Финансовый сектор — топ-выбор инвесткомпаний на 2022 год

Практически любая инвестиционная стратегия сейчас содержит оптимистичный взгляд на перспективы финансового сектора США. Начало года на рынке акций действительно оказалось удачным для индекса S&P500 Financials, который вырос на 3% при падении S&P500 на 2,5%.

Какие основные аргументы за банковский сектор?

• Процентный доход вырастет благодаря повышению ставок. Банки зарабатывают деньги, взимая более высокие процентные ставки по кредитам по сравнению с тем, что они выплачивают по депозитам. Как правило, процентные ставки по кредитам растут быстрее, чем по депозитам, поэтому аналитики ждут роста чистого процентного дохода и увеличения прибыльности сектора. Исторические корреляции подтверждают, что банковский сектор в США имеет наилучшую доходность при росте ставок по гособлигациям.
• Повышенные проценты от ФРС. Благодаря операциям количественного смягчения у банков образовалось более $4,3 трлн резервов на счетах в ФРС. Сейчас процентный доход по ним минимален, так как ключевая ставка составляет 0-0,25%. При увеличении ключевой ставки до 1,5% ФРС выплатит банкам дополнительно более $60 млрд процентов в год. Для сравнения вся годовая прибыль сектора последний год составила около $150 млрд.
• Банки хорошо себя чувствуют в период роста экономики. В период увеличения ВВП выданные кредиты, как правило, сохраняют высокое качество и по ним не нужно формировать резервы. Сочетание роста ставок и роста экономики обеспечивают наибольший выигрыш для финансового сектора.

Почему банковский сектор может не оправдать ожидания?

• Прибыль снизится из-за окончания периода роспуска резервов. В период локдаунов банки формировали резервы под проблемные кредиты, ожидая массовые дефолты заемщиков. Этого не произошло, поэтому весь 2021 год резервы распускались, добавляя миллиарды долларов к прибылям компаний.
• Инфляция негативно сказывается на банках. Отчитавшиеся на прошлой неделе JPMorgan и Citigroup указывают на влияние издержек, которые продолжат расти в 2022 году. JPMorgan спрогнозировал, что общие расходы увеличатся на 8% до $77 млрд, что выше прогнозов аналитиков.
• Доходы от инвестиционного бизнеса снизятся. В последние 1,5 года инвестиционные подразделения банков показали бум роста выручки благодаря росту рынков акций и большому количеству IPO. Сейчас рынок показывает охлаждение - акции многих компаний, недавно вышедших на фондовый рынок, торгуются ниже цены размещения.

Итог

Аргументы в пользу банковского сектора выглядят вполне логичными. К дальнейшему изучению интересны акции небольших финансовых групп с неплохими показателями рентабельности капитала (ROE) и не имеющие крупных инвестиционных подразделений.