Экономические проблемы Китая

Вступление

В политических кругах Вашингтона сложился двухпартийный консенсус: Китай - это экономический гигант, который неумолимо стремится обогнать Соединенные Штаты в качестве ведущей экономики мира. По мнению многих политиков, все более интервенционистская и меркантилистская политика Пекина - высокие технологии, промышленная политика XXI века - привела к усилению его экономики, и если Вашингтон не сравняется с Китаем по уровню интервенционизма, то дни Соединенных Штатов как мировой экономической сверхдержавы сочтены.

Сторонники этого мнения об экономическом подъеме Китая утверждают, что Соединенные Штаты наивно приняли Пекин в торговую систему, основанную на установленных рыночных правилах, чтобы увеличить прибыли транснациональных корпораций за счет рядовых американских рабочих - и все это на основе панглоссианской веры в способность более свободных рынков способствовать демократии и миру. Критики утверждают, что такое развитие событий позволило Китаю резко увеличить свое богатство, которое он использует для укрепления своей армии и проведения ревизионистской внешней политики.

Этот консенсус изобилует проблемами. Во-первых, подъем Китая гораздо больше связан с отказом от централизованного планирования, произошедшим несколько десятилетий назад, чем с сегодняшним возрождением протекционизма, промышленной политики и маоистского социализма. Во-вторых, Китай сталкивается с несколькими препятствиями, которые будут сдерживать будущий рост. Действительно, переоценка экономической мощи Китая и перспектив будущего роста приводит к чрезмерной реакции и неправильному формированию политики. Безусловно, многие коммерческие действия Китая вызывают обоснованную обеспокоенность и создают серьезные проблемы для Соединенных Штатов и торговой системы, основанной на правилах. Однако для решения этих проблем политикам необходима трезвая оценка экономики Китая и перспектив его будущего роста.
Реформы в Китае способствуют росту экономики

В период между созданием Китайской Народной Республики в 1949 году и началом 1970-х годов экономика Китая была централизованно планируемой, а внешняя торговля практически отсутствовала. Начиная с конца 1970-х годов, под руководством Дэна Сяопина Китай начал либерализировать свою экономику и экспериментировать с частными рынками. Среди принятых мер: "сельскохозяйственные колхозы были постепенно ликвидированы, и было введено частное фермерство; государственная монополия на внешнюю торговлю была отменена; постепенно были разрешены иностранные инвестиции; поэтапно снижались торговые барьеры", - пишет Дуглас Ирвин в книге "Clashing over Commerce: A History of US Trade Policy". Действительно, в рамках процесса, обеспечившего Китаю место во Всемирной торговой организации (ВТО), Пекин значительно снизил тарифы - в среднем с 25 до 9 %, - постепенно отменил импортные квоты, устранил несколько нетарифных барьеров и взял на себя обязательство соблюдать и обеспечивать соблюдение прав интеллектуальной собственности. Либерализация экономики Китая значительно улучшила жизнь рядовых граждан. В период с 1980 по 2016 год уровень бедности в стране, определяемый Всемирным банком, снизился с 90 % до 4 %, что означает сокращение числа китайцев, живущих в бедности, на 800 миллионов человек. Глобальная торговля сыграла решающую роль в этом прогрессе.  Даже по мнению Дэвида Аутора, Дэвида Дорна и Гордона Хэнсона, авторов знаменитого исследования "China Shock", внутренние реформы Пекина - особенно либерализация тарифов (а значит, и доступа к импорту) - во многом обусловили рост конкурентоспособности его мирового экспорта в конце 1990-х и 2000-х годов.

Китайский народ все еще относительно беден

Несмотря на быстрый рост, последовавший за рыночными экономическими реформами в Китае, среднестатистический китайский гражданин остается бедным по сравнению с жителями развитых стран, поскольку экономический рост в стране начался с очень низких, вызванных влиянием коммунизма, исходных показателей. На рисунке 1 показан валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения по паритету покупательной способности (ППС) среди крупнейших экономик мира. Как видно из диаграммы, в 2021 году ВВП на душу населения с поправкой на ППС в США составлял около 66 000 долларов, в то время как в Китае - чуть более 19 000 долларов.

Таким образом, влияние Китая на мировую экономику в большей степени обусловлено его огромным населением, нежели производительностью и богатством отдельных китайцев.

Растущее влияние Китая в мировой экономике

Тем не менее Китай является второй по величине экономикой в мире, уступая лишь Соединенным Штатам. В 2021 году ВВП Китая составил около 17,7 триллиона долларов по сравнению с 23,3 триллиона долларов США. Как видно из рисунка 2, обе страны превосходят своих ближайших конкурентов в экономическом плане. Япония - третья по величине экономика мира, но ее ВВП в 2021 году составляет всего около 5 триллионов долларов, в то время как ВВП Германии, четвертой по величине экономики, составляет около 4,3 триллиона долларов.

В Китае проживает около 1,4 миллиарда человек (около 18% всего населения планеты), и это огромный потребительский рынок, на который хотят выйти большинство транснациональных корпораций. Кроме того, эта страна является крупной торговой державой и занимает центральное место во многих цепочках поставок, особенно в Азии. Так, в 1980 году доля Китая в мировом экспорте товаров была незначительной, но в 2020 году она увеличилась до 14,68%.

Таким образом, даже если несколько союзных США стран региона разделяют обеспокоенность США экономической мощью Пекина, реальность такова, что размер китайского рынка, торговые отношения и географическое положение таковы, что многие иностранные правительства и транснациональные корпорации будут стремиться поддерживать связи с китайским рынком, даже в условиях растущего геополитического риска.

Тем не менее, влияние и экономическую мощь Китая сейчас и в будущем не стоит преувеличивать, особенно для того, чтобы оправдать радикальные изменения во внутренней и международной экономической политике западных правительств. Действительно, Китай сталкивается как с краткосрочными проблемами, так и с долгосрочными препятствиями, которые в лучшем случае уменьшат некогда радужные экономические и инвестиционные перспективы страны, а в худшем - серьезно ослабят китайскую экономику и правительство в ближайшие десятилетия.

Краткосрочные проблемы

Несмотря на некоторые неоспоримые экономические успехи, политики в Пекине, особенно под руководством Си Цзиньпина, движутся в нелиберальном направлении. В результате Китай столкнулся с рядом краткосрочных проблем, которые, вероятно, будут препятствовать росту в ближайшие годы.

Технологический сектор, который когда-то был динамичной и процветающей отраслью, оказался парализован из-за того, что Си вновь стал приверженцем маоистского социализма. Кроме того, репрессии Пекина в отношении образовательных платформ и его общая антипатия к частным компаниям продолжают подпитывать безработицу среди молодежи в Китае. Недавно журнал The Economist отметил, что уровень безработицы среди городской молодежи в Китае превышает 20%.

Аналогичным образом, открытое принятие Китаем промышленной политики в конце 2000-х годов вызвало негативную реакцию в мировом бизнес-сообществе и правительствах развитых стран, усиливая геополитическую напряженность и разжигая торговые конфликты (или, по крайней мере, давая западным политикам повод благоприятствовать своим собственным национальным отраслям). Так, например, в конце 2022 года Соединенные Штаты ввели расширенные меры контроля за экспортом полупроводников и оборудования для их производства в Китай, а вскоре после этого - в Японию и Нидерланды, двух крупнейших игроков в цепочке поставок полупроводниковой продукции. Учитывая повсеместное распространение полупроводников практически во всем, эти меры нанесут ущерб технологическому и производственному потенциалу Китая в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Сектор недвижимости все больше раздувается, а застройщики не выполняют обещанных обязательств по строительству жилья, что приводит к бойкоту ипотечных платежей со стороны среднего класса в 2022 году. Evergrande, крупный китайский застройщик, объявил дефолт по своим долгам в конце 2021 года. В первом квартале 2023 года инвестиции в развитие недвижимости упали почти на 6 %. В результате борьбы за недвижимость иссякает казна местных властей, которые во многом зависят от продажи земли для финансирования общественных услуг. История провинции Гуйчжоу, опубликованная в Wall Street Journal, наглядно демонстрирует эту проблему. В течение некоторого времени эта юго-западная провинция была одним из самых быстрорастущих регионов Китая благодаря развитию инфраструктуры за счет долгов, финансируемых местными банками, которые предоставляли значительные кредиты местным органам власти. Как отмечает Wall Street Journal, "за последние два года китайские власти в основном оставались в стороне, когда крупнейшие застройщики страны скатывались к финансовым трудностям, принося убытки инвесторам и многим предприятиям и снижая продажи земли, которые были большим источником дохода для многих местных органов власти", включая Гуйчжоу. 
Как заявил газете научный сотрудник Института международной экономики Петерсона Тяньлей Хуанг, "проблемы реальной экономики переносятся на финансовый сектор и в конечном итоге могут представлять угрозу для финансовой стабильности". Действительно, 2/3 местных органов власти в Китае "сейчас находятся под угрозой превышения неофициальных пороговых значений задолженности, установленных Пекином для обозначения серьезного финансового кризиса".

Не только экономическая политика делает Китай все менее привлекательной страной для инвестиций и торговли. Решение Пекина по делу COVID-19 и его катастрофическая стратегия Zero-COVID заставляют транснациональные корпорации задуматься об инвестициях в Китай. Кроме того, недавно в стране начались репрессии в отношении экономических консалтинговых компаний. Китай все чаще прибегает к принудительному труду и репрессиям в отношении мусульман-уйгуров в регионе Синьцзян. Пекин отказался от обещания "Одна страна - две системы", подразумевающего значительную автономию и самоуправление Гонконга, который был фактически аннексирован с принятием закона о национальной безопасности в 2020 году. Враждебное отношение Пекина к расследованию происхождения COVID-19 все больше отталкивает страны Индо-Тихоокеанского региона, такие как Австралия, что привело к разгорающейся торговой войне между двумя странами.

Иными словами, воинственность Пекина усиливает геополитические риски и неопределенность. Прямые иностранные инвестиции в Китай в 2022 году сократились почти на 50 % по сравнению с 2021 годом, поскольку иностранные компании все больше опасаются ухудшения отношений Китая с другими странами и компаниями. В общем, экономика страдает и будет продолжать страдать, если эта политика не будет отменена или хотя бы смягчена.

Долгосрочные встречные ветры

Краткосрочные проблемы Китая могут быть преодолимы, но долгосрочные препятствия представляют собой гораздо более серьезную проблему для китайского экономического роста и мирового влияния.

Демографические проблемы Китая

Во-первых, быстрое старение населения и сокращение рабочей силы в Китае приведет к снижению экономического производства, подавлению инноваций и нагрузке на государственные службы. Недавно Организация Объединенных Наций объявила, что в 2024 году Индия обгонит Китай по численности населения. В эссе, опубликованном в журнале Foreign Affairs, отмечается: "В 1978 году средний возраст китайского гражданина составлял 21,5 года. К 2021 году он увеличился до 38,4, превысив аналогичный показатель Соединенных Штатов". За 30-летний период с 1949 по 1979 год население Китая выросло с 540 миллионов до почти 970 миллионов человек. Однако начиная с 1970-х годов Китай начал проводить политику, направленную на сдерживание роста населения, и уровень рождаемости начал стремительно падать - "с 5,8 рождений на одну женщину в 1970 году до 2,7 в 1978 году". Сегодня рождаемость в Китае продолжает снижаться; например, в 2020 году коэффициент рождаемости, равный 1,3 на одну женщину, будет ниже коэффициента воспроизводства населения, равного 2,1 на одну женщину. Данные Национального статистического бюро Китая за 2021 год показывают, что рождаемость в стране снижается уже пятый год подряд: коэффициент рождаемости составил 1,15 на одну женщину, что является одним из самых низких показателей в мире (рис. 3).

В 2016 году Пекин изменил курс и отменил свою жестокую политику "одного ребенка". Начиная с мая 2021 года, ограничение составляет три ребенка. Несмотря на этот поворот, чем объясняются демографические проблемы Китая? Прежде всего, женщины получили больше возможностей для получения образования и работы, что привело к снижению рождаемости в других странах, в том числе в США. Кроме того, в Китае наблюдается серьезный дисбаланс в соотношении мужчин и женщин из-за политики "одного ребенка", которая отдавала предпочтение мужчинам. В большинстве стран мира соотношение полов при рождении составляет 1,06 мужчины на 1 женщину, но в Китае оно составляет 1,2 мужчины на 1 женщину, а в некоторых провинциях - 1,3 мужчины на 1 женщину. Среди других возможных причин - привыкание населения к небольшим семьям, рост расходов, связанных с рождением ребенка, и снижение числа браков.

Учитывая значительный спад в китайской экономике в 2022 году, первые признаки говорят о том, что рождаемость снова снизится. Действительно, количество браков в 2021 году упало до самого низкого уровня с середины 1980-х годов, когда Пекин начал вести ежегодный учет регистраций, и первые данные свидетельствуют о дальнейшем снижении в 2023 году. И. Фуксиан, ученый в области акушерства и гинекологии из Университета Висконсин-Мэдисон и автор книги "Big Country with an Empty Nest", посвященной демографическим проблемам Китая, подсчитал, что китайская политика "нулевого ковида" привела к значительному сокращению числа браков в 2020 и 2021 годах и к снижению числа рождений примерно на миллион в 2021 и 2022 году. Хотя достоверность китайских демографических данных вызывает вопросы, правительственные чиновники сейчас открыто признают, что страна сталкивается с серьезными проблемами. В августе 2022 года Национальная комиссия по здравоохранению Китая написала в эссе для журнала Коммунистической партии: "Низкая рождаемость и старение населения на фоне негативных тенденций станут нормой".

Низкая рождаемость, быстрое старение населения и сокращение рабочей силы сдержат рост ВВП Китая в будущем, но это также будет препятствовать производительности, динамизму, инновациям, приведет к ослаблению системы социальной защиты. Однако долгосрочные структурные проблемы Китая на этом не заканчиваются.

Таланты бегут из Китая

Теоретически Китай должен быть лидером в быстрорастущих секторах мировой экономики. Однако помимо низкой рождаемости и быстрого старения населения, Китай также сталкивается с серьезной проблемой оттока молодых, талантливых и высокообразованных граждан.

Программа Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) по международной оценке успеваемости учащихся (PISA) измеряет международные образовательные результаты путем проведения раз в три года межнационального экзамена для 15-летних учащихся примерно в 80 странах с высоким и средним уровнем дохода. Каждая страна-участница выбирает репрезентативную выборку из 4000-8000 учащихся и проводит экзамен. В связи со вспышкой вируса COVID-19 в 2018 году ОЭСР в последний раз проводила экзамен PISA. По его результатам Китай занял первое место по чтению, естественным наукам и математике. США заняли 13-е место по чтению, 37-е по математике и 18-е по науке.

Успехи Китая распространяются и на высшее образование. В стране выдается "больше научных и инженерных дипломов бакалавров, чем в США, Великобритании, Франции, Германии, Японии и Южной Корее вместе взятых". С 2000 по 2015 год "количество научных и инженерных степеней, присуждаемых в Китае ежегодно, увеличилось более чем в четыре раза" - с примерно 360 000 до более чем 1,7 миллиона.
Однако эти умные и талантливые люди не остаются в Китае. Возьмем искусственный интеллект (ИИ). Среди ведущих мировых исследователей ИИ почти треть получила высшее образование в китайских университетах, но подавляющее большинство не остается в Китае. На самом деле 56 процентов приезжают в США, а около трети остаются в Китае. Как отмечает Macropolo, проект Института Полсона при Чикагском университете, "после окончания аспирантуры в США 88 % китайских исследователей предпочли остаться и работать в стране, и только 10 % вернулись в Китай". (В эту выборку вошли недавние выпускники, исследователи среднего возраста и исследователи-ветераны, чтобы отразить средние показатели пребывания во всех этих группах)".

Как правило, около 70 % иностранных выпускников американских докторских программ в области науки, технологий, инженерии и математики (STEM) остаются в стране, но среди китайских выпускников этот показатель значительно выше - около 85 % китайцев остаются здесь.

Китай не только не может удержать большое количество своих талантливых исследователей в области ИИ, но и с трудом привлекает иностранных талантливых специалистов в области STEM. В исследовании Центра стратегических и международных исследований, проведенном в октябре 2021 года, отмечается: "Только около 10 % иностранных ученых и инженеров готовы переехать в Китай, в то время как в Соединенных Штатах их почти 60 %". И это несмотря на то, что Китай на протяжении десятилетий ведет работу по привлечению иностранных специалистов.Так почему же Китаю сложно удержать и привлечь талантливых специалистов? Как утверждается в докладе Института международных и стратегических исследований Пекинского университета от февраля 2022 года, это во многом объясняется "относительно спокойной и инновационной научно-исследовательской средой" в Соединенных Штатах по сравнению с Китаем. Среди других причин - "авторитарная политическая система и ограниченные свободы", а также "языковые барьеры, повсеместная интернет-цензура и качество окружающей среды".

Снижение динамики деловой активности и замедление роста производительности в Китае

Экономический рост и глобальное влияние страны обычно зависят от двух факторов: численности ее населения и производительности труда. Таким образом, теоретически Китай может усилить глобальное влияние, компенсируя сокращение численности населения высоким ростом производительности труда. Однако в реальности производительность труда представляет собой серьезную проблему для китайской экономики, которая будет все больше препятствовать росту, если политика не будет радикально изменена.

Но вместо того, чтобы воспользоваться проблемами Китая в привлечении и удержании лучших ученых, враждебность Вашингтона по отношению к Пекину приводит к тому, что некоторые лучшие таланты уезжают из США. Недавнее исследование показало, что в 2021 году почти 1 500 китайских инженеров и ученых, получивших образование в США, отказались от американских академических или корпоративных связей в пользу китайских, что более чем на 20 % больше, чем в предыдущем году. Эта тенденция усилилась благодаря так называемой "Китайской инициативе" администрации Трампа, которую Министерство юстиции США намеревалось использовать для противодействия шпионажу и угрозам национальной безопасности со стороны Китая. Однако стало очевидно, что многие дела были слабыми и быстро закрывались, а также появились обвинения в расовом профилировании, что заставило администрацию Байдена отказаться от программы в 2022 году. Действительно, в последнее время появились свидетельства того, что если тенденция, когда Вашингтон отталкивает ученых от США в сторону Китая, продолжится, это рискует подорвать асимметричное преимущество Соединенных Штатов над Китаем: способность привлекать и удерживать талантливых иностранцев.

Снижение динамики деловой активности и замедление роста производительности труда в Китае

Экономический рост и глобальное влияние страны обычно зависят от двух факторов: численности ее населения и производительности труда. Таким образом, теоретически Китай может усилить глобальное влияние, компенсируя сокращение численности населения высоким ростом производительности труда. Однако в действительности производительность труда представляет собой серьезную проблему для китайской экономики, которая будет все больше препятствовать росту, если не изменить политику радикально.

Начиная с конца 1970-х и начала 1980-х годов - вскоре после рыночных реформ Дэна - в Китае наблюдался быстрый рост производительности труда, но в значительной степени он был обусловлен догоняющим ростом, поскольку страна имела очень низкую стартовую позицию. Действительно, ежегодный рост производительности труда в Китае в этот период составлял в среднем около 4 %. Однако сегодня появляется все больше свидетельств того, что рост производительности труда в Китае замедляется, причем это снижение еще более резкое, чем общемировые тенденции (рис. 4).

Каковы основные причины замедления роста производительности труда в Китае? Демографические проблемы и утечка мозгов, о которых говорилось выше, безусловно, способствуют этому. Кроме того, одним из основных факторов является растущая зависимость Китая от экономического планирования "сверху вниз" (промышленная политика) и государственных предприятий (ГП). По оценкам, производительность китайских ГП примерно на 20 % ниже, чем у частных компаний, работающих в том же секторе.

Это относительно новое явление. По оценкам Международного валютного фонда (МВФ), в период с 1998 по 2005 год доля государственных предприятий в промышленном производстве сократилась с 50 до 30 процентов, и этот "переход совпал с быстрым ростом совокупной производительности, который частично был обусловлен ростом частного сектора за счет менее производительных государственных предприятий". Тем не менее роль государственных предприятий в экономике Китая растет. Как отметил МВФ в начале 2023 года в своем обзоре экономики Китая в 2022 году, "ГП поручают добиваться прогресса в стратегически важных секторах и технологиях, на которые влияет растущая геоэкономическая фрагментация, что еще больше нагружает их ответственностью". Действительно, МВФ отметил в 2022 году, что "снижение динамизма бизнеса особенно ярко выражено в секторах и регионах с большим присутствием ГП". Переход Китая от либерализации экономики к централизованному планированию также негативно сказался на инновациях и производительности труда. По оценкам, около 70 % китайских субсидий направляются менее производительным государственным предприятиям, и правительство все чаще субсидирует не государственные предприятия - в ущерб им. Например, в декабре 2022 года было обнаружено, что с 2007 по 2018 год прямые государственные субсидии компаниям, зарегистрированным на китайской фондовой бирже, увеличились примерно в семь раз - с 4 до 29 миллиардов долларов. Изучив данные на уровне компаний о взаимосвязи между производительностью и государственными субсидиями, авторы исследования обнаружили, что последние, как правило, подрывают первые:

Мы не нашли практически никаких доказательств того, что китайское правительство выбирает победителей - напротив, данные свидетельствуют о том, что прямые субсидии, как правило, достаются менее производительным, а не более производительным компаниям. Кроме того, мы обнаружили, что в целом получение прямых государственных субсидий отрицательно коррелирует с последующим ростом производительности компаний на протяжении всего периода наших данных, с 2007 по 2018 год. Даже субсидии, предоставляемые государством на цели развития НИОКР и инноваций или модернизации промышленности и оборудования, не демонстрируют статистически значимых доказательств положительного влияния на последующий рост производительности фирм.

Аналогичным образом, в документе Национального бюро экономических исследований (NBER), опубликованном в ноябре 2022 года, было обнаружено "мало статистических доказательств повышения производительности или увеличения расходов на НИОКР, патентования и прибыльности" в рамках основной программы промышленной политики Китая, известной как "Сделано в Китае 2025", которая является жемчужиной пекинского стремления к инновациям и технологическому превосходству в качестве оплота будущей экономической и военной мощи. Наконец, в другой работе NBER было обнаружено, что с 2008 года промышленная политика Китая начала активно субсидировать местные фирмы с большим количеством патентов. В результате было выдано больше патентов, но их качество снизилось, что привело к тому, что менее инновационные фирмы стали покупать патенты, чтобы получить субсидии. В целом, после учета расходов на субсидии это привело к большим потерям в благосостоянии.

Долги продолжают мучить как корпоративный, так и государственный сектор, что препятствует росту. Как отмечает МВФ, "соотношение долга правительства и домохозяйств к ВВП, по оценкам, во втором квартале 2022 года достигнет новых максимумов в 108 и 62 процента соответственно, а корпоративный долг будет находиться на очень высоком уровне в 125 процентов". Газета Wall Street Journal сообщила, что к июню 2022 года долг Китая достигнет 52 триллионов долларов, "превысив задолженность всех остальных развивающихся рынков вместе взятых". В той же статье сообщалось, что с 2012 по 2022 год долг Китая вырос на 37 триллионов долларов - почти в полтора раза больше, чем в США, стране с более крупной экономикой. Большая часть этого долга - результат масштабных субсидий, которые Китай предоставляет на проекты промышленной политики, подавляющее большинство которых не привело к созданию передовых компаний. Короче говоря, китайский "государственный капитализм", возможно, и привел к нескольким заметным успехам в таких отраслях, как производство электромобилей. Но до тех пор, пока Пекин будет добиваться своих экономических целей с помощью государственных предприятий и дорогостоящей промышленной политики, растущие долги и падающая производительность в сочетании с демографическим спадом будут серьезно сдерживать экономический рост страны и ее глобальное влияние.

Заключение

Эксперимент Китая с рыночными реформами в период с 1980 по 2012 год привел страну к росту благосостояния и повышению уровня жизни рядовых граждан. В последние годы китайские лидеры, к сожалению, вернулись к нелиберализму, используя жесткое государственное вмешательство в экономику и репрессивные методы защиты прав человека. Эта политика начинает проявляться в данных. С 2011 года - последнего года перед тем, как Си Цзиньпин стал президентом, - в Китае наблюдается стремительное падение прямых иностранных инвестиций на фоне усиления напряженности в отношениях между Пекином и Западом. В 2011 году прямые иностранные инвестиции составляли около 4 процентов ВВП Китая, сегодня - 1 процент. Как недавно отметил экономист Ноа Смит, прямые иностранные инвестиции в Китай из стран G7 сократились с 35,4 миллиарда долларов в 2014 году до 16,3 миллиарда долларов в 2020 году.

Политика, проводимая Пекином, является главным виновником этого сокращения и будет способствовать его увеличению в будущем - такой исход был бы крайне неудачным не только для сотен миллионов китайцев, которым еще предстоит выбраться из относительной нищеты, но и для мировой экономики в целом.

Однако будущее Китая еще не предначтертано, и в ближайшие годы Пекин должен вновь изменить курс и начать проводить реформы, которые способствовали быстрому экономическому росту страны в прошлом. Возможно, это не самое вероятное будущее, но мы все должны на него надеяться.