Европе не избежать стагнации

Ситуация на континенте становится все более мрачной.

Трудно избежать «мягкого фанатизма» заниженных ожиданий. Статистическое бюро ЕС озаглавило недавнюю публикацию, свидетельствующую об отсутствии экономического роста в последнем квартале 2024 года: «ВВП в еврозоне стабилен». Определение «стагнирующий» было бы более уместным.

По крайней мере, политические деятели все больше встревожены сложившейся ситуацией. Урсула фон дер Ляйен и Кристин Лагард, главы Европейской комиссии и Европейского центрального банка соответственно, недавно вместе написали, что ускорение роста необходимо для защиты качества жизни европейцев и их безопасности. Цель — заставить политиков и общественность действовать.

Но откуда должен взяться рост? Стареющее население Европы уже не так инновационно, как раньше, что снижает производительность труда. Глобальная экономика больше не будет поддерживать европейский подход, ориентированный на экспорт. Инвестиции требуют уверенности в будущем. Потребители испытывают страх, и многие предпочитают хранить деньги в банке. ЕЦБ по-прежнему занят борьбой с инфляцией, а правительства избегают сложных реформ, опасаясь популистской реакции. Неудивительно, что даже оптимистичные прогнозы роста на этот год едва превышают 1%.

Одна из идей заключается в том, что по мере снижения инфляции ЕЦБ может вернуться к стимулированию экономики с помощью более низких процентных ставок. Политики ЕЦБ уже снизили основную ставку в июне с 4% до 2,75%. Рынки ожидают, что к концу года ставка достигнет 2 %, поскольку рост заработной платы замедлится, что, в свою очередь, приведет к снижению издержек компаний. Однако проблема в том, что цены по-прежнему растут на 2,5% в год. Особенно быстро растут цены на услуги — на 4% в год. Таким образом, надежда на смягчение политики, скорее всего, окажется тщетной.

Аналитики полагали, что потребители смогут подстегнуть экономику, когда их реальные зарплаты начнут расти. Однако теперь, когда их зарплаты растут, они отказываются играть свою роль. До пандемии Covid-19 норма сбережений домохозяйств еврозоны держалась на уровне около 12 %. По состоянию на октябрь, когда были опубликованы последние данные, она превышала 15 %. Потребительские настроения недавно снова упали, оказавшись ниже своего долгосрочного среднего уровня. Уныние в Европе, как выяснилось, не способно исправить даже повышение зарплат.

Внешний спрос тоже вряд ли придет на помощь. Китай намерен экспортировать излишки своей продукции в другие страны мира, а не покупать больше у Европы. Америка больше не хочет играть роль потребителя последней инстанции и может вытолкнуть больше китайских товаров в Европу путем повышения торговых барьеров. Хотя в теории торговые сделки могут подстегнуть экспортную машину ЕС, протекционисты во главе с Францией попытаются замедлить процесс, как это видно на примере их противодействия сделке с «Меркосур», крупной южноамериканской торговой группой.

Лидеры стран континента рассматривают возможность использования правил ЕС о бюджетном дефиците для увеличения расходов на оборону, чтобы защититься от возможной российской агрессии в будущем. Германия, один из самых скупых членов блока, нуждается в инвестициях, и у нее есть деньги, которыми может воспользоваться следующее правительство после предстоящих выборов. Таким образом, увеличение государственных расходов должно оказать некоторую поддержку европейской экономике, но вряд ли это даст большой толчок. Италия должна сократить расходы, чтобы стабилизировать свой долг, а Франция — чтобы уменьшить чрезмерный дефицит.

Остается только «звериный дух» бизнеса. Перестройка мировой экономики создает массу возможностей. Новые формы технологий, не в последнюю очередь искусственный интеллект, ждут своего часа. Зеленая революция, в которой Европа имеет преимущество, находит последователей по всему миру. Но если компании и хотят вкладывать деньги, у них есть забавный способ показать это. С 2019 года уровень их инвестиций неуклонно падает. Теперь протекционистская политика Дональда Трампа может побудить компании, ориентированные на экспорт, инвестировать в Америку.

Руководители комиссий делают ставку на реформы в сфере предложения, надеясь упростить регулирование, устранить барьеры единого рынка и объединить рынки капитала. Хотя это хорошее начало, планы вряд ли позволят блоку приблизиться к 800 млрд евро (830 млрд долларов, или 4,5% ВВП) ежегодных инвестиций, которые Марио Драги, бывший президент ЕЦБ, предусмотрел в докладе о европейской экономике, опубликованном им в сентябре. Чтобы стать «зеленым», оставаться процветающим и жить в безопасности, ЕС и его государствам-членам придется пойти дальше. Стабильного ВВП недостаточно.