Экономические показатели ч. 11 - Промышленное производство и загрузка производственных мощностей (Industrial Production and Capacity Utilization)

Почему этот показатель важен

Любой экономический показатель, публикуемый Федеральной резервной системой, автоматически попадает в поле зрения инвесторов всего мира. Именно этот орган отвечает за денежно-кредитную политику США и контролирует краткосрочные процентные ставки. Двумя наиболее востребованными отчетами ФРС являются релизы о промышленном производстве и загрузке производственных мощностей, которые публикуются одновременно и примерно в средине каждого месяца. Отчет о промышленном производстве охватывает почти все, что физически производится в Америке, в том числе автомобили, зонтики, скрепки для бумаги, электричество и медицинское оборудование. При этом неважно, для кого предназначены выпускаемые товары – для американских потребителей, для экспорта за границу или для пополнения запасов. Все, что имеет значение – это данные об общем объеме выпуска производственных предприятий.

Одной из причин, по которым эксперты внимательно следят за развитием дел в сфере промышленного производства, является тот факт, что она достаточно быстро реагирует на подъемы и спады в экономическом цикле. Кроме того, здесь уже накоплен большой набор данных, позволяющих строить прогнозы о загрузке производства, среднем почасовом доходе и персональном доходе граждан. Уровень загрузки производственных мощностей – это обманчиво простая и невероятно важная концепция. Экономисты ФРС отслеживают, какую именно продукцию производят предприятия Соединенных Штатов, а затем сравнивают полученные цифры с тем, что они потенциально могли бы производить, если бы все работали на полную мощность. Эта серия отчетов имеет две очень важные стороны. Во-первых, экономическая мощь страны оценивается по ее способности производить товары по мере необходимости в них. Она отражает преимущества и гибкость промышленного сектора. Во-вторых, всегда полезно знать, какое положение могут занять неиспользуемые мощности производственных, коммунальных и добывающих предприятий в случае, если в будущем потребуются более высокие объемы производства. В-третьих, уровень загрузки производственных мощностей обладает определенной прогнозной способностью. Это хороший опережающий показатель капиталовложений предприятий, который может заранее предупреждать о росте инфляционного давления.

Промышленное производство (Industrial Production)

Серия отчетов о промышленном производстве - это своеобразное окно в промышленную сферу экономики, и от других экономических показателей она имеет одно существенное отличие. Здесь оцениваются изменения в объемах производства товаров, то есть серия отчетов не учитывает ценовую составляющую, следовательно, нет необходимости вносить поправки на влияние инфляции. Таким образом, мы имеем чистый показатель производства, который точнее всего соотносится с динамикой реального ВВП (с учетом инфляции). Вы можете спросить, почему цифры отчета имеют такое значение экспертов, если на долю сектора товарного производства приходится всего около 20% экономики, а сектор услуг, несмотря на более значительную «порцию» экономического «пирога», привлекает гораздо меньше внимания.

Ответ заключается в том, что сфера услуг развивается достаточно стабильно, независимо от текущего состояния экономики. Люди всегда будут тратить деньги на медицинское обслуживание, транспорт и парикмахеров. Промышленное производство, напротив, очень чувствительно к изменениям процентных ставок и потребительского спроса, поэтому динамика его развития движется почти строго параллельно общей тенденции экономического цикла. В результате мы имеет более тесную взаимосвязь между изменениями объемов выпуска промышленных товаров и ростом ВВП.

Загрузка производственных мощностей (Capacity Utilization)

Если производственные мощности фирмы по изготовлению велосипедов позволяют ей выпускать 500 штук каждый месяц, но на сегодняшний день объем выпуска составляет 350 единиц, то это значит, что предприятие работает всего на 70% своей мощности. Теперь предположим, что остальные предприятия по производству велосипедов работают на том же низком уровне загрузки мощностей. При таких обстоятельствах получение запасных частей не составляет труда. Скорее всего, на складах поставщиков всегда в наличии будет масса велосипедных шин и тормозов. Следовательно, не будет необходимости в найме дополнительного персонала или в капиталовложениях в средства автоматизации производства, поскольку даже на ту продукцию, которая уже выпускается, на данном этапе сложно найти покупателей. Однако с резким увеличением спроса картина заметно меняется: велосипеды начинают сходить с конвейеров со скоростью, близкой к 100% возможности заводов. Если лихорадочные темпы производства сохраняются на протяжении достаточно длительного периода времени, то производители начинают испытывать дефицит запчастей. Кроме того, в таких условиях могут вырасти цены на комплектующие. Поскольку затраты на сборку велосипедов увеличиваются, то и цифры на ценниках в розничных магазинах тоже меняются в большую сторону. Отсюда вывод: по мере того как загрузка мощностей американских предприятий приближается к максимальной, увеличивается дефицит ресурсов, что ведет к развитию инфляции. Высокий уровень загрузки также может стать толчком к росту инвестиций в промышленное оборудование и расширение заводов, направленных на последующее увеличение объемов производства. Итак, несложно представить, что уровень загрузки мощностей обычно растет в условиях оживления экономической активности и падает вместе с ослаблением спроса.

Как рассчитывается этот показатель

Промышленное производство

Каждый месяц Федеральная резервная система рассчитывает индекс промышленного производства по результатам сбора данных об отраслевых компонентах, представляющих сферу производства, горнодобывающую отрасль, коммунальное хозяйство и добычу и переработку газа. Каждому из компонентов присваивается определенный удельный вес в зависимости от степени важности данной отрасли для экономики (это значение корректируются ежегодно). Большая часть информации поступает из официальных правительственных источников, а также от частных торговых ассоциаций. Сначала публикуется предварительный отчет, который попадает на страницы печати и в Интернет через 2 недели после окончания отчетного месяца и опирается всего на 55% всех необходимых данных. Чем объясняется такой невысокий показатель? Дело в том, что инвестиционное сообщество и руководители предприятий хотят иметь информацию о состоянии дел в их отрасли как можно скорее, особенно если учитывать роль того или иного сектора в экономике. Но сбор данных по значительному количеству отраслей занимает достаточно длительное время, и получить полный объем информации к моменту первой публикации отчета практически невозможно. Поэтому экономисты ФРС заполняют пробелы, исходя из собственных оценок, основанных на результатах других экономических отчетов.

Для такого анализа используются данные о продолжительности рабочего времени фабрик (из отчета о занятости) и сведения о количестве потребленной электроэнергии (по отчетам организаций энергоснабжения). Интересный факт: показатели продолжительности рабочего времени и объемов потребления электроэнергии тесно связаны с общими объемами производства, поэтому оценки экспертов, как правило, являются достаточно точными. Действительно, разница между предварительным индексом промышленного производства и итоговым скорректированным показателем, который появляется 3 месяца спустя, составляет около 0,3%. Данные о промышленном производстве публикуются в двух форматах. Во-первых, по типу продукции: в частности потребительские товары, средства производства, полуфабрикаты и материалы. Такие данные отражают характер спроса на выпускаемую продукцию. Второй формат основан на выпуске по отрасли в целом с приоритетом предложения.

Одно предостережение: хотя данные промышленного производства и содержат поправки на сезонность, итоговый показатель иногда немного искажается из-за нетипичных погодных условий, природных катаклизмов или крупных забастовок рабочих. Таким образом, чтобы определить действительные темпы роста промышленного производства в экономике, лучше всего пользоваться средним за 3 месяца.

Загрузка производственных мощностей

Если вы думаете, что расчет объемов промышленного производства - это крайне сложная задача, то должен вас предупредить, что анализ загрузки производственных мощностей - это своего рода лотерея. Чтобы определить, какая часть из них используется в настоящий момент, нужно знать, сколько продукции, в принципе, данная отрасль может производить, работая на полную мощность. Однако оценить это с максимальной точностью практически невозможно. Прежде всего, скажите, что такое полная мощность? Предприятия крайне редко работают на все 100%, хотя теоретически они могут выпускать продукцию круглосуточно семь дней в неделю. И действительно, в отдельных отраслях есть такие «нон-стоп» предприятия. В их число входят химические и сталелитейные, а также нефтеочистительные заводы. Во время войны многие американские заводы мобилизовали свои усилия настолько, что показатели загрузки производственных мощностей достигали 90%. Однако это пример экстремальной ситуации. ФРС учитывает это, определяя производственные мощности на основании так называемого анормального количества рабочего времени для каждой из отраслей.

Вторая сложность при расчете производственных мощностей заключается в том, что все больше и больше производственных предприятий выводятся за пределы США. Хотя данные рассматриваемого нами отчета построены на сведениях о предприятиях, расположенных только на территории Соединенных Штатов, факт остается фактом: производство в целях экономии затрат все чаще перемещается в оффшорные зоны. Учитывая, что американские предприятия, стремясь удовлетворить внутренний спрос, вполне могут рассчитывать на мощности таких оффшорных компаний, определить точно показатель полных производственных мощностей становится все сложнее. В-третьих, производители регулярно вкладывают деньги в приобретение новых установок и оборудования, но такие вложения не дают точного представления об их цели - расширить производство или заменить устаревшее и менее эффективное оборудование. И наконец, слияния и поглощения также влияют на показатель производственных мощностей, поскольку часто ведут к резкому закрытию или продаже лишних заводов. Поэтому попытка оценить уровень загрузки производственных мощностей в масштабе всей страны напоминает стрельбу по движущейся мишени. Тем не менее, несмотря на все перечисленные трудности, ФРС мужественно продолжает анализировать степень загрузки производственных мощностей предприятий, из чего затем выводится общей показатель по стране.

Влияние на рынок

Облигации

Торговцы на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом обычно предвидят изменения в уровне промышленного производства еще до публикации официального релиза. Подсказками для них служат более ранние отчеты: например, отчет о количестве рабочих часов (по данным отчета об уровне занятости), отчета менеджеров отделов снабжения, цен производителей и розничных продаж. Конечно, время от времени жизнь преподносит нам сюрпризы. Если показатель промышленного производства и загрузки мощностей подскакивает выше ожидаемого уровня, то ответной реакцией может стать распродажа облигаций. Эта ситуация особенно оправдана, если уровень загрузки поднимается выше 80%, то есть входит в зону, где начинается истощение ресурсов, образуются узкие места и ускоряется процесс инфляции. С другой стороны, замедление темпов производства наряду со снижением загрузки производственных мощностей способствует увеличению курсов облигаций и снижению процентных ставок по мере ослабления угрозы инфляции.

Акции

Промышленное производство нельзя отнести к числу важнейших индикаторов, способных внести разлад на фондовом рынке. Стабильное производство считается подкрепляющим фактором для курса акций, поскольку это означает экономический рост в стране и повышение прибыли корпораций. Единственная ситуация, которая может вызвать беспокойство держателей акций, - это когда рост объемов производства ведет к перегрузке мощностей и росту цен. В случае развития событий по последнему сценарию, реакция фондового рынка будет негативной.

Курс доллара

Обычно курс доллара умеренно реагирует на изменения в объемах промышленного производства. Иностранцы пытаются оценить, как производство и загрузка мощностей предприятий может повлиять на будущие темпы инфляции и процентные ставки в США. Поскольку скачок промышленного производства означает ускорение экономического роста, то спрос на долларовые инвестиции за рубежом может увеличиться или же, по крайней мере, защитить американскую валюту от девальвации.

Где брать данные

Данные по промышленному производству можно посмотреть здесь: https://tradingeconomics.com/united-states/industrial-production

Данные по загрузке производственных мощностей можно посмотреть здесь: https://tradingeconomics.com/united-states/capacity-utilization