Доля инвестиционных продуктов в сбережениях населения вырастет до 16% в 2026 году, увеличившись на 6 п.п. с 2022 года

©️Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов

В 2021 году на фоне низких процентных ставок по депозитам 14% сбережений было вложено в инвестиционные продукты, а 73% сберегалось наличными и депозитами. 

В этот период на фондовом рынке России наблюдался значительный рост: за год ФЛ вложили в рыночные инвестиционные продукты (см. методологию оценки) на 32% больше денег, чем годом ранее. Приток средств на фондовый рынок в IV квартале 2021 года был рекордным и составил 870 млрд рублей. Клиенты брокерских домов активно диверсифицировали свои вложения, и доля иностранных бумаг и паев в структуре вложений физических лиц в ценные бумаги составляла чуть менее 40% от вложений в ценные бумаги у клиентов брокеров. За 2021 год на рынке значительно возросло предложение новых ценных бумаг, 10 компаний провели IPO.

Однако прошлый 2022 год был непростым для фондового рынка России. За год индекс ММВБ упал на 43,1%, что привело к отрицательной переоценке портфелей клиентов российских брокеров. На фоне геополитической ситуации были заморожены иностранные ценные бумаги, учитываемые в депозитариях недружественных стран. Клиенты брокерских приложений столкнулись с недоступностью приложений брокеров, попавших под санкции, в App Store и Google Play, а также закрытием корпоративной отчетности и неопределенностями относительно будущей дивидендной политики компаний. Уход нерезидентов значительно сократил предложение бумаг, привел к искажению их рыночной стоимости и сделал физических лиц ключевым игроком на рынке акций. Это привело и к существенным изменениям «правил игры». 

При текущей доле в торговле акциями более 80% физических лиц используют иной подход, чем профессиональные управляющие к покупке ценных бумаг. Их требования к ликвидности бумаг ниже, а склонность к риску выше. В результате ликвидность рынка смещается от крупных и надежных компаний к менее популярным – компаниям третьего эшелона. 

На графике данные были разбиты на три группы, или "эшелоны", где первый эшелон включает топ-10 компаний по индексу Мосбиржи, второй эшелон содержит оставшиеся компании в индексе, а третий - компании вне индекса. 

До ухода нерезидентов на первый эшелон приходилось 70% объемов торгов и лишь 3-5% на третий. К концу 2022 года доля третьего эшелона достигла 20%, а в первом квартале 2023 года составляла 20-30%.

В результате в прошлом году произошли изменения в структуре сбережений. Доля инвестиционных продуктов уменьшилась на 4%, до 10%. В то же время, из-за высоких процентных ставок и нестабильной политической ситуации, население предпочитало депозиты и наличные средства, поэтому их доля выросла на 3% - до 76%. 

Мы ожидаем, что в 2023 году доля депозитов и наличных не изменится (76%), но интерес к российскому фондовому рынку начнет возрастать благодаря восстановлению дивидендов, росту предложения облигаций и их привлекательной доходности, а доля ценных бумаг достигнет 11%. 

В марте 2023 года вышел ряд позитивных новостей по дивидендам, поддержавших фондовый рынок. Сбербанк рекомендовал выплатить рекордные дивиденды в размере 565 млрд рублей, НОВАТЭК и «Белуга групп» также неожиданно увеличили дивидендные выплаты.

Также с начала 2023 года мы видим и восстановление торговой активности. Так, в феврале 2023 года сделки на фондовом рынке совершали 2,5 млн человек. Для сравнения - в середине прошлого года данный показатель составлял 1,9 млн человек. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями выросла к февралю 2023 до 81% с 74% в июне 2022 года.  

Ожидается, что интерес к облигациям будет расти в 2023 году благодаря переводу бумаг из иностранной инфраструктуры в российскую и снижению ставок по депозитам.

По нашим прогнозам, в 2024 году структура сбережений населения продолжит изменяться в сторону роста инвестиционных продуктов и снижения доли традиционных механизмов (наличные и депозиты). К низким ставкам добавится и начисление налога на депозиты, а также поддержку будут оказывать действия госорганов по привлечению средств населения на фондовый рынок. 

С начала 2023 года закончилась льгота на освобождение от налога на проценты по вкладам в российских банках. В 2024 году часть клиентов увидят начисления налогов в своем личном кабинете на сайте налоговой службы РФ. Сумма, освобожденная от налога, будет рассчитываться как максимальная ключевая ставка ЦБ за год, умноженная на сумму в 1 млн. руб. Так как объем вкладов физических лиц размером до 1 млн руб. составлял 32,9% на конец 2022 года, остальные вклады скорее всего будут облагаться налогом, начисленным им уже в 2024 году. Это может привести к перераспределению средств клиентов в сторону фондового рынка. 

Кроме того, мы ожидаем, что действия ЦБ и Минфина РФ, направленные на повышение привлекательности долгосрочных вложений для различных групп инвесторов, окажут положительное влияние на рост его доли в сбережениях. Напомним, что, планируется введение единого налогового вычета по НДФЛ на долгосрочные инвестиции граждан и расширение механизма индивидуальных инвестиционных счетов. 

В результате ожидается увеличение доли инвестиционных продуктов физических лиц в структуре сбережений населения до 16% в 2026 году и сокращение доли наличных и депозитов до 72%. 

Более подробные прогнозы по развитию инвестиционных продуктов читайте на нашем канале через неделю.

Методология: 

Для целей данного анализа инвестиционные продукты граждан РФ включают активы на брокерском обслуживании, активы в доверительном управлении, ОПИФЫ, ИПИФЫ и рыночные ЗПИФЫ. Объем также скорректирован на размер ПИФОВ на Доверительном управлении.  

Фактические данные ЦБРФ , Investfunds