Финансовые активы как объект инвестирования финансового менеджера - Финансы, деньги и налоги курсовая работа

Главная

Финансы, деньги и налоги
Финансовые активы как объект инвестирования финансового менеджера

Виды финансовых активов: их характеристика. Соотношение риска и доходности финансовых активов. Модели оценки акций и облигаций. Стоимость капитала компании. Реструктуризация как инструмент управления ростом компании. Управление структурой капитала.


посмотреть текст работы


скачать работу можно здесь


полная информация о работе


весь список подобных работ


Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

1. Финансовые активы как объект инвестирования финансового менеджера
1.1 Виды финансовых активов: их характеристика
1.2 Соотношение риска и доходности финансовых активов
1.3 Модели оценки акций и облигаций
2.1 Структура и стоимость капитала компании
2.2 Разработка бюджета капитальных вложений
2.4 Реструктуризация как инструмент управления ростом компании
Риск и доходность -- взаимозависимы и прямо пропорциональны. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным; надо увеличивать доходность и уменьшать риск.
Соотношение риска и доходности (англ. risk-return tradeoff) -- самое важное понятие для любого инвестора, которое гласит, что доходность прямо пропорциональна риску. Иными словами, соотношение риска и доходности объясняет, что, чем больше риск, тем больше прибыль, и чем меньше риск, тем меньше доходность. Становиться ясно, что доходность и риск тесно и прямо связаны, откуда, собственно, и термин «соотношение риска и доходности».
Вокруг принципа соотношения доходности и риска можно построить множество примеров, и описать по разному на практике этот базис инвестиционной деятельности. Но для начала, давайте проиллюстрируем «сложнейшую» взаимозависимость риска и доходности. Т.к. зависимость пары доходность-риск прямая в обе стороны (а не обратная), то основной график будет выглядеть как прямая линия, стремящаяся вглубь 1-й четверти координатной плоскости (в сторону обеда на циферблате):
На данном графике ось абсцисс измеряется в СКО (т.е. среднеквадратичное или стандартное отклонение), которое измеряет изменчивость инструмента с течением времени. Именно изменчивость является главным проявлением риска.
Подробнее про соотношение риска и доходности
Из описания и иллюстрации абзацем выше взаимосвязь прибыли с риском кажется достаточно простой. Так и есть: это соотношение доходности и риска достаточно просто по натуре, но есть несколько нюансов, которые нужно учесть.
Во-первых, есть такое понятие как безрисковая ставка или прибыль (англ. risk-free rate), которая описывает ту доходность, которую в конкретной экономике можно получить без риска. Безрисковая ставка является самой маленькой из всех возможных предсказуемых норм доходности. Но именно из-за того, что она предсказуема, она и низка.
Мерой такой безрисковой нормы доходности является ставка на государственные облигации. Т.к. вероятность дефолта правительства очень мала, можно рассчитывать на возврат по вашим инвестициям практически не рискуя, но получая назад лишь минимальную прибыль.
Для примера, в США безрисковый доход колеблется вокруг 6%, в Швейцарии -- 3%, а в России и Украине -- 8-9%. Эти цифры еще раз демонстрируют, что у правительств СНГ вероятность дефолта по-больше, чем в развитых странах, т.к. в СНГ предлагают бульшую процентную ставку.
Итак, становится понятно, что мы можем получать 9% годовых практически без риска. Но кому захочется иметь прибыль в 9%, когда коммерческие банки предлагают 15%-20% по депозитам? Более того, вспомните, как взлетели акции в 2007 году: на одном только Енакиевском Заводе можно было поиметь почти 1500% в год (акция взлетела с 30 до 445 грн.)! Тут-то и возникает вопрос о том, какую доходность вы хотите иметь, и какой риск вы готовы терпеть. Ведь логично, что держатели акций упомянутого завода были подвержены большому риску, но и возврат у них получился соответственный. Для того, чтоб оценить соотношение риска и доходности используется модель оценки активов (CAPM).
Для того, чтоб понимать, хороша ли выбранная ценная бумага относительно ее риска или нет, необходимо правильно посчитать среднюю доходность. Напомним, чтосредняя доходность вычисляется через геометрическое среднее, а не арифметическое. Геометрическое среднее, в отличие от арифметического (простого), равно корню n-й степени из произведения всех n элементов. Более подробно читайте в статье про вычисление средней доходности.
Риск является вероятностью ненаступления ожидаемого исхода. Чем больше изменчивость инструмента, тем больше вероятность того, что ожидаемый исход не наступит. Изменчивость или волатильность измеряется, кроме прочего, коэффициентом Бета (из CAPM) или стандартным отклонением (как на графике выше).
Зная ваш текущий риск и прибыль, вы можете оценить, насколько эффективна ваша инвестиционная деятельность. Но для того, чтоб брать максимум доходности при минимуме риска, ваши инвестиции должны находиться на границе эффективности (по Марковицу).
Оптимальный портфель и граница эффективности Марковица
По Марковицу, инвестиции должны находиться как раз на стыке области с заниженной доходностью и невозможной области с заниженным риском. Этот стык Марковиц назвал «Граница эффективности» (англ. efficient frontier).
Оценивая ценные бумаги, мы определяем ценность (или стоимость) их активов. Точно так же, как и инвесторы компании, финансовые менеджеры должны уметь оценить акции, облигации и другие ценные бумаги, чтобы составить мнение о том, могут ли они представлять интерес для покупателя. Непонимание концепций и методик расчетов, применяемых при определении стоимости ценной бумаги, не позволит менеджеру принять обоснованное финансовое решение, которое максимизировало бы стоимость обыкновенной акции компании.
В данной главе мы используем концепцию временной стоимости денег при анализе стоимости облигаций и акций, а также основных методов оценки, применяемых в различных реальных ситуациях. Во всех случаях стоимость акции и облигации представляет собой текущую стоимость будущего поступления денежных средств, ожидаемых от ценной бумаги.
Из материалов этой главы вы узнаете:
-- как ориентироваться в основных исходных данных и методах, лежащих в основе процесса оценки ценной бумаги;
-- как определять и рассчитывать различные виды дохода по облигациям;
-- как различать привилегированную и обыкновенную акции;
-- различные методы оценки обыкновенной акции;
-- как определять ожидаемую норму прибыли по привилегированной акции и по обыкновенной акции.
Определение стоимости ценной бумаги
Чтобы определить стоимость ценной бумаги, необходимо установить текущую стоимость ожидаемого потока денежных средств от активов с учетом требуемой нормы прибыли инвестора. Основная модель определения стоимости ценной бумаги представлена как:
где V -- действительная стоимость или текущая стоимость ценной бумаги;
С. -- ожидаемый будущий поток денежных средств за период t=1,….,n,
r -- требуемая норма прибыли инвестора.
Облигация -- это сертификат или ценная бумага, удостоверяющая, что ее владелец, дав ссуду компании, имеет право на получение фиксированного процента и суммы долга.
Для описания облигаций широко применяются определенные термины и характеристики:
-- номинальная стоимость -- нарицательная цена (стоимость по наступлении срока погашения), обычно 1000$;
-- купонная ставка -- номинальная процентная ставка, определяющая фактический процент, который должен быть получен по облигации. Это -- годовой процент, основанный на номинальной стоимости. Например, если у вас есть облигация в 1000$, имеющая ставку купона в 6 процентов, вы получите годовую уплату процентов в размере 60$;
--- дата погашения -- окончательный срок, к которому должна быть выплачена основная сумма облигации;
-- доход -- фактическая ставка процентного дохода, получаемого вами при инвестициях в облигации. Доход по облигации отличается от процентной ставки купона. Если облигация куплена по цене ниже номинальной стоимости (то есть приобретена со скидкой), доход будет выше, чем ставка купона; если она куплена по цене выше ее номинальной стоимости (то есть куплена с надбавкой), доход будет ниже купонной ставки.
Чтобы оценить облигацию, вы должны знать три основных фактора: (1) сумму потока денежных средств, которые будут получены инвестором, равную периодическому процентному доходу, выплачиваемому инвестору, и номинальной стоимости, подлежащей выплате при наступлении срока погашения облигации; (2) срок погашения ссуды и (3) требуемую ставку дохода инвестора.
Периодический процентный доход может быть получен по истечении года или по полугодиям. Стоимость облигации является просто текущей стоимостью этих потоков денежных средств. Ниже приведены две модели определения стоимости облигации.
Если выплаты процентного дохода осуществляются ежегодно, тогда
I -- выплата процентного дохода за год -- процентная ставка купона х номинальная стоимость;
M -- номинальная стоимость или стоимость по наступлении срока погашения, обычно 1000$;
r -- требуемая ставка дохода инвестора;
n -- количество лет до срока погашения;
Т -- показатель текущей стоимости процентного дохода серии равных периодических платежей с суммы 1$ (который определяется по табл. 6-4 в главе 6);
Т -- показатель текущей стоимости процентного дохода с суммы 1$ (который определяется по табл. 6-3 в главе 6).
Оба показателя Т и Т подробно рассматривались в главе 6 о временной стоимости денег.
Облигации оцениваются по различным видам дохода, включая текущий доход и доход на дату погашения.
Текущий доход. Текущий доход -- это годовая выплата процентного дохода, деленная на текущую цену облигации. Эта цифра публикуется в «Уолл-стрит Джорнел», а также и в других газетах.
Привилегированная акция приносит фиксированный дивиденд, выплачиваемый поквартально и устанавливаемый в долларовом исчислении на акцию или в процентном выражении от номинальной (объявленной) стоимости акции. Она считается смешанной ценной бумагой, так как имеет черты, как обыкновенной акции, так и облигации акционерной компании. Ее сходство с обыкновенной акцией в том, что:
-- она представляет акционерное владение капиталом и выпускается без объявления сроков погашения;
Сходство с облигацией акционерной компании:
-- она предоставляет преимущественное право требования выплат дохода и возмещения капитала;
-- ее дивиденды являются фиксированными на весь срок обращения выпущенных акций;
-- она представляет предмет купли-продажи, выступает в роли конвертируемой ценной бумаги и служит в качестве фонда погашения задолженности.
Так как привилегированные акции являются предметом купли-продажи на основании дохода, получаемого с них инвесторами, они рассматриваются в качества ценных бумаг с фиксированным доходом и составляют конкуренцию облигациям на рынке ценных бумаг. Конвертируемые привилегированные акции (которые могут быть обменены на обыкновенные акции) выступают в операциях купли-продажи скорее как обыкновенные акции, в зависимости от конверсионных цен.
Стоимость привилегированной акции -- текущая стоимость в денежном выражении серий равных периодических потоков денежных средств (дивидендов), имеющих место без ограничения во времени. Поскольку для привилегированной акции дивиденды для каждого временного периода остаются неизменными, модель оценки имеет следующий вид:
где V -- текущая стоимость привилегированной акции;
г -- требуемая ставка дохода инвестора.
Определение ожидаемого дохода с привилегированной акции
Для расчета ожидаемой нормы прибыли держателя привилегированной акции мы используем уравнение определения стоимости привилегированной акции, представленное в примере 8-6. Решая его для г, получаем:
из чего видно, что ожидаемая норма прибыли для привилегированной акции равна дивидендному доходу (годовой дивиденд/ рыночная цена).
Последние сведения о прибыли на акцию (EPS), руб.
Последний годовой дивиденд на акцию, руб.
Прогноз коэффициента годового роста в дивидендах, %
Прогноз прибыли на акцию (EPS) на текущий год, руб.
Рыночная цена облигации с номиналом 100 руб.
Можно предположить, что даты выплаты долгосрочных займов не имеют отношения к данному вопросу, и что стандартная ставка налогов компании - 20%.
1. Вычислите текущий коэффициент P/E (цена на прибыль) для каждой компании, покрытие по дивидендам, и подробно рассмотрите возможные причины, влияющие на отличие коэффициентов P/E этих трех компаний.
2. Вычислите стоимость акционерного капитала каждой компании, используя модель Гордона, и прокомментируйте полученные результаты.
3. Вычислите средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для каждой компании и кратко прокомментируйте полученные результаты.
4. Перечислите цели, для которых может потребоваться вычисление средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
1. Текущий коэффициент P/E определяется отношением текущей цены на акцию к прибыли на одну акцию.
Покрытие по дивидендам определяется отношением чистой прибыли на акцию к дивиденду по этой акции.
Таблица 2-Расчет коэффициента Р/Е и покрытия по дивдендам
Последние сведения о прибыли на акцию (EPS), руб.
Последний годовой дивиденд на акцию, руб.
Самый высокий коэффициент Р/Е у компании ЗАПАД, он составляет 12, а самый низкий - у компании ЮГ, он составляет 6,667. У компании ЗАПАД в абсолютном значении самый низкие показатели текущей рыночной стоимости акции и прибыли на акцию, но соотношение их максимальное, что указывает на окупаемость компании при текущем положении дела только через 10 лет. В тех же самых условиях компания ЮГ окупится через 6,667 лет. Компания СЕВЕР находится в промежуточном положении, однако у нее самое высокое покрытие по дивидендам, это означает, что большая часть прибыли данной компании, по сравнению с другими, идет на реинвестирование, а не на выплату доходов собственникам.
Колебания коэффициент Р/Е может быть вызвано большим количеством факторов. Учитывая, что в расчет показателя входит текущая стоимость акции, то на показатель влияют рыночные факторы, состояние внешней среды, переоценность или недооценность акций на рынке. На знаменатель - прибыль на акцию, влияют такие факторы, как количество акций самой компании, эффективность ее деятельности, конечный финансовый результат.
2. Формула Гордона для определения рыночной стоимости компании:
D - последний годовой дивиденд, руб., g - прогнозируемый годовой рост дивиденда, доли ед., r - коэффициент капитализации компании, в нашем случае принимаем показатель, обратный коэффициенту Р/Е.
Таблица 3 - Расчет стоимости компаний по модели Гордона
Последний годовой дивиденд на акцию, руб.
Итого сумма выплаченных дивидендов, руб.
Прогноз коэффициента годового роста в дивидендах, %
3. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле:
WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T) (2)
где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в долях ед. (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в долях ед. (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).
Стоимость собственного капитала определяется отношением величины выплаченного дивиденда к номиналу акций.
Стоимость заемного капитала определяется ставкой купона по облигациям.
Величина собственного капитала, руб.
Доля собственного капитала, доли ед.
Самая высокая стоимость капитала - у компании ЮГ, так как стоимость как собственного, так и заемного капитала у данной компании одни извысоких. Самая низкая стоимость капитала - у компании ЗАПАД, так как доля заемных средств в структуре капитала у нее самая низкая, при том как купонные выплаты по облигациям - самые высокие.
4. WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и других приложениях.
Дисконтирование будущих денежных потоков со ставкой, равной WACC, характеризует обесценивание будущих доходов с точки зрения конкретного инвестора и с учетом его требований к доходности инвестированного капитала.
Покупка акций существующих акционеров
Расходы на выплату пособий по сокращению штата увольняемым работникам
Ежегодные переменные производственные расходы
Таблица 6-Исходные данные для оценки эффективности организации нового предприятия на территории страны, руб.
Ежегодные переменные производственные расходы
Дополнительные постоянные затраты для головного офиса
Перераспределение существующих постоянных затрат для головного офиса
Дополнительная информация для всех вариантов:
1. Ожидается, что проект будет длиться 12 лет.
2. Текущая стоимость капитала компании «БалтКирпич» - 10 %.
3. Расчет проводить в рублях. Обменный курс принимать по курсу Банка России на момент проведения расчетов.
Задание к ситуации 2Произведите необходимые вычисления и посоветуйте компании «БалтКирпич», стоит ли им осуществлять инвестирование какого либо из проектов или отказаться от них вообще.
Рассчитаем чистую приведенную стоимость проектов:
Чистая приведенная стоимость представляет собой разницу между общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений и первоначальной суммой инвестиций. Это можно записать в виде формулы:
где n - количество лет, в течении которых инвестиции будут давать доход, лет;
i - ставка дисконтирования, доли единицы;
IC - первоначальная сумма инвестиций, ден. ед.
Результаты данного показателя интерпретируются следующим образом:
NPV = 0, проект не прибыльный но и не убыточный. Проект может быть принят, если вследствие его осуществления улучшаться нестоимостные показатели работы предприятия.
Таблица 7 - Расчет чистой приведенной стоимости приобретения немецкой компании
Покупка акций существующих акционеров
Расходы на выплату пособий по сокращению штата увольняемым работникам
Ежегодные переменные производственные расходы
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
Таблица 8 - Расчет чистой приведенной стоимости организации нового предприятия на территории страны
Ежегодные переменные производственные расходы
Дополнительные постоянные затраты для головного офиса
Перераспределение существующих постоянных затрат для головного офиса
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
Проведенный расчет показывает, то при покупке немецкой компании чистая приведенная стоимость проекта положительная и составляет 45,304 млн. руб. При организации нового предприятия на территории страны проект окупится за 12 лет, но его чистая приведенная стоимость меньше 25,1. Следовательно, компании «БалтКирпич» стоит произвести инвестиции в первый проект.
Ставка фиксированного дивиденда - 12%
К настоящему времени компания выпустила в обращение 800 000 обыкновенных акций. Прибыль компании облагается по ставке налога 20%.
Задание к ситуации 3 а) Какой будет величина прибыли на одну акцию для трех перечисленных способов финансирования, если прибыль до уплаты процентов и налогов в настоящее время составляет 40,5 млн. руб. (предполагается, что немедленного увеличения операционной прибыли не будет)?
б) Постройте график безубыточности (или безразличия) для каждого из этих вариантов.
в) Вычислите для каждого из вариантов силу финансового "рычага" (DFL) при ожидаемом уровне ЕВ1Т, равном 40,5 млн. руб.
г) Какому из вариантов вы отдали бы предпочтение? Насколько должен бы повыситься уровень EBIT, чтобы «лучшим» (с точки зрения EPS) оказался следующий из имеющихся у вас вариантов?
А) Текущие затраты на обслуживание долга
Расчет прибыли на акцию представим в виде таблицы.
Таблица 10 - Расчет прибыли на акцию
Прибыль до уплаты процентов и налогов
Дивиденды по привилегированным акциям
Прибыль после уплаты дивидендов по привилегированным акциям
Б) построим график безубыточности для рассмотренных вариантов финансирования.
По горизонтальной оси откладываются значения прибыли до уплаты процентов и налогов, а по вертикальной -- величина прибыли на одну акцию.
Для каждого варианта финансирования мы должны получить прямую линию, которая отражает EPS для всех возможных уровней EBIT. Поскольку для построения прямой линии достаточно определить две ее точки, нам потребуются по две точки для каждого варианта финансирования. Первая соответствует EPS, вычисленной для некоторого гипотетического уровня EBIT. Из табл. 10 следует, что для ожидаемого уровня EBIT, соответствующего 40,5 млн. руб.., различные варианты финансирования (обыкновенные акции, долг и привилегированные акции) обеспечивают такие величины EPS: 15,66; 23,45; 14,58 руб.
Вторая точка -- выбор которой определяется в первую очередь удобством ее вычисления -- это точка, в которой EPS равняется нулю. Она соответствует такому уровню EBIT, который обеспечивает покрытие всех постоянных издержек финансирования для конкретного плана финансирования (откладывается по горизонтальной оси).
Как видно из графика, выпуск облигаций всегда предпочтительнее выпуска привилегированных акций.
Выпуск обыкновенных акций предпочтительнее, пока EBIT не достиг 71 млн. руб., затем предпочтительнее становится выпуск облигаций. После достижения EBIT 80 млн. руб., привилегированные акции становятся предпочтительнее простых акций.
В) Сила финансового рычага определяется по формуле:
Прирост ( % ) прибыли на одну акцию фирмы (EPS), являющийся следствием 1%-ного прироста операционной прибыли (EBIT).
Таблица 11 - Расчет финансового «рычага»
Прибыль на одну акцию (EPS)отчетный
Операционная прибыль (EBIT) базовая
Операционная прибыль (EBIT) отчетная
Г) Таким образом, при EBIT=40,5 млн. руб., предпочтительнее является выпуск обыкновенных акций, и риск по данному варианту минимальный (минимален финансовый рычаг), EBIT должна повыситься до 71 млн. руб., чтобы предпочтительнее стал другой вариант финансирования - выпуск облигаций.
ОАО «Домстройсервис» - российская строительная компания с хорошей репутацией. Фирма специализируется на строительстве жилья. В последнее время наблюдается особенно высокие темпы строительства. Это обусловлено желанием компании получить преимущество в области удовлетворения текущей потребности в домовладении и снижении налогового бремени. Экономия на издержках, благодаря возможной стандартизации в использовании материалов и проектов, является основным преимуществом программ развития. ОАО «Алюмсервис» - компания, производитель алюминиевых окон и дверей, которая в начале своей деятельности пережила большой рост в силу увеличения потребности в алюминиевых конструкциях. Однако из-за усилившейся конкуренции, рост замедлился и менеджмент ожидает роста в будущем как реакцию на рост EPS (прибыль на акцию) за последние пять лет. Данные по компании приведены в таблице 12. Менеджмент ОАО «Домстройсервис» видит возможность достижения определенного уровня вертикальной интеграции путем слияния с ОАО «Алюмсервис». Алюминиевые двери и окна будут поставляться напрямую в ОАО «Домстройсервис», таким образом, появится экономя расходов на реализацию. ОАО «Алюмсервис» также сможет улучшить процедуру планирования производства. Данные по компании приведены в таблице 13. Акционеры ОАО «Домстройсервис» предпочитают не допускать ослабления EPS, которое может быть вызвано слиянием. Предполагаемое слияние будет профинансировано методом выпуска акций компании ОАО «Домстройсервис».
Таблица 12- Основные показатели компании ОАО «Домстройсервис»
Таблица 13-Основные показатели компании ОАО «Алюмсервис»
Задание к ситуации 4 Составьте доклад как для акционеров ОАО «Домстройсервис» и для акционеров ОАО «Алюмсервис», в котором объясните следующее: а) Каков коэффициент обмена, если условия слияния основываются на текущей прибыли за акцию (EPS), общее количество акций после слияния, ЕPS после слияния? б) Каков коэффициент обмена, основанный на рыночных ценах, общее количество акций после слияния, ЕPS после слияния? в)Каково влияние различных коэффициентов обмена на дивидендный доход, который предполагают получить акционеры ОАО «Домстройсервис»? Проигнорируйте эффекты синергии в ваших ответах.
А) Текущая EPS компании ОАО «Домстройсервис» равна 120 руб., компании «Алюмсервис» - 45 руб.
Тогда коэффициент обмена будет равен
3000000*0,375=1125000 шт. акций ОАО «Домстройсервис»
Б) Рыночная цена акций ОАО «Домстройсервис»450 руб., рыночная цена акций ОАО «Алюмсервис»245 руб.
3000000*0,544=1632000 шт. акций ОАО «Домстройсервис»
В) Дивиденд на акцию компании ОАО «Домстройсервис» до слияния
Так как ESP после слияния на основании текущей прибыли за акцию не изменится, то дивидендный доход акционеров ОАО «Домстройсервис» также не изменится и составит 48 руб.
ESP после слияния на рыночной стоимости акции 113,7 руб., тогда дивиденд на акцию составит
То есть дивидендный доход снизится на
Таким образом, для ОАО «Домстройсервис» выгоднее первый вариант слияния.
1. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. - Петрозаводск: ПетрГУ, 2002 - 475 с.
2. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов. - Юнити-Дана, 2003. - 632 с.
3. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.: Ника-Центр, 2002 . - 528 с.
4. Ванхорн Джеймс. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. -- М.: ООО "И.Д. Вильяме", 2008. -- 1232 с:
5. Глущенко В.В. Риски инновационной и инвестиционной деятельности в условиях глобализации. -- Железнодорожный, МО.: ООО НПЦ Крылья, 2006. -- 230 с.
6. Инвестиционные риски // Управление рисками, риск-менеджмент на предприятии. - Режим доступа: http://www.risk24.ru/
7. Кирюшкин В.Е., Ларионов И.В. Основы риск менеджмента. -- Москва.: «Анкил»,, 2009. -- 130 с.
8. Классификация рисков: принципы и критерии / В.С. Романов // Финансы. - Режим доступа: http://www.aup.ru/articles/finance/4.htm
9. Лытнев О.А. Модель оценки финансовых активов.Учебное пособие. - Калининград: Изд-во КГУ, 2000. - 120 с.
10. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие. Таганрог: ТРТУ, 2003. - 262 с.
11. Основы менеджмента. Практикум. Казанцев А.К. Малюк В.И. Серова Л.С. - М.: ИНФРА - М, 2002. - 544 с.
12. Оценка модели CAPM (Capital Asset Pricing Model). Модель оценки финансовых активов // Высшая школа экономики. - Режим доступа: http://www.hse.ru/jesda/mathbase/tasks/task6
13. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. Учебник. - М.: Юнити, 2006. - 527 с.
14. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. -- М.: ИНФРА-М, 2007. -- 495 с.
15. Риск - менеджмент. Учебник. // Вяткин В.Н., Вяткин И.В. Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Хэмптон Дж.Дж.. - М.: Дашков и Ко, 2003. - 512 с.
16. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов, 2002. - Режим доступа: http://www.cfin.ru/finanalysis/savchuk/index.shtml
17. Уланова Н.К., Коява Л.В. Финансовый менеджмент: Учебно-методический комплекс. - Новосибирск: НГУЭУ, 2008. - 178 с.
18. Хлыстова О.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - Владивосток: ТИДОТ ДВГУ, 2005. - 295 с.
19. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2002. - 408 с.
Методы оценки финансовых активов, настоящая стоимость аннуитета. Классификационные признаки и группы финансовых рисков. Уровень доходности финансовых операций. Сущностные характеристики и классификация инвестиционных проектов, стадии проектного цикла. реферат [28,9 K], добавлен 28.01.2010
Понятие финансовых инвестиций. Определение доходности ценных бумаг. Основные формы финансового инвестирования. Доходность акций, облигаций и векселей. Ценные бумаги как разновидность финансовых инвестиций. Эффективное управление капиталом предприятия. курсовая работа [42,6 K], добавлен 26.10.2009
Базовая модель оценки финансовых активов. Оценка долговых ценных бумаг: облигаций с нулевым купоном, бессрочных облигаций, безотзывных облигаций с постоянным доходом. Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами и с изменяющимся темпом прироста. контрольная работа [184,6 K], добавлен 15.01.2011
Управление ценой и структурой капитала организации. Определение средневзвешенной цены капитала и финансовые риски организации. Методы оптимизации цены и структуры капитала организации. Снижение финансовых рисков в процессе управления структурой капитала. дипломная работа [504,5 K], добавлен 26.09.2010
Характеристика отрасли грузового автомобилестроения, выявление основных производственных и финансовых проблем. Оценка конкурентоспособности предприятия "КАМАЗ", анализ активов и структуры капитала, рентабельности компании. Оценка доходности акций. курсовая работа [866,9 K], добавлен 04.02.2013
Общее понятие и теории инвестиционного портфеля. Сущность портфельных рисков, пути их диверсификации. Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ): основные предпосылки и особенности построения. Бета-коэффициенты ликвидных Российских акций. контрольная работа [270,6 K], добавлен 16.02.2011
Понятие риска, его разновидности. Особенности управления риском, методы защиты от финансовых рисков, специфика страхования от них. Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска. Модель оценки доходности финансовых активов. реферат [43,7 K], добавлен 16.03.2011
Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д. PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах. Рекомендуем скачать работу .

© 2000 — 2021



Финансовые активы как объект инвестирования финансового менеджера курсовая работа. Финансы, деньги и налоги.
Приморский Учебно Курсовой Комбинат
Реферат: Информационно-психологическая безопасность аналитической работы
Курсовая работа: Методологические принципы клинической психологии
Легкая Атлетика В Башкортостане Реферат
Курсовая работа по теме Менеджмент процесса контроля высокоточного измерения уровня жидкости по магнитострикционному принципу
Курсовая работа по теме Роль налогов в формировании бюджета Российской Федерации
Реферат: Гражданская война в Афганистане 1992 2001
Отчет По Практике Кассира На Предприятии
Курсовая работа по теме Планування підвищення ефективності використання оборотних коштів
Реферат: Правовой статус безработного 3
Веня Дркин Сочинения Том 3 Тае Зори
Лабораторная Работа На Тему Проектування Дволанкової Розподіленої Інформаційної Системи Для Роботи З Базами Даних Із Використанням Sql Interbase
Реферат: The Scarlet Letter The Symbol Of The
Дипломная Работа Мед
Реферат по теме Устройство, характеристика и виды резисторов
Реферат Про Альберта Эйнштейна
Реферат: Третья волна
Реферат: Индия
Историческое Развитие Физической Культуры Реферат
Курсовая работа по теме Формирование познавательной самостоятельности у детей младшего школьного возраста в процессе обучения
Теории федерализма на современном этапе - Государство и право курсовая работа
Иисус Христос, нагорная проповедь - Религия и мифология реферат
Особенности производства по делу об административном правонарушении - Государство и право дипломная работа