалютной сетью стоит конкретная команда, послужной список её участников может показать, есть ли у них необходимые навыки, чтобы реализовать проект. Есть ли у участников успешный опыт в данной индустрии? Достаточная ли у них квалификация, чтобы выполнить поставленные задачи? Не причастны ли они к каким- либо сомнительным проектам или скамам?

Если команды нет, то как выглядит сообщество разработчиков? Если у проекта есть

публичный GitHub, посмотрите, сколько там контрибьюторов и какова активность. Монета, чья разработка не прекращалась, может быть более привлекательной, чем та, чей репозиторий два года не обновлялся.

Конкуренты

Сильный уайтпейпер должен давать представление о предполагаемой сфере применения криптоактива. На данном этапе важно определить, с какими проектами он конкурирует, а также какую старую инфраструктуру он стремится сменить.

В идеале нужно также провести тщательный фундаментальный анализ этих конкурентов. Актив сам по себе может казаться привлекательным, но если применить те же индикаторы к похожим криптоактивам, то он может оказаться слабее других.

Токеномика и изначальное распределение

Некоторые проекты создают токены как решение, под которое подбирается проблема. Проект не обязательно нежизнеспособен, но его токен может быть не слишком полезным. Следовательно, надо определить, имеет ли токен реальную пользу, а также признает ли эту пользу рынок и во сколько он её может оценить.

Важно также учесть, как изначально распределяются средства. Проводилось ли первичное предложение монет (ICO) либо первичное биржевое предложение (IEO), или же пользователи могли заработать их посредством майнинга? В первом случае в уайтпейпере должно быть описано, сколько достаётся основателям и команде, а сколько будет доступно

инвесторам. В последнем случае стоит поискать свидетельства премайнинга создателями актива (майнинга в сети до того, как было объявлено о её запуске).

Сосредоточившись на распределении, можно получить представление о существующих рисках. Например, если большая часть предложения принадлежит лишь нескольким сторонам, то можно заключить, что это рискованная инвестиция, так как эти стороны могут манипулировать рынком.

Финансовые метрики

Информация о том, как актив торгуется сейчас и торговался раньше, о его ликвидности и т. д. также может быть полезной в фундаментальном анализе. Но под эту категорию подпадают и другие интересные показатели, связанные с экономикой и стимулами протокола криптоактива.

Рыночная капитализация

Рыночная капитализация(или сетевая стоимость)– это оборотное предложение,

умноженное на текущую цену. В сущности, это гипотетическая стоимость покупки всех единиц криптоактива(при условии отсутствия скольжения). Сама по себе рыночная капитализация может создавать ложное впечатление. Теоретически несложно выпустить бесполезный токен с предложением 10 млн единиц. Если одна единица будет торговаться по $1, то рыночная капитализация будет $10 млн. Очевидно, что это искажённая оценка: без сильного стоимостного предложения токен вряд ли заинтересует широкий рынок.

Кстати, невозможно действительно определить, сколько единиц той или иной криптовалюты или токена есть в обращении. Монеты могут сжигаться, ключи могут быть утрачены, или же о средствах могут просто забыть. Таким образом, мы видим приблизительную оценку, которая пытается отсеять монеты, которых в обращении больше нет.

Тем не менее рыночная капитализация активно используется, чтобы определить, какой у сети потенциал роста. Некоторые криптоинвесторы считают, что у монет с малой капитализацией больше вероятность роста. Другие уверены, что у монет с большой капитализацией сильнее сетевой эффект и, следовательно, больше шансов, чем у непроверенных монет с малой капитализацией.

Ликвидность и объём

Ликвидность – это показатель того, насколько легко купить или продать актив. Ликвидный актив можно без проблем продать по его торговой цене. А ликвидный рынок – это конкурентный рынок, где много асков и бидов (что ведёт к более узкому спреду бида и

аска).

Проблема неликвидного рынка в том, что на нём может не удаться продать активы по «справедливой» цене. Это означает, что нет покупателей, готовых заключить сделку, так что остаётся два варианта: снизить аск (запрашиваемую цену) или ждать, пока ликвидность не увеличится.

Торговый объём – это индикатор, который помогает определить ликвидность. Он может измеряться несколькими способами и показывает, какие суммы торговались в определённый период. Как правило, на графиках показывают дневной торговый объём (в единицах сети или в долларах).

Знакомство с ликвидностью может быть полезно в контексте фундаментального анализа. В конечном счёте она показывает интерес рынка к потенциальной инвестиции.

Механизмы предложения

Для некоторых механизмы предложения монеты или токена – одно из самых интересных свойств с инвестиционной точки зрения. Среди сторонников Биткойна набирают

популярность модели вроде отношения резервов к притоку.

Максимальное предложение, оборотное предложение и темп инфляции могут помочь в принятии решений. У некоторых монет количество создаваемых новых единиц постепенно сокращается, что делает их привлекательными для инвесторов, которые считают, что в итоге спрос на новые единицы превзойдёт их доступность.

Другие инвесторы видят долгосрочный вред в жёстко ограниченном предложении. Они опасаются, что это не способствует использованию монет или токенов, так как пользователи предпочитают их копить. Ещё один аргумент критиков заключается в том, что это несоразмерно вознаграждает ранних пользователей, тогда как стабильная инфляционная политика более справедлива к новичкам.

Сочетание метрик и создание фундаментальных индикаторов

Теперь, когда мы ознакомились с основными показателями, поговорим о том, как их можно сочетать, чтобы лучше понять финансовое здоровье активов, с которыми мы имеем дело. Зачем это нужно? Как уже упоминалось, каждый показатель имеет свои недостатки. Кроме того, если просто рассматривать набор цифр по каждому криптовалютному проекту, то упускается из виду много важной информации. Рассмотрим следующий сценарий:

      Если сравнивать два варианта, то активные адреса сами по себе не говорят нам ничего существенного. Конечно, можно сказать, что у монеты А за последние 6 месяцев было больше активных адресов, чем у монеты Б, но это далеко не исчерпывающий анализ. Как эта цифра соотносится с рыночной капитализацией? А с числом транзакций?

Более благоразумным подходом будет создать коэффициент, который можно применить к какой-то статистике монеты А и затем сравнить с таким же коэффициентом для монеты Б. Тогда мы не будем слепо сравнивать отдельные показатели каждой монеты. Вместо этого можно создать стандарт для независимой оценки монет.

Например, мы можем решить, что отношение рыночной капитализации к числу транзакций более показательно, чем одна лишь рыночная капитализация. Разделив рыночную капитализацию на число транзакций, мы получим для монеты А отношение 5, а для монеты Б 0,125.

Исходя из этого отношения, мы можем посчитать, что у монеты Б больше реальная стоимость, чем у монеты А, так как цифра получилась ниже. Это значит, что у монеты Б больше транзакций относительно рыночной капитализации. Следовательно, создаётся

впечатление, что монета Б более полезна или что монета А переоценена.

Эти наблюдения не стоит считать инвестиционной рекомендацией – это лишь пример того, как можно получить небольшой кусочек общей картины. Без понимания целей проекта и функций монеты невозможно определить, плохо или хорошо, что у монеты А меньше транзакций.

Определённой популярностью на криптовалютных рынках пользуется похожий коэффициент NVT, или отношение сетевой стоимости к транзакциям. Это отношение, изобретённое аналитиком Вилли Ву, называют «коэффициентом цена/прибыль криптовалютного мира». Чтобы его получить, рыночную капитализацию(сетевую стоимость) делят на сумму транзакций (обычно за день).

Основное меню