Эрдоганомика - катастрофа или успех?
Основа экономики Турции - доходы от туризма. В 2019 году страна заработала $200 млрд валютной выручки от оказания услуг иностранцам, что составляет четверть от ВВП страны. Локдауны во время пандемии в прошлом году снизили эти доходы в 2 раза.
К падению выручки от туризма прибавилось резкое удорожание импорта. Турция покупает у других стран много сырьевых товаров: нефть, металлы и сельскохозяйственную продукцию. Рост инфляции на мировых рынках привел к дополнительному оттоку денег из страны.
Турция имеет большие долги в иностранной валюте. Исходя из статистики на сайте турецкого ЦБ, совокупный внешний долг страны составляет $446 млрд или более 60% от ВВП. Это один из самых высоких показателей среди крупных стран мира. Четверть от этой суммы нужно погасить или рефинансировать в течение одного года.
Сочетание падающих доходов от туризма, растущих расходов на импорт сырья и огромные долги в иностранной валюте создают идеальные условия для обвала лиры.
Избежать падения турецкой валюты в таких условиях почти невозможно, однако у Центрального банка обычно есть инструмент для смягчения обвала - держать высокую процентную ставку. Если при инфляции в 20% можно получить депозит в лире под 25%, то выбор турецкой валюты будет более предпочтительным, чем покупка долларов. Увеличивая ставку, ЦБ может поддержать спрос на лиру и удержать ее от дальнейшего обвала.
Однако президент Турции решил бросить вызов этим традиционным экономическим концепциям. Эрдоган объявил особый путь к экономической независимости, для чего, по его мнению, нужно держать низкие ставки. За последние два года он трижды менял глав ЦБ, чтобы найти того, кто реализует его идею. В этом году ЦБ Турции окончательно потерял независимость от властей и пошел на снижение ставки с 19% до 14% при инфляции более 20%. Реакция лиры не заставила себя ждать.
На чем строится идея? Эрдоган придерживается теории, что низкая ставка стимулирует кредитование и инвестиции компаний. Рост выпуска и предложения товаров со временем приведет к снижению инфляции. Кроме того, падение валюты стимулирует экономическую активность экспортеров.
Еще один аргумент - религиозный. В последнее время Эрдоган несколько раз упомянул, что его действия соответствуют священным законам. В исламских финансах процент является грехом, поэтому власти будут стремиться занимать деньги под нулевую ставку.
Причиной эксперимента с нетрадиционной денежной политикой может быть желание хоть как-то стимулировать экономику и поднять обвалившийся президентский рейтинг к выборам 2023 года.
Эксперимент Эрдогана только начинается, но первые результаты уже видны. Вместо экономического бума, все происходит так, как описывают традиционные экономические теории - лира ставит рекорды месячного падения.
Эрдоган не собирается отступать, поэтому дальше в Турции вполне вероятно введение валютного контроля с ограничением на покупку иностранной валюты и запретом на ее снятие со счетов и вывоза из страны.