Экономические показатели ч. 10 - Товарно-материальные запасы (Manufacturing and Trade Inventories and Sales)

Почему этот показатель важен

Отчет включает три группы данных: общий доход от реализации коммерческих предприятий, общие товарно-материальные запасы и отношение запасов и дохода от реализации (коэффициент I/S, Inventory/Sales). Давайте остановимся на каждой из них отдельно.

Общий доход от реализации коммерческих предприятий. Нам не стоит тратить много времени на эту часть отчета, поскольку у нас уже есть достаточное количество данных о производственных предприятиях, оптовых и розничных торговцах, которые были опубликованы несколько недель раньше в разных экономических отчетах. (Показатели розничных продаж публикуются четырьмя неделями раньше. Данные по производственным компаниям появляются 2 недели назад, а показатели оптовых торговых предприятии – неделю назад.) Главным достоинством отчета о товарно-материальных запасах является то, что все эти цифры теперь представлены в одной таблице вместе с общими показателями запасов и их отношением к доходу. Это упрощает задачу аналитика и дает ему более полную картину экономики.

Товарно-материальные запасы. Общая сумма товарно-материальных запасов отражает общую стоимость товаров, которые находятся на складах производственников, оптовых и розничных торговцев. Хотя часть данных уже публиковалась в предыдущих отчетах, новой в этом релизе является информация о запасах розничных торговцев. Это несколько запоздалый, но очень красноречивый набор данных, поскольку при первых признаках ухудшения ситуации именно розница первой испытывает сложности.

Понимание динамики товарно-материальных запасов – очень важный момент, ведь от них напрямую зависит ход будущего развития экономики. Компания, чьи склады забиты товаром, может очень быстро оказаться в состоянии финансового кризиса, особенно если экономика в целом переживает спад. Не следует забывать, что запасы часто финансируются за счет краткосрочных кредитов, которые нужно погашать, даже если доход от реализации падает. В то же время для компаний жизненно важно поддерживать определенный уровень запасов. Им всегда нужно иметь товар для продажи, иначе они не смогут зарабатывать деньги. Главным вопросом для руководителей здесь является вопрос о том, каким именно должен быть объем товарно-материальных запасов, учитывая текущий уровень заказов и ожидаемый будущий спрос на продукцию и расходные материалы.

Исторически объемы товарно-материальных запасов составляли одну из основных причин экономических спадов, причем действие обычно разворачивается по следующему сценарию: розничные торговцы, имея на руках раздутые запасы и вялые продажи, сокращают объемы заказов, размещаемых у оптовых торговцев. В результате оптовики, опасаясь не допустить перегруженности собственных складов нежелательными товарами, начинают сокращать собственные заказы фабрикам. Фабрикам в свою очередь не остается иного выбора, как замедлять или приостанавливать производство, а это может привести к полному закрытию предприятия и массовому сокращению штатов. По мере того как люди теряют работу, доходы домохозяйств начинают падать и потребители сокращают свои расходы. В результате ситуация, в которой оказываются розничные магазины, еще более ужесточается, и им становится еще сложнее распродать остатки на складах, так что начинается новый виток спирали. В достаточно больших масштабах такая последовательность событий легко может привести к экономической депрессии.

Кстати, изменения в объемах товарно-материальных запасов также могут послужить спасательным кругом для экономики. Например, обычно компании избавляются от излишка товара на складах путем проведения специальных распродаж, скидок и прочих мероприятий, чтобы вернуть своих клиентов. Как только фирма приближается к моменту истощения собственных запасов, а этот процесс может длиться месяцами, у нее возникает необходимость в восполнении остатков на складах. Новые заказы от розницы таким образом становятся мощным тонизирующим средством, помогающим снова поставить экономику на ноги. Розница размещает новые заказы на оптовых складах, а оптовики увеличивают закупки на фабриках. Возобновляется приостановленное производство, и рабочие возвращаются на свои места.

Резкие колебания товарно-материальных запасов, описанные выше, случаются нечасто, поскольку компании, полагаясь на новые технологии и программное обеспечение, сегодня могут длительное время поддерживать баланс между поставками на склад и продажами. Эта система управления запасами, называемая «точно в срок», призвана избавить экономику от лишних проблем. Однако добиться идеала на практике невозможно, и корпоративные покупатели все еще продолжают делать ошибки.

Соотношение запасов и дохода (коэффициент I/S). Для компаний всегда важно поддерживать достаточное количество запасов на складах, чтобы иметь возможность бесперебойно поставлять продукцию клиентам. Но достаточно – это сколько? Самым популярным средством оценки размеров товарно-материальных запасов служит коэффициент I/S. Он свидетельствует о том, сколько месяцев, исходя из последних данных о ежемесячных продажах, необходимо компании, чтобы продать имеющиеся в данный момент запасы. Согласно самому ориентировочному правилу, запасы не должны превышать показатель продаж за полтора месяца (что выражается в значении коэффициента I/S, равном 1,5 месяца). В одних отраслях желательно иметь еще меньшие запасы, в других наоборот показатель должен быть выше. В частности, автомобилестроители обычно стараются поддерживать парк, которого достаточно для 2-месячных продаж (коэффициент I/S = 2,0). Если размеры дилерского парка превышают значение, необходимое для бесперебойных поставок в течение 2 месяцев, то это уже предупреждение о том, что производство начинает опережать реальную потребность. Действительно, эту ситуацию можно рассматривать как первый сигнал «усталости» покупателей автомобилей. Если коэффициент подскочит еще выше, то дилеры прекратят закупки, а это выбивает производство из колеи. Слишком низкий коэффициент I/S означает, что продажи потребителям растут значительно быстрее, чем запасы. Если розница будет работать, то очень скоро в магазинах не останется товара для продажи. Чтобы избежать такого сценария, компании начинают ускоренными темпами размещать заказы по закупке, что прокладывает дорогу для более активного экономического развития.

Как рассчитывается этот показатель

Как уже было сказано выше, большая часть данных, включенных в этот отчет, уже была опубликована на предыдущих неделях. Свежей в данном случае является только информация о запасах на складах розничных предприятий. Эти цифры приводятся в двух вариантах – с поправкой на сезонность (Seasonally Adjusted) и без нее. Однако, данные не пересчитываются в годовом исчислении и не корректируются на инфляцию.

Влияние на рынок

Финансовые рынки и пресса достаточно спокойно реагируют на появление данного отчета, поскольку большая часть данных уже опубликована в отдельных релизах. Кроме того, информация 2-месячной давности мало у кого вызывает энтузиазм. Тем не менее, при отсутствии прочих бизнес-новостей отчет о товарно-материальных запасах розничных предприятий все-таки может привлечь некоторое внимание, особенно если экономика приближается к очередному переломному моменту.

Облигации

Более быстрый, чем предполагалось, рост уровня товарно-материальных запасов розничных предприятий может расстроить трейдеров ценных бумаг с фиксированным доходом, поскольку это ведет к увеличению ВВП, что потенциально может стать причиной снижения процентных ставок. Снижение инвестиций в товарно-материальные запасы ведет к сокращению производства, что для держателей облигаций является позитивным фактором.

Акции

Этот отчет крайне редко вызывает тревогу на рынке акций. Однако замедление продаж и производства заставляет инвесторов нервничать, так как в конечном итоге все это отрицательно сказывается на их доходах. И нервозность инвесторов, вызванная уже имеющейся информацией, лишь усиливается, если данные отчета подтверждают подобные опасения.

Курс доллара

Основной вопрос для торговцев иностранной валютой заключается в том, какое влияние новости о состоянии товарно-материальных запасов могут оказать на процентные ставки в США. Для них скачок коэффициента I/S (когда уровень запасов опережает объемы продаж) – это симптом процесса замедления экономики. Такая ситуация предвещает снижение процентных ставок, что влечет за собой снижение окупаемости иностранных инвестиций. Валютные трейдеры более оптимистично смотрят на положение доллара, если продажи и запасы розничных, оптовых и производственных предприятий растут.

Где брать данные

Исторические значения, дата выхода следующего отчета (Calendar) и прогноз (Forecast) можно посмотреть здесь:

https://tradingeconomics.com/united-states/business-inventories

Коэффициент I/S можно посмотреть здесь:

https://fred.stlouisfed.org/series/ISRATIO

Текущий отчет можно посмотреть здесь:

https://fred.stlouisfed.org/release?rid=25