Форфейтинг

Фактически форфейтинг – это форма торгового финансирования: экспортер продаёт товар в кредит, покупатель (импортер) выписывает долговой документ (например, вексель), а форфейтер покупает этот документ с дисконтом. Экспортер получает средства немедленно (хоть и немного меньше номинала, за счёт дисконта), а импортер выплачивает задолженность напрямую форфейтеру по оговорённому графику. Так компания избавляется от дебиторской задолженности и получает оборотные средства в нужное время. Например, схема форфейтинга может выглядеть так: экспортер поставляет товар покупателю, получив от него вексель; затем форфейтер выкупает этот вексель у экспортера со скидкой.

Виды форфейтинга

В основном различают внутренний и международный форфейтинг. При внутреннем форфейтинге продавец и покупатель находятся в одной стране. В реальности форфейтинг чаще всего применяется во внешнеторговых операциях: это когда продавец и покупатель – резиденты разных стран. Сделки без регресса (то есть без права обратного взыскания с экспортёра) – это классический экспортный форфейтинг.

По форме обеспечения форфейтинг может быть:

• С авалированием векселей – когда векселя импортера заверены банком (авалистом).
• С банковской гарантией – когда предъявленный вексель или платеж подкреплён безусловной гарантией банка или государственной структуры.
• С резервным аккредитивом – когда при платеже по векселю участвует резервный аккредитив.

В любом случае оператором часто выступает международный банк или специализированная финансовая компания (форфейтер из другой страны). Форфейтер платит экспортеру за долгосрочный вексель авансом (полную сумму за вычетом дисконта), а срок оплаты вперёд может составлять от 180 дней (либо другого установленного лимита) до нескольких лет.

Преимущества форфейтинга

• Отсутствие риска неплатежа для экспортёра. Форфейтер берёт на себя все риски неплатежа покупателя. Экспортер получает гарантированные средства и освобождается от кредитного риска контрагента. В этом плане, тут можно найти определённую схожесть с банковским аккредитивом.
• Мгновенная ликвидность. Экспортер получает наличные сразу после отгрузки товара, что увеличивает оборачиваемость капитала и устраняет кассовые разрывы. Он может сразу реинвестировать средства или использовать их для других нужд.
• Улучшение баланса. Продажа долга позволяет исключить дебиторскую задолженность из баланса компании, что улучшает финансовые показатели.
• Гибкость условий для покупателя. Покупатель получает длительную рассрочку и может гасить долг по удобному графику. За счёт этого сделки становятся более привлекательными, особенно при торговле крупной техникой или оборудованием.
• Возможность дробления долга. Вексель по сделке можно разделить на части (оформить несколько ценных бумаг) и продавать поэтапно. Это даёт экспортёру гибкость – при необходимости он может получить часть средств сразу, а остальные позднее.
• Вторичный рынок. Форфейтинговые ценные бумаги обращаются на вторичном рынке – форфейтер может перепродать обязательство другому инвестору. Это повышает ликвидность инструмента.

Недостатки форфейтинга

• Высокая стоимость. Услуга дорогостоящая: форфейтер устанавливает дисконт за покупку долга (обычно 0,5–5% от суммы сделки). Это выше, чем по коммерческому кредиту, поэтому экспортная цена может вырасти. Многие расходы (комиссии за оформление гарантий, авалей и т.д.) зачастую ложатся на поставщика.
• Сложный документооборот и требования. Требуется тщательное юридическое оформление: вексель и гарантии должны соответствовать законам импортёра. Если форфейтер не удовлетворён форматом документов или надёжностью гаранта, сделка может не состояться.
• Ограниченность сделок. Обычно форфейтинг используется для крупных и долгосрочных поставок (обычно от $0.5–1 млн и выше). Для небольших сделок или коротких сроков он может оказаться экономически неинтересен.
• Валютные и политические риски. Хотя форфейтер частично страхует риски контрагента, остаются риски валютных колебаний и страновые риски при расчётах. К тому же форфейтеры принимают к учёту лишь ликвидные валюты (как правило, EUR, USD и др.).

Где оформляют форфейтинг

Форфейтинговые операции обычно оформляются через международные банки и финансовые компании. В России этот инструмент ещё не широко распространён, поэтому чаще его реализуют через зарубежные структуры. Как указывает один источник, для использования схемы форфейтинга необходимо найти иностранную (нерезидентную) кредитную организацию, готовую приобрести долговые обязательства экспортёра. Например, классическими форфейтерами являются банки стран Западной Европы (Швейцарии, Бельгии), а также специализированные «форфейтинговые» подразделения крупных банков. Иногда для сделок привлекаются экспортно-кредитные агентства (ЭКА) или брокеры: они помогают организовать финансирование, сопровождают оформление документов и гарантируют сделки.

Примеры применения форфейтинга

Международная практика. Форфейтинг традиционно используется при поставках капиталоёмких товаров. Например, крупный германский импортёр и турецкий экспортёр могут согласовать сделку по продаже автозапчастей: вместо предоплаты импортёр оформляет вексель с авалем немецкого банка, а экспортер продаёт его форфейтеру. Таким образом немецкий покупатель получает рассрочку, а турецкий продавец – деньги сразу от форфейтинговой компании. В мировой практике сделки на сотни тысяч долларов с оплатой в течение нескольких лет – обычное дело.

Российский контекст. В России форфейтинг пока редкая практика. Многие экспортёры вместо него используют экспортный кредит или факторинг. Например, Сбербанк и ВТБ предлагают экспортный факторинг с Гарантией Гарантийного АО «РЭЦ», который по сути приближён к безрегрессному финансированию. Тем не менее по факту классические форфейтинговые сделки чаще оформляются через совместные проекты с иностранными банками. Стоит отметить, что в кризисных условиях часть российских компаний (особенно машиностроители и поставщики технологий) рассматривают форфейтинг для работы с нестабильными рынками, где нет государственных кредитных программ, но есть надёжные партнёры и банковские гарантии.

Отличия форфейтинга от факторинга

(сначала распишем, а потом сделаем краткую сводку в виде таблицы)

• Срок финансирования: форфейтинг рассчитан на средне- и долгосрочные обязательства (обычно от 6–7 месяцев до нескольких лет), тогда как факторинг – на краткосрочные (до 1 года) счёт-фактуры и накладные.
• Объект сделки: при форфейтинге продаются долговые инструменты (векселя, аккредитивы), а при факторинге – сами счёт-фактуры или расчётные документы (реестр поставок) без ценных бумаг.
• Право регресса: форфейтинг обычно без регресса – экспортер снимает с себя все обязательства по долгу, тогда как при факторинге часто сохраняется регресс (продавец или фактор остаются ответственными, если покупатель не оплатил в срок).
• Финансирование: форфейтер выплачивает экспортёру всю сумму долга одним платежом (за вычетом дисконта). При факторинге экспортер получает лишь часть суммы авансом (обычно 70–90%), остальное – после полного погашения покупателем (с вычетом комиссии фактора).
• Участники и география: факторинг часто работает внутри страны или по краткосрочным экспортным сделкам; форфейтинг же традиционно международный инструмент, применяемый при экспорте капиталоёмких товаров. Форфейтинг почти всегда связывает крупного экспортёра с зарубежным банком-форфейтером, тогда как факторинг может быть организован даже для местных сделок малого бизнеса.
• Дополнительные услуги: факторинг обычно включает сопровождение продажи (страхование сделок, инкассо, помощь в управлении дебиторкой), а форфейтинг – лишь покупку долга. При форфейтинге не нужна страховка от неплатежа (или она уже включена), однако может потребоваться банковская гарантия (аваль) по векселю.

Каждый инструмент имеет свои плюсы и минусы. Форфейтинг выгоден при крупных долгосрочных экспортных проектах, когда первостепенна безопасность и ликвидность продавца. Факторинг же чаще используется для обычного пополнения оборотного капитала при регулярных поставках и краткосрочных обязательствах.