Фонды денежного рынка — тренд осени 23

В нынешних условиях высокой инфляции и жесткой монетарной политики многие инвесторы ищут максимальную доходность и мобильность, но при этом надежность вложения и сроки инвестирования также играют роль. 

Использование вкладов в банках, в частности, накопительных счетов, конечно, удовлетворяет большинство требований вкладчиков. Однако, банки нередко устанавливают процентные ставки по вкладам непропорционально движению ключевой ставки.

В этой ситуации более гибким рыночным инструментом являются фонды денежного рынка (ФДР) — краткосрочные ликвидные инструменты, чья доходность наиболее точно соответствует изменениям денежной политики. 

В мире 42% сбережений населения инвестированы в ценные бумаги, в то время как лишь 27% представляют собой остатки на банковских счетах. Интерес к ФДР стабильно растет — среднегодовой рост активов ФДР составляет около 7% с США и Еврозоне. Особенно это заметно в условиях ужесточения монетарной политики. 

Мы сделали расчеты соотношения инвестиций в ФДР и средств клиентов в банках для США, ЕС, Китая и РФ и получили очень интересную картину. При значительном повышении процентных ставок центральными банками в 2022-23 году, а также при ожидании дальнейшего роста ставок растет соотношение инвестиций в ФДР (является биржевым фондом рыночных финансовых инструментов) и объема средств инвесторов в банках.  При этом в Китае снижение ключевой ставки приводит к обратному явлению – соотношение активов ФДР и средств клиентов в банках падает. 

В России лишь 12%-14% сбережений населения вложены в ценные бумаги, а доля банковских вкладов составляет 49%, в том числе из-за плохой информированности и консерватизма инвесторов. Интерес к ФДР появился только в 2023 году, когда заметные движения ключевой ставки и высокая инфляция заставили инвесторов искать альтернативу банковским вкладам.  

За последние три месяца Банк России увеличил ключевую ставку с 7,5% до 13%. Такие изменения в финансовой политике сделали ФДР особенно привлекательными для инвесторов, о чем свидетельствует рост активов этих фондов на +376% с начала года и на 171% в 3к23 года.  Однако даже при этом на конец августа доля активов ФДР составляла всего 0,12% от вложений физических лиц в банковские вклады, что значительно ниже уровня других стран. 

С начала 2023 года притоки средств в ФДР, по данным Investfunds, составили 55 млрд руб., из них 44 млрд руб. за 3к23 года, сделав эти фонды самыми популярными у инвесторов из открытых и биржевых фондов на ожиданиях потенциального роста процентных ставок. 

При этом на конец 3к23 доля средств, инвестированных в денежные фонды, в структуре биржевых фондов выросла до 30% и достигла 71 млрд руб. (см рис. ниже).

Рост популярности: что говорят цифры? 

По оценке Investfunds, за 9м23 года приток средств в денежные фонды составил 55 млрд руб.  Основным бенефициаром стал фонд «Ликвидность» – на него пришлось 63% данного притока средств – это максимальный приток средств в открытые и биржевые фонды за 9м23. 

По итогам 9м23 СЧА фонда «Ликвидность» составили 47,9 млрд руб., сделав его: 

• #1 по СЧА среди денежных фондов и биржевых фондов; 
• #2 по размеру СЧА среди отрытых и биржевых ПИФов.

В октябре 2023 приток средств продолжился: на 13 октября его СЧА уже выросли до 55,6 млрд руб. 

Но что стоит за этим ростом популярности Фондов денежного рынка? Главные факторы — мобильность, доходность и надежность.

1. Мобильность средств - Фонды подходят в том числе для размещения средств, доступ к которым может потребоваться в ближайшие месяцы, недели или даже дни. Инвесторы могут в любой момент выводить свои средства без потери дохода, что не всегда возможно с банковскими вкладами.
2. Доходность - Ставки на денежном рынке коррелируют с ключевой ставкой Банка России, что делает их особенно привлекательными в периоды повышения ставок. 
3. Надежность - Сделки заключаются с центральным контрагентом, Национальным Клиринговым Центром, входящим в группу компаний Московская биржа, который отвечает за безопасность расчетов. 

ФДР могут быть очень полезным инструментом для заработка на временной ликвидности на брокерском счете или ИИС, когда вы продали инструменты, но пока не определились с дальнейшими действиями. 

Что сейчас выгоднее депозит или Фонды денежного рынка? 

Отметим, что выбор между банковскими вкладами и фондами денежного рынка зависит от индивидуальных предпочтений инвестора и при выборе инструмента инвестору необходимо учитывать все условия. 

Например, когда ключевая ставка растет, а ставки по вкладам у банков еще не отыграли данное изменение, денежные фонды становятся более привлекательным инструментом. Однако бывает, что вклады могут принести сопоставимый или больший доход. 

Ниже мы приводим результаты проведенного нами сравнительного расчета доходности разных вариантов вложения средств.

Допустим, что клиент положил 1 млн руб. в фонд, на накопительный счет или банковский вклад.  Мы взяли три периода - 1 месяц, 3 месяца и 6 месяцев - и посчитали доходность по каждому инструменту. 

Для фондов мы включили комиссии за управление и комиссии брокеров за покупку и продажи паев, а также налог 13% от продажи пая.  Ставки были взяты по состоянию на 12:30 16 октября 2023 года и являются ориентировочными. 

Следует отметить, что существуют специальные предложения для разных категорий клиентов у брокеров, когда биржевые фонды можно купить и продать без комиссии. Перед покупкой вам необходимо проверить комиссии через своего брокера - возможно, у вас их не будет.  

По накопительным счетам и депозитам мы брали два вида ставок. Минимальные - базовые условия банков, когда клиент не покупает подписку и не выполняет специальные условия. И максимальные - ставки, которые мог получать новый клиент банка, клиент с специальными портфелями и другими особыми условиями. Для расчетов мы использовали информацию с сайтов – Сбербанка, ВТБ, Тинькофф Банка и Альфа-Банка на 11 октября 2023 года, когда банки уже максимально сократили разницу между предлагаемыми ставками по вкладам и текущей ключевой ставкой.  

Получается, что за счет налогов и комиссий на доходы от ФДР банковские депозиты все же выигрывают. Но это только сейчас.  По нашим оценкам, для того, чтобы доходы по фондам денежного рынка превысили доходы по депозитам, необходимо, чтобы ставка RUSFAR превышала ставку по вкладу на 3 процентных пункта.   

Данный расчет приблизительный, поскольку ФДР – это БПИФы, и биржевая цена пая может отличаться от расчетной стоимости, доходность по которой мы для вас посчитали. Еще раз отметим также, что не все брокеры берут комиссию за покупку и продажу фонда, что окажет влияние на доходность в сторону увеличения. 

Почему все-таки частные инвесторы выбирают ФРБ? Поясним:

1. Во-первых, ФДР – вариант инвестирования свободных денежных средств, которые уже находятся на брокерском счете или ИИС;
2. Во-вторых, ФДР – инструмент короткой ликвидности, вывод средств которого возможен в любой момент без потери доходов.  В то время как чаще всего с депозита их можно вернуть, потеряв проценты.
3. В-третьих, ФДР – это инструмент надежный, где контрагентом выступает Национальный клиринговый центр (входит в Группу Московской биржи). 

Налоговые аспекты инвестирования в Фонды денежного рынка и размещения средств на вкладах 

При реализации пая на вторичном рынке его владелец обязан заплатить НДФЛ в размере 13% (или 15%) от разницы между суммой полученного дохода и затратами на приобретение пая. Инвестор может инвестировать в ФДР через ИИС, что дает возможность пользоваться налоговыми льготами, такими как освобождение от налога или возврат НДФЛ. 

Если инвестор в отчетном году платил НДФЛ и пополнял ИИС, то сумма возврата рассчитывается так: 13% от пополнения ИИС, но не более 52 тыс. рублей и не более суммы уплаченного НДФЛ. При этом если ваш доход выше 5 млн руб., и вы платите 15% НДФЛ, то максимальная сумма вычета увеличивается до 60 тыс. руб.  

А если инвестор приобретал паи, обращающиеся на бирже на брокерский счет и держал более 3-х лет, он может получить налоговый вычет по НДФЛ при их реализации. Размер льготы — 3 млн рублей за каждый год владения активом, то есть до 9 млн рублей. (9 млн *13% / 15% = 1 млн 35 тыс. руб./ 1 млн 170 тыс. руб.) 

Ответственность за уплату НДФЛ лежит на брокере. 

Напомним, что с 2023 года депозиты клиентов в банках также облагаются налогом на доходы по ставке 13% или 15%, но только с процентов, полученных свыше суммы 1 млн *максимальная ключевая ставка за год.  На 11 октября действовала ключевая ставка 13%, т.е. не облагаемый налогом доход составит 130 000 руб. 

Заключение 

Фонды денежного рынка представляют собой привлекательный инвестиционный инструмент, сочетающий в себе высокую мобильность, доходность и надежность. У клиента фонда всегда есть возможность в любой день «выдернуть» деньги без потери процентов, что невозможно с банковским вкладом. Однако, как и при любом инвестировании, важно проводить тщательное исследование и оценку всех возможных рисков перед принятием решения о вложении средств.

Приложение

#1 БПИФ «Ликвидность» (LQDT) – это:

• Самый большой биржевой фонд в России с 56 млрд рублей активами на 13 октября 2023 г. 
• Первый фонд денежного рынка в России, торгуется на бирже с 2020 года
• Лидер по притоку средств клиентов в 2023 году среди ОПИФ и БПИФ
• Спред двусторонней котировки 1 копейки
• Более 1 млрд рублей ежедневный оборот на бирже
• Инфраструктурные расходы 0,48% 
• Торгуется также на вечерней сессии
• Ожидается запуск аналогичного фонда в юанях

И еще. Дополнительное.

Функционирование фондов денежного рынка: как это работает?

Денежные фонды представляют собой вид биржевых фондов, дающих инвесторам доступ на денежный рынок Московской Биржи для получения дохода от краткосрочных операций РЕПО с низким уровнем риска по ставке RUSFAR.  

В отличие от внебиржевых ПИФов (ОПИФ, ИПИФ, ЗПИФ о которых мы вам уже рассказывали) для БПИФов обязательно наличие показателя внутридневной расчетной цены пая (INAV, intraday net asset value). т.е. ежедневной котировки.

Денежный рынок: Основы

Денежный рынок - это площадка Московской Биржи, на которой участники (банки, компании и прочие финансовые организации) предоставляют контрагентам краткосрочное финансирование. Ставки на этом рынке коррелируют с ключевой ставкой и балансом спроса и предложения на денежном рынке Московской биржи. Когда высокий спрос (мало денег), то ставки выше ключевой, когда обратная ситуация – ниже ключевой. 

Операции РЕПО с центральным контрагентом

Денежные фонды совершают свои сделки РЕПО с ЦК с КСУ.  В этих сделках ЦК (центральный контрагент) занимает деньги у инвестора, предоставляя взамен обеспечения (клиринговый сертификат участия – КСУ) в виде доли в пуле высоколиквидных активов. По окончании сделки ЦК возвращает заемные средства с процентами.

В нашем случае функции ЦК выполняет Национальный Клиринговый Центр, входящий в группу компаний Московская Биржа. Участие ЦК значительно снижает риски участников, так как он гарантирует исполнение условий сделки обеими сторонами. По сути это максимально безопасный для клиента инструмент. 

RUSFAR: Что это такое?

Определить текущую справедливую стоимость денег на рынке можно благодаря индексам RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate), рассчитываемых на Московской Бирже. 

RUSFAR - индикатор средних ставок на денежном рынке от одного дня до трех месяцев, основанный на реальных сделках между крупнейшими участниками. 

График RUSFAR  на 16 октября 2023 года. 

Комиссии фондов: Что нужно знать?

При выборе денежного фонда необходимо учитывать комиссии, взимаемые с инвестора:

• Комиссии за управление. Фонды взимают комиссии за управление активами. В среднем совокупные расходы и вознаграждение (Total expense ratio) составляют около 0,5% в год. Комиссии могут варьироваться от фонда к фонду, поэтому перед инвестированием важно ознакомиться с документацией.
• Комиссии за покупку и продажу паев. При покупке/продаже бумаг и паев через приложение брокера инвестор платит комиссию по тарифам брокера.  При этом у некоторых брокеров для отдельных категорий фондов предусмотрены специальные предложения, когда нет комиссии. Мы рекомендуем перед покупкой проверить комиссии вашего брокера. 

Комиссии фондов по состоянию на 13 октября 2023 года

Предупреждение 

Данный материл носит исключительно информационный характер и не является предложением о продаже или покупке инвестиционных инструментов. Обращаем внимание, что результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Государство не гарантирует доходности инвестиций в инвестиционные фонды. При инвестировании необходимо внимательно ознакомиться с уставом акционерного инвестиционного фонда, его инвестиционной декларацией, проспектом эмиссии акций и правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом перед приобретением акций или инвестиционных паев.