Динамические методы анализа инвестиционных проектов

✅ ️Нужны деньги? Хочешь заработать? Ищешь возможность?✅ ️

✅ ️Заходи к нам в VIP телеграм канал БЕСПЛАТНО!✅ ️

✅ ️Это твой шанс! Успей вступить пока БЕСПЛАТНО!✅ ️

======================

>>>🔥🔥🔥(Вступить в VIP Telegram канал БЕСПЛАТНО)🔥🔥🔥<<<

======================

✅ ️ ▲ ✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ✅ ️

Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов — Студопедия

Динамические методы анализа инвестиционных проектов

Анализ эффективности инвестиционных проектов динамическими методами

Рассмотрены динамические методы экономической оценки инвестиционных проектов с использованием ППП Excel. Основная цель указаний — методическое обеспечение выполнения практических, курсовых и дипломных работ по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов с использованием ППП Excel. Создание методических указаний вызвано необходимостью закрепления у студентов теоретических знаний и практических навыков экономического анализа инвестиционных проектов с использованием возможностей компьютерного моделирования. Применение табличных процессоров при решении задач экономической оценки инвестиционных проектов позволяет автоматизировать проведение расчетов, повысить эффективность анализа и достоверность его результатов. Предполагается, что студент, использующий данные указания, имеет навыки работы с Windows и табличным процессором Excel, а также владеет приемами финансовой математики. Методические указания охватывают три практических занятия 6 часов и требуют наличия в распоряжении студентов ПЭВМ. Оформление выполненной работы производится согласно требованиям ЕСКД в виде отчета, где должна быть сформулирована цель работы и на основе исходных данных проведены необходимые расчеты. Современные методы анализа эффективности долгосрочных инвестиционных проектов основаны на концепции временной стоимости денег и предполагают использование операций дисконтирования и компаудинга денежных потоков. Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта. Моделирование денежных потоков Cash Flow Modeling позволяет определить заранее «узкие места» в реализации проекта, обосновать схему финансирования объемы, сроки, условия , оценить чувствительность проекта к внутренним и внешним факторам. Dt - прирост дохода предприятия в 't'-м году расчетного периода в результате нововведения;. Кt - капитальные вложения в год 't';. Таким образом, проект должен не только обеспечить 'простой' возврат инвестиций, но и предусматривать получение дохода, не меньшего, чем норма эффективности. В основе рассматриваемого метода лежит предположение, что предприятие может получать и помещать капитал в неограниченном объеме согласно применяемой норме дисконта. Внутренняя норма доходности Internal rate of return - это ставка дисконта, при которой экономический эффект за расчетный период равен нулю. Значение показателя определяется из уравнения:. При оценке эффективности отдельного варианта инвестиций вариант является эффективным, если внутренний коэффициент этого варианта не меньше принятого норматива эффективности капиталовложений. Для корректного учета предположения о реинвестировании используется показатель модифицированной нормы доходности Modified Internal Rate of Return - MIRR. Далее определяют коэффициент дисконтирования, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость, который и будет являться MIRR. В связи с этим необходимо рассмотреть вопрос о согласованности результатов, получаемых с помощью рассматриваемых выше методов. При оценке эффективности отдельного варианта нововведения эти методы дают одинаковый результат. Выбор является вопросом целесообразности. Таким образом, методы ЧДД и метод ВНД не должны рассматриваться как взаимоисключающие, а скорее, как взаимодополняющие. Оценку эффективности инвестиций целесообразно производить на основе согласованного использования данных показателей. Индексы доходности характеризуют относительную 'отдачу проекта' на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;. При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен. Показатель индекса доходности полезен при решении задачи распределения ограниченного бюджета при рассмотрении возможности финансирования нескольких проектов т. Этот показатель не является в прямом смысле характеристикой эффективности проекта, он характеризует скорость оборота капитала в проекте и равен длительности периода, по истечению которого кумулятивный прирост дохода предприятия в результате осуществления инвестиционного проекта становится равным величине инвестиций:. В практике зарубежных фирм дисконтирование при определении срока окупаемости инвестиций встречается крайне редко. При определении величины периода возврата, характеризующего оборачиваемость инвестиций, в составе издержек по проектному варианту не включаются амортизационные отчисления. А при определении коэффициента эффективности, как отмечалось выше, амортизационные отчисления входят в состав текущих издержек. Создать в Excel таблицы, в которых были бы отражены денежные потоки, создаваемые проектами. Варианты исходных данных по проектам распределяет преподаватель. Создать шаблон для расчета показателей экономической эффективности проекта по рекомендациям, изложенным в Приложении 1. Вычислить значения рассмотренных в теоретической части динамических показателей эффективности по каждому проекту в отдельности. Оформить отчет с выводами по оценке эффективности каждого проекта и целесообразности отбора их для инвестирования. Ставка дисконта является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности ИП. На микроуровне безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки эффективности участия предприятия в проекте, назначается инвестором самостоятельно. Норма дисконта по существу должна отражать возможную стоимость капитала, соответствующую возможной прибыли инвестора финансиста , которую он смог бы получить на ту же сумму капитала, вкладывая его в другом месте при условии, что финансовые риски одинаковы для обоих вариантов инвестирования. Иначе, норма дисконта должна являться минимальной допустимой нормой прибыли, минимально привлекательной ставкой доходности minimum attractive rate of return. В случае использования при финансировании проекта только собственного капитала, норму дисконта выбирают равной проценту по депозитам. Если капитал для финансирования проекта является заемным, то норма дисконта принимается равной процентной ставке , определяемой условиями процентных выплат и погашений по займам. Коэффициент дисконтирования Еi без учета риска проекта определяется как отношение ставки рефинансирования r , установленной Центральным банком Российской Федерации , и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции I :. В общем случае когда капитал смешанный норма дисконта приближенно может быть найдена как средневзвешенная стоимость капитала - WACC Weighted Awerage Cost of Capital , рассчитанная с учетом структуры капитала и налоговой системы :. По мере изменения структуры капитала и дивидендной политики WACC меняется. Заметим, что при использовании модели WACC учитывается 'эффект налогового щита'. Если стоимость собственного капитала достаточно высока по сравнению со стоимостью заемных средств, то рост доли заемного капитала приводит к снижению стоимости капитала. Перед использованием метода WACC необходимо определиться с методом установления долей собственного и заемного капитала. Тогда в норме дисконта отразится риск, связанный со всей ее деятельностью, а не риск, связанный с реализацией проекта. В рамках данной работы будем считать ставку дисконта постоянной во времени и устанавливаемой с ориентацией на структуру капитала предприятия, реализующего проекты. На практике для различных групп проектов степень риска существенно колеблется. В связи с этим уровень норматива эффективности должен быть дифференцирован по группам проектов, при этом оценка степени дифференциации норматива эффективности должна осуществляться с учетом особенностей технического развития каждого конкретного предприятия. Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации. Норма дисконта, не включающая премии за риск безрисковая норма дисконта , отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. Коэффициент дисконтирования, учитывающий поправку на риск при реализации проектов, определяется по формуле:. При этом в поправке на риск суммируется влияние учитываемых факторов. К числу этих факторов можно отнести:. Каждому фактору в зависимости от его оценки можно приписать величину поправки на риск по этому фактору, вообще говоря, зависящую от отрасли, к которой относится проект, и региона, в котором он реализуется. В тех случаях, когда эти факторы являются независимыми и в смысле риска дополняют друг друга, поправки на риск по отдельным факторам следует сложить для получения общей поправки, учитывающей риск неполучения доходов, запланированных проектом. Однако для избежания повторного счета значения поправок на риск по отдельным факторам можно складывать не всегда. При этом, для некоторых проектов при введении поправки на риск в норму дисконта ЧДД повышается, так что с учетом риска проект будет казаться более эффективным, чем без учета риска у таких проектов положительные элементы денежного потока чередуются с отрицательными. В этих случаях поправку на риск рекомендуется не производить. Определить значение ставки дисконта по собственному капиталу, исходя из современного значения ставки рефинансирования ЦБ РФ и индекса общей инфляции. Пользуясь данными, полученными у преподавателя, о структуре капитала предприятия, реализующего проект, и собственными предположениями о группе риска проекта, определить ставку дисконта для расчета показателей эффективности каждого проекта. Исследовать влияние введения поправки на риск на выводы о целесообразности реализации каждого проекта. Использование рассмотренных выше показателей экономической эффективности наиболее информативно при проведении сравнительного анализа инвестиционных проектов или вариантов их реализации. При сравнении двух проектов по критерию IRR не всегда можно сделать однозначный выбор в пользу того или иного проекта. Более чувствительным показателем в такой ситуации является NPV. Точка пересечения двух графиков, показывающая значение ставки процента, при которой два произвольных проекта имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера см. Нахождение точки Фишера при сравнительном анализе инвестиционных проектов соответствует решению задачи об эквивалентности потоков поступлений и платежей, когда необходимо определить ставку процента, при которой дисконтированные денежные потоки, порождаемые сравниваемыми проектами, равны. Из рисунка видна множественность точек Фишера, отражающих сравнительную эффективность отдельных проектов при нахождении процентной ставки в определенном диапазоне. При оценке большого числа альтернативных проектов, возникает ситуация, когда часть проектов оказывается более эффективной по одной группе показателей, а другая часть — по другой группе показателей. Причем, часто невозможно четко установить приоритетность каждой группы оцениваемых показателей. Данное множество проектов можно рассматривать в качестве опорного плана при формировании оптимального инвестиционного портфеля предприятия. При этом, следует учесть, что сравниваемые проекты могут находится в различных взаимоотношениях друг с другом:. Построить Паретто-оптимальное множество проектов на основе их попарного сравнения и обосновать целесообразность включения их в портфель предприятия. Руководство по подготовке промышленных технико- экономических исследований. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов утв. Оценка эффективности инвестиционных проектов : Теория и практика. Постановление Правительства РФ от N 'Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации и Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации'. Применение данной функции ограничено случаем равномерно распределенных во времени платежей с учетом заданной нормы ставки дисконта. Эта функция не учитывает величину инвестиционных затрат. Поэтому для вычисления ЧДД из полученного результат необходимо вычесть текущую стоимость потока от инвестиционной деятельности. Данная функция позволяет определить ЧДД для потоков с платежами, осуществленными за любые промежутки времени. Она позволяет учитывать величину первоначальных инвестиций. Однако для каждого притока или оттока должна быть указана предполагаемая дата его осуществления. Все необходимые данные вводятся в смежные ячейки электронной таблицы. Например, даты водят в ячейки с А1 по А3, а величины платежей - с В1 по В3. Эти три функции реализуют расчет внутренней нормы доходности проекта. Для корректной работы этих функций денежный поток должен состоять из хотя бы одного отрицательного и одного положительного элемента. Для задания аргумента 'платежи' в группе ячеек например, В6…. В12 задаются значения денежного потока. Данная функция позволяет определить показатель ВНД для денежного потока с производльным рапрсделением во времени, если известны их предполагаемые даты. Функция вычисляет модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR. Для корректного учета предположения о реинвестировании задается специальный аргумент - предполагаемая ставка реинвестирования. В Excel нет специальной функции для вычисления индекса рентабельности, но его можно определить, например, делением ячейки, содержащей функцию расчета ЧДД, на ячейку, содержащую величину первоначальных инвестиций, и последующим прибавлением к результату единицы. Первая часть шаблона рис. П1 предназначена для ввода исходных данных об условиях реализации проекта: заданной нормы дисконта Е, длина расчетного периода Т, предполагаемой ставки реинвестирования r. Вторая часть шаблона предназначена для ввода исходных данных о денежных потоках, генерируемых проектом графы 'Дата' и 'Сумма. Блок ячеек с данными о денежном потоке должен состоять как минимум из двух строк: одна для отражения данных об инвестициях, другая для отражения данных о поступлениях. Имея базовый шаблон, легко получить таблицу для любого числа периодов, вставив необходимое число строк в блок ячеек А9. В10 перед десятой строкой. Приложение Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Нилуфар Ивасенко. Финансы и банковские услуги Экономическая эффективность Экономика Капитал Документы Методы Финансовое обеспечение Финансовые вложения Экономический проект Экономический эффект. Составители: ,. Под редакцией: к. Получить полный текст. Долги и обязательства. Документы в финансовой сфере. Финансовые термины. Бухгалтерский учет. Основные порталы построено редакторами. Интересные фотоблоги. Каталог авторов частные аккаунты. Все права защищены Мнение редакции может не совпадать с мнениями авторов. Мы признательны за найденные неточности в материалах, опечатки, некорректное отображение элементов на странице - отправляйте на support pandia. Источник инвестиций. Цена капитала. Собственный капитал. Привлеченный капитал акции. Величина риска. Пример цели проекта. P, процент. Очень высокий. Вложения в исследования и инновации. Наименование функции. Формат функции. Оригинальная версия. Локализованная версия. НПЗ ставка; платежи. ВНДОХ платежи; \\\\\\\\\\\[прогноз\\\\\\\\\\\]. Адрес ячейки. Инвестиционные портфели основные понятия. Формирование инвестиционного портфеля в Украине Система информационной поддержки многокритериальной оптимизации инвестиционного портфеля фирмы Центральный инвестиционный фонд паевой интервальный диверсифицированный Контрольная работа по дисциплине 'Рынок ценных бумаг' - «Портфели ценных бумаг» Инвестирование. Авторам Открыть сайт Войти Пожаловаться. Архивы Все категории Архивные категории Все статьи Фотоархивы. Лента обновлений Педагогические программы. Правила пользования Сайтом Правила публикации материалов Как сделать запрос на удаление материала Политика конфиденциальности и обработки персональных данных При перепечатке материалов ссылка на pandia.

Работа на бирже без вложений