Дві великі ідеї, що перевернули світ інвестицій
Ігор КоролишинУ другій половині двадцятого століття дві великі ідеї перевернули світ інвестицій.
Перша ідея - диверсифікація за класами активів, обов'язкове включення в портфелі різних класів активів, грамотне дотримання пропорцій між ними.
Автором цієї ідеї часто вважають Гаррі Марковіца, але, насправді, він лише запропонував математичний апарат для опису явища портфельного ефекту і науково показав переваги підходу. А саму ідею портфеля з акцій і облігацій можна зустріти, наприклад, ще в «Розумному інвесторі» Бенджаміна Грема, який був вперше опублікований за кілька років до дисертацій Марковіца. Та й в Талмуді (якому кілька тисяч років) вже зустрічається ця концепція - «нехай кожен розділить свої кошти на три частини і вкладе одну з них в землю, другу - в справу, а третю нехай залишить про запас.»
А друга ідея - індексація та зниження витрат. Може здатися, що це дві різні ідеї, але насправді ідея-то одна. Індексація заради зниження витрат. Або зниження витрат шляхом індексації. Може також скластися враження, що індексація - це «не намагатися обіграти ринок». Але спроби обіграти ринок як раз збільшують витрати (і за рахунок транзакційних витрат, і за рахунок прийняття на себе додаткових ризиків), тому індексацію з повним правом можна назвати засобом для їх зниження.
І тут головним героєм, що втілив цю ідею в життя, по праву можна назвати Джона Богла. Хоча сама ідея, мабуть, також носилася в повітрі, і авторство її з тим же успіхом можна приписати і Бертону Мелкілу, і Полу Самуельсону, і, можливо, ще купі людей. Але втілив цю ідею в життя на практиці і довів її до стану, коли вона стала доступна будь-якому охочому, і найближчим часом стане домінуючою на Планеті, саме Джон Богл.
З'єднавшись разом, ці дві ідеї в кінці 20 і початку 21 століття викликали вибухове зростання пасивних портфельних інвестицій в західному фінансовому світі. І настільки міцно увійшли в повсякденне життя західного інвестора, що зараз навряд чи можна уявити собі західного інвестора, повз якого можуть пройти ці ідеї.
Досить сказати, що за прогнозами Morningstar (та й інших експертів) вже в найближчі роки в індексних продуктах буде розміщена половина (!) Всіх капіталів інвесторів, інвестованих в ринки акцій. Суперечка йде лише про конкретний момент, коли це станеться - вже в 2019-му або тільки у 2022-му? Але сам факт того, що це станеться в найближчі роки, вже, схоже, ніким не заперечується.
Ідея не тільки відбулася і зайняла своє місце під сонцем. Набагато більше - на найближчі роки і десятиліття вона перемогла. Важко сказати, що станеться ще далі, але, швидше за все, подальші ідеї про те, як повинні поводитися грамотні інвестори, будуть будуватися або на основі цих двох ідей (ідеї портфеля та ідеї індексації) або на спробах в певних областях їх спростувати (тобто все рівно на їх основі, наспраді).
Забавно, що до України ці ідеї доходять з великим запізненням від решти світу. Якщо професіоналам ці ідеї, як правило, все-таки відомі, то початківці інвестори можуть довгими роками ці головні інвестиційні ідеї нашого часу навіть не помічати. Ні «фінансова грамотність» від Нацбанку / Мінфіну, ні загальний інформаційний фон в ЗМІ та інтернеті, ні тим більше пропозиції послуг фінансової індустрії не тільки не ставлять ці ідеї на ключове місце, але, схоже, навіть навпаки - намагаються їх замовчувати.
Навряд чи клерк-консультант в банку, брокерській, страховій чи інвестиційній компанії стане розповідати вам про скорочення витрат і диверсифікацію за класами активів. З набагато більшою ймовірністю вам там із задоволенням продадуть щось, цим ідеям прямо протилежне - наприклад, ідею «обіграти ринок шляхом вибору моментів покупки-продажу», ідею «передати гроші в управління професіоналам», ідею «застрахуватися від втрат покупкою структурних продуктів», ідею «інвестувати через накопичувальне страхування» або ще безліч насправді шкідливих ідей. У інвестиційної індустрії взагалі безліч таких ідей, які на перший погляд виглядають красиво і багатообіцяюче, але по суті є механізмами перекачування грошей з гаманців інвесторів в кишені фінансових інститутів.
Саме про ці дві великі ідеї я буду розповідати вам на своїх вебінарах і програмах про побудову інвестиційного портфеля - зрозуміло, не тільки про самі ідеї, а й про нюанси їх практичної реалізації в сучасних українських умовах.
Хочете йти в ногу з сучасними західними підходами? Приєднуйтеся!
