Экономические показатели ч. 12 - Институт управления снабжением ISM. Обзор производственного сектора (ISM Report on Business - Manufacturing)

Почему этот показатель важен

Вы можете проигнорировать этот экономический показатель из-за его неинтересного названия. Предупреждаю: не делайте этого! Это первая порция информации, поступающей после окончания каждого отчетного месяца и наиболее влиятельный статистический релиз из тех, что публикуются частными организациями. Автором этой серии стимулирующих рынок отчетов является Институт управления снабжением (ISM, Institute for Supply Management), расположенный в городе Темпе, штат Аризона, который объединяет менеджеров по снабжению различных предприятий по всей стране. До января 2002 года эта организация носила более прозрачное название Национальной ассоциации менеджеров по снабжению. Ежемесячно ISM проводит два крупных опроса. Первый основывается на комментариях менеджеров по снабжению, работающих на предприятиях производственного сектора. А второй опирается на данные их коллег из непроизводственного сектора, то есть сферы услуг. Из этих двух опросов именно данные по производственному сектору привлекают максимальное внимание на финансовом рынке и в прессе.

В связи с вышеуказанным возникает вопрос: почему некая загадочная группа менеджеров по снабжению из производственного сектора имеет такое громадное влияние на все инвестиционное сообщество? Ответ следует искать в том, чем именно занимаются агенты-снабженцы. Менеджерами по снабжению являются люди, которые несут ответственность за поставки материалов для нужд своих компаний. В числе товаров, которые они закупают, можно назвать кабели, упаковку, чернила и компьютеры. Если на рынке отмечается пик спроса на промышленные товары, то менеджеры по снабжению увеличивают объемы заказов на материалы и прочие комплектующие. Как только объемы продаж готовой продукции сокращаются, наши корпоративные покупатели снижают количество и размеры заказов. Поэтому в силу характера занимаемой ими должности менеджеры по закупкам находятся непосредственно в первых рядах мониторинга активности производства. Это важно, поскольку производители товаров очень чутко реагируют на приливы и отливы в бизнесе. Самым большим преимуществом индекса менеджеров по снабжению является время его публикации. Результаты опроса оглашаются в первый рабочий день, следующий за отчетным месяцем. Поэтому здесь содержатся ключи к тому, какими темпами развивалась экономика в течение предыдущих четырех недель. Данные настолько своевременны, что перед тем как представить их широкой общественности, их краткое резюме предоставляется официальным лицам ФРС. Отчет о непроизводственном секторе (про него в следующем посте) публикуется спустя два рабочих дня, но уже не вызывает такой же бурной реакции, как релиз данных о производстве.

Как рассчитывается этот показатель

Обзор производства по данным ISM имеет интересную историю. У истоков появления этого релиза стоял сам Герберт Гувер. Столкнувшись с коллапсом в экономике США времен великой депрессии, президент Гувер начал особенно расстраиваться из-за отсутствия текущей информации о состоянии здоровья американской промышленности. В связи с этим он обратился в ISM, или Национальную ассоциацию менеджеров по снабжению (как она тогда называлась), и попросил ее специалистов разработать некий опросник, который позволил бы получать самую свежую информацию о положении дел в этом крайне важном секторе экономики. Его просьбу выполнили и, начиная с 1931 года и по сегодняшний день, ISM регулярно проводит свои опросы. Сбор данных прерывался всего один раз - на короткий 4-летний период второй мировой войны. Сегодня анкеты ISM ежемесячно получают около 400 компаний-членов ассоциации по всей стране. Они являются представителями 20 разных отраслей промышленности. Корпоративных менеджеров по закупкам просят оценить, выросла, сократилась или же осталась на прежнем уровне активность их предприятий в следующих областях:

• Новые заказы. Новые заказы агентов по снабжению.

• Производство. Выпуск готовой продукции.

• Занятость. Наем новых работников в компании.

• Доставка заказов поставщиками (эффективность работы продавцов). Скорость доставки товаров от поставщиков.

• Товарно-материальные запасы. Уровень ликвидации производственных товарно-материальных запасов.

• Товарно-материальные запасы клиентов. Агенты указывают предполагаемый ими уровень запасов у их клиентов.

• Закупочные цены. Цены, по которым производители рассчитываются с поставщиками.

• Задолженность по заказам. Заказы, которые еще не выполнены.

• Новые экспортные заказы. Уровень новых заказов из других стран.

• Импорт. Материалы, которые агенты закупают в других странах. (Поправки на сезонность используются только в отношении данных о новых заказах, производстве, занятости, доставки заказов поставщиками, товарно-материальных запасов, экспортных заказов и импорта). Индекс ожиданий менеджеров по закупкам (РМI) представляет собой компиляцию ответов на первые пять вопросов анкеты, представленных в указанном выше списке. Удельный вес этих пяти пунктов в общем индексе распределяются следующим образом: новые заказы (30%), промышленное производство (25%), занятость (20%), доставка заказов поставщиками (15%) и товарно-материальные запасы (10%). Остальные пять пунктов дополняют картину положения дел в производственном секторе экономики. PMI вычисляется по принципу так называемого «диффузного индекса», который отражает изменения уровня активности за месяц, а не фактический уровень производства. По мере поступления ответов ISM подсчитывает по каждому из компонентов процент тех, кто считает, что активность за последний месяц увеличилась и добавляет к полученному показателю половину процентной доли тех, кто не заметил никаких изменений. Если в итоге значение индекса оказывается выше 50, это значит, что активность в производственном секторе растет. Если ниже 50 — сокращается. Индекс, равный 50, означает отсутствие каких-либо изменений. Приведем два примера. Допустим, 100% опрошенных ответили, что за последний месяц в уровне деятельности их предприятий ничего не изменилось. Чтобы рассчитать значение индекса, нужно взять половину процентной доли тех, по чьему мнению количество заказов осталось на уровне прошлого месяца (то есть 50%), и прибавить к полученной цифре процентную долю тех, кто отметил прирост активности (в нашем примере это 0%). В итоге получаем индекс, равный 50, что означает с точки зрения менеджеров по закупкам: видимая разница между уровнем производства за отчетный месяц и за предыдущий месяц отсутствует. Второй пример: допустим, что 30% агентов отметили увеличение активности, а 50% не заметили никакой разницы. В этом случае диффузный индекс будет равен 55% (30 + 1/2 х 50), что является признаком роста деловой активности в сфере производства.

Влияние на рынок

Облигации

Для игроков на рынке облигаций РМI – это один из немногих показателей, которые действительно способен вызвать бурю. Хотя сегодня производство играет в экономике гораздо менее значительную роль, чем это было 50 лет назад, своевременность публикации и чувствительность данных к поворотным моментам в экономике придают особую ценность информации ISM. Свою репутацию как одной из основных движущих сил рынка РМI завоевывал в ситуациях, обескураживавших даже самых лучших экспертов. Предсказать более или менее точное значение РМI – это непростая задача для экономистов, поскольку на момент его публикации другой информации о только что завершившемся месяце пока еще нет.

Как именно рынок будет реагировать на результаты обзора ISM, зависит от того, на какой фазе экономического цикла находится в данный момент страна. Обычно для инвесторов индекс РМI выше 50 служит знаком к снижению курсов ценных бумаг с фиксированным доходом, особенно в период, когда экономика находится на пике своего развития, в связи с чем возникает серьезная угроза инфляционного давления и повышения процентных ставок. В переделах от 45 до 50 индекс не вызывает особого волнения на рынке облигаций. А вот если значение опускается ниже 45, то рынок заметно оживляется, поскольку в данной ситуации ослабевает производство и, возможно, для экономики в целом наступают трудные времена.

Акции

Фондовый рынок будет позитивно реагировать на рост РМI, особенно после периода сдержанного роста экономики. Естественно, в ситуации резкого скачка индекса на фоне и без того активно развивающейся экономики курсы акций вполне могут упасть в силу опасений, связанных с риском экономического «перегрева». В таком случае высока вероятность вмешательства ФРС и повышения процентных ставок, чтобы охладить пыл бизнесменов.

Курс доллара

При здоровой в целом экономике и контролируемой инфляции курс доллара, скорее всего, будет отклоняться в сторону повышения, если РМI выше 50%. И наоборот, если по данным отчета ISM в производственном секторе экономические качели уходят в сторону спада активности, то это может подтолкнуть иностранцев к продаже части своих долларовых инвестиций, опуская ценность доллара по сравнению с другими ключевыми иностранными валютами.

Где брать данные

Сайт ISM: https://www.ismworld.org/supply-management-news-and-reports/reports/ism-report-on-business/

И, как всегда, данные также можно посмотреть здесь: https://tradingeconomics.com/united-states/business-confidence