Финансовые директора США размышляют о том, как потратить огромные кучи корпоративных денег

Компаниям необходимо решить, как разместить заимствованные $ 2,5 трлн на рынках облигаций в 2020 г.

Американские компании сидят на триллионах долларов наличными, которые они заняли, чтобы пережить коронавирусный шок 2020 года. Теперь вопрос в том, что они делают со всеми этими деньгами, особенно если начнется восстановление экономики.

Корпоративная Америка в прошлом году заняла на рынках облигаций рекордные $ 2,5 трлн. Для некоторых это финансирование остается решающим для их выживания. Охваченные пандемией компании, такие как авиакомпании и операторы кинотеатров, все еще тратят деньги, надеясь на возвращение к нормальной жизни, когда люди снова начнут путешествовать и общаться. В прошлом месяце American Airlines заявила, что ожидает в четвертом квартале в среднем около 30 миллионов долларов в день, в то время как оператор кинотеатра AMC недавно запросил дополнительное финансирование.

Но другие в лучшей форме. Согласно данным S&P Capital IQ, компании, входящие в индекс S&P 500 в США, в прошлом году накопили на своих балансах дополнительно 1,3 трлн долларов. Многим компаниям приходится решать, что делать со своим заемным состоянием.

1. Вернуть

Первый и, возможно, наиболее очевидный вариант для компаний - использовать избыточные денежные средства для уменьшения масштабов своих заимствований - начиная с 2021 года с долговой диеты, чтобы отменить выпуск облигаций 2020 года.

Регулярный опрос Bank of America в конце прошлого года показал, что большинство управляющих фондами хотели, чтобы компании улучшили свои балансы за счет сокращения своей долговой нагрузки.

Это тот момент в цикле, когда балансы, как правило, не в хорошей форме, и даже инвесторы в акции обеспокоены заемными средствами. . . Для подавляющего большинства компаний упор будет сделан на восстановление баланса , - отмечают аналитики.

Occidental Petroleum - это один из примеров компании, которая хочет направить часть своего денежного потока на сокращение своего левериджа - отношения долга к прибыли, которое является важным показателем силы компании.

В ноябрьском отчете о прибылях и убытках за третий квартал исполнительный директор Occidental Petroleum Вики Холлуб заявила, что сокращение долга будет важным направлением денежного потока компании «в начале 2022 года».

2. Капитальные расходы

Желание улучшить баланс стоит на первом месте в списках желаний управляющих фондами, но, согласно исследованию BofA, во второй половине 2020 года его преобладание снизилось.

Вместо этого некоторые инвесторы с энтузиазмом относятся к идее о том, что руководители тратят больше денег на развитие своего бизнеса, тем более что компании теперь имеют больше возможностей для получения долгосрочного долгового финансирования по минимальным ставкам.

AT&T, у которой самая большая кучка чистого долга среди всех нефинансовых компаний в мире, составляющая почти 175 миллиардов долларов, по данным Bloomberg, подтвердила свое обещание сократить этот навес. Тем не менее, Джон Стивенс, главный финансовый директор компании, добавил в своем заявлении о прибылях и убытках за третий квартал в октябре, что из-за своей работы по продвижению вперед, когда наступает срок погашения кредита, он также может попытаться инвестировать в бизнес наличные.

По его словам, баланс компании и сроки погашения долга находятся «в действительно хорошем состоянии».

Рынок облигаций очень хорошо на это отреагировал. Мы продолжим снижать уровень долга. Но у нас есть большая гибкость в будущем .

Другие компании могут чувствовать то же самое. При такой низкой стоимости заимствования в настоящий момент использование дешевых средств может оказаться привлекательным.

Если вы посмотрите на список вариантов, то в такой среде процентных ставок нет большого смысла сидеть на наличных деньгах

, - сказал Кевин Фоули, глава глобального рынка долгового капитала в JPMorgan.

Вы можете вернуть деньги, но это требует затрат на поломку. Вместо этого, возможно, вы просто инвестируете в бизнес .

3. Покупайте акции или конкурентов.

Другой вариант для управленческих команд - это сделать более агрессивный шаг, например, приобрести или выкупить акции, чтобы угодить своим инвесторам.

Аналитики ожидают, что в этом квартале крупные банки США потратят около 10 миллиардов долларов на обратный выкуп акций после того, как в прошлом месяце Федеральная резервная система дала зеленый свет на возобновление этих программ.

Они также ожидают роста выкупа акций, частично финансируемого за счет денежных средств, привлеченных на долговых рынках в прошлом году. Некоторые компании могут взять на себя дополнительные долги с этой целью в 2021 году. Первые примеры этого года включают магазин товаров для дома Home Depot и поставщика строительных материалов US Lumber.

4. Держать деньги

Компаниям никогда не было дешевле брать займы. Средняя доходность облигаций, выпущенных как более рискованными высокодоходными заемщиками, так и более безопасными компаниями инвестиционного уровня, находится на рекордно низком уровне или около него.

Почти 90 процентов так называемых «мусорных» облигаций и более 95 процентов облигаций инвестиционного уровня торгуются по цене первоначального выпуска или выше, что предполагает возможность их рефинансирования с меньшими затратами, согласно индексам Ice Службы данных.

Некоторые компании сочтут целесообразным поддерживать избыток денежных средств, финансируемых через долговые рынки, с учетом неопределенных экономических перспектив, считают стратеги. Даже с учетом перспективы повсеместного распространения вакцинации денежный буфер поможет в случае любых дальнейших экономических потрясений.

Эмитенты, безусловно, с началом вакцинации, довольны собранными ими денежными средствами

, - сказал Джон Хайнс, глава отдела рынков долгового капитала Wells Fargo.