Экономические показатели ч. 22 - Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI)

Почему этот показатель важен

Инфляция - это враг номер один для финансовых рынков. Инфляция сводит на нет ценность портфелей облигаций, ведет к снижению курсов акций и толкает вверх процентные ставки. Поэтому нет ничего странного в том, что буквально все с жадностью набрасываются на релиз первого более или менее значительного показателя инфляции за месяц, каким, собственно, и является индекс цен производителей (PPI). PPI является критерием изменения цен, которые производители и оптовики платят за товары на различных стадиях производственного процесса. Любой намек на инфляцию в этом индексе может в конечном итоге трансформироваться в розничные цены. Если предприятие вынуждено платить за сырье и материалы больше, то, скорее всего, оно будет перекладывать часть своих увеличенных затрат на потребителей. (Как мы увидим позже, отношения между ценами производителя и розничными ценами далеко не столь просты.) Индекс цен производителей представлен целым рядом показателей. Для каждой из трех последовательных стадий производства рассчитывается отдельный индекс: сырье, полуфабрикаты и готовая продукция. Последний индекс – PPI на готовую продукцию – попадает во всевозможные заголовки и больше, чем остальные, волнует финансовые рынки. Он представляет заключительную стадию производственного процесса: публикуется непосредственно перед тем, как продукция попадает на прилавки оптовых и розничных магазинов. Цены на этой последней стадии производства зачастую определяются влиянием расходов, понесенных на предыдущих стадиях обработки сырья и изготовления промежуточных товаров, поэтому для нас важно следить за развитием событий на всех этапах производственного процесса.

Как рассчитывается этот показатель

Серия публикаций индекса производителей была открыта в 1902 году, то есть этот показатель является первым общенациональным критерием инфляции. Правительство рассчитывает PPI следующим образом: ежемесячно 13 числа Министерство труда получает ответы на анкеты с запросом цен приблизительно по 100000 различным позициям примерно от 30000 компаний по всей стране. Корзина формируется из товаров, представляющих позиции на всех стадиях производства: сырье, полуфабрикаты и готовая продукция. Подборка товаров для корзины и вес каждого из них в PPI зависят от оборота этих товаров в экономике. Веса пересматриваются и меняются раз в 5 лет, отражая изменения характеристик реализуемых товаров.

Влияние на рынок

Облигации

PPI может не быть идеальным опережающим показателем потребительских цен, но по реакции рынка облигаций этого не скажешь. Инфляция цен производителей - один из наиболее ярких экономических показателей, публикуемых правительством. Держатели ценных бумаг с фиксированным доходом интуитивно полагают, что скачок PPI может быть сигналом к будущему росту инфляции потребительских цен. Вo-вторых, поскольку отчет об этом критерии инфляции за месяц появляется в печати первым, то рынок реагирует на него острее, чем на все последующие публикации. Если по данным PPI регистрируется повышение ценового давления в экономике, то это может вызывать снижение курса облигаций и стать причиной роста процентных ставок. Отсутствие изменений или фактическое снижение цен производителей рассматривается держателями облигаций как благоприятный фактор, ведь при таком развитии событий можно не беспокоиться об инфляции.

Акции

По большей части реакция фондового рынка на появление признаков инфляции во многом совпадает с реакцией рынка облигаций. Скачок PPI означает повышение издержек производства, что ведет к уменьшению прибыли и сокращению выплат дивидендов. Хотя некоторые держатели акций настаивают на том, что небольшая инфляция является положительным фактором, поскольку дает возможность производителям повышать цену на товары и получать больше доходов, тем не менее, существует точка, за пределами которой инфляционное давление может причинить акциям больше вреда, чем пользы. Весь вопрос в том, где находится этот порог. Однозначного ответа пока не найдено.

Курс доллара

При росте PPI возникает сложная ситуация для участников валютного рынка. Обычно доллар выигрывает от незначительного увеличения инфляции, поскольку благодаря этому в США поднимаются краткосрочные процентные ставки. Однако стремительный рост инфляции может пагубно отразиться на долларе, поскольку реакция Федеральной резервной системы может быть крайне резкой и даже агрессивной, несмотря на угрозу для экономической ситуации в стране в целом. Постепенное увеличение цен, сопровождающееся своевременным ужесточением монетарной политики, вероятно, способствует повышению привлекательности американской валюты.

Где брать данные

https://www.economy.com/united-states/producer-price-index-ppi