Демистификация Voyager
Обзор по 3AC
22 июня Криптовалютный брокер Voyager Digital может направить Three Arrows Capital «уведомление о дефолте», если он не сможет погасить кредит.
Voyager — брокер криптовалютных активов, предлагающий исполнение ордеров, рыночные данные, кошельки и услуги хранения. В то же время программа лояльности Voyager запускается для клиентов, которые владеют определенным количеством VGX, чтобы разблокировать различные токены, включая вознаграждения за стейкинг VGX, повышение вознаграждения за доход и вознаграждение за возврат криптовалюты.
Общая выручка за первый квартал, закончившийся 31 марта 2022 года, составила 102,7 млн долларов США, что на 70% больше по сравнению с прошлым годом, но ниже на 38% последовательно. Чистый убыток за квартал составил 61,44 млн долларов, а скорректированная EBITDA – -53,5 млн долларов.
Основной бизнес компании заключается в предоставлении клиентам услуг по покупке, продаже или исполнению заказов на цифровые активы. Поэтому основным операционным доходом является доход от комиссии за транзакции. Из-за глобального рынка объем транзакций Voyager в этом квартале был вялым, поэтому доход от транзакции уменьшается. Выручка от транзакций в первом квартале составила всего 33,39 млн долларов США, что на 38% меньше, чем в прошлом году. Компания утверждает, что в будущем она укрепит и расширит свой платежный бизнес с помощью кошельков, и приобрела Coinify, чтобы дополнить возможности своей торговой платежной системы.
Второй бизнес компании — процентный доход от кредитов на криптоактивы. Большинство этих кредитных соглашений представляют собой необеспеченные кредиты, которые могут быть предоставлены на фиксированный срок менее одного года или на неопределенный срок. Процентный доход в первом квартале составил 31,03 млн долларов США, увеличившись по сравнению с прошлым годом в 3,6 раза, и этот бизнес постепенно заменяет торговый бизнес. Как видно из финансового отчета, залог составляет лишь около 1/10 от общей суммы кредита.
По состоянию на первый квартал дебиторская задолженность Voyager в криптовалютах выглядит следующим образом:
В основном преобладают USDC, ETH и BTC общей стоимостью 2 миллиарда долларов США. За кредитами обращаются в основном следующие 7 компаний, и все процентные ставки по кредитам, указанные в таблице, являются стандартными процентными ставками в валюте.
Согласно предыдущему официальному объявлению, эта партия кредитов включает 15 250 BTC и 350 миллионов долларов США 3AC на общую сумму около 1 миллиарда долларов (оценка по рыночной цене на конец марта), что составляет половину от общей суммы. Хотя у нас нет возможности узнать точную личность 7 компаний, основываясь на раскрытых суммах задолженности и зарегистрированных адресах компаний (A находится на Британских Виргинских островах, B — в Сингапуре), вполне вероятно, что обе компании A и B - 3AC.
На официальном веб-сайте 3AC также указано, что суды Британских Виргинских островов на Британских Виргинских островах обладают неисключительной юрисдикцией в отношении всех претензий или споров, возникающих в связи с этим веб-сайтом, его использованием и настоящими условиями.
https://www.threearrowscap.com/
Кроме того, по состоянию на 31 марта 2022 года Voyager также владел рядом криптовалют, таких как 25 000 BTC, 270 миллионов ADA и 170 миллионов VGX, на общую сумму 3,43 миллиарда долларов США. В результате Voyager владеет в общей сложности 5,68 миллиарда долларов в виде криптоактивов, что составляет почти все его активы. Согласно данным прошлогоднего годового отчета, общие активы Voyager составили 6,22 млрд долларов, а общие обязательства — 5,9 млрд долларов, из которых 5,68 млрд долларов — это криптоактивы, хранящиеся у клиентов. В первом квартале количество клиентов увеличилось на 115 000, в основном в Северной Америке, и наняли четырехкратного чемпиона Суперкубка Роба Гронковски в качестве посла.
Мы можем думать о Voyager как о банке, который поглощает зашифрованные активы вкладчиков, предоставляет базовые услуги, такие как переводы и транзакции, а также ссужает депозиты другим учреждениям для получения процентов. С этой точки зрения мы можем измерить степень риска с помощью двух показателей: коэффициент резервирования и коэффициент безнадежных долгов.
RRR "Вояджера" составляет 60,4% (34,3/56,8). Это очень безопасный номер для банков. Однако такие компании, как «Вояджер», явно не так терпимы к риску, как банки, поэтому необходимо держать больше резервов.
Что касается безнадежных долгов, уровень безнадежных долгов краткосрочных кредитов (в течение одного года) общих предприятий или банков относительно безопасен в пределах 5%, в то время как уровень безнадежных долгов краткосрочных кредитов Вояджера (3AC необходимо погасить до июня 27 в этом году) достигает 50%, это очень опасно.
Из-за своей бизнес-модели Voyager сталкивается с сильным давлением регулирующих органов в США, и в раскрытой информации за первый квартал говорится, что в период с 29 марта 2022 года по 13 апреля 2022 года компания приняла 10 000 сотрудников из Индианы, Кентукки и Нью-Джерси. ., государственных департаментов ценных бумаг Оклахомы и Южной Каролины, а также аналогичные приказы или уведомления из Алабамы, Техаса, Вермонта и Вашингтона. В этих приказах обычно говорится, что в рамках программ поощрения компании участвуют в выпуске и продаже незарегистрированных ценных бумаг или инвестиционных контрактов в форме счетов корпоративных клиентов, что позволяет клиентам получать вознаграждения за счет соответствующих балансов криптоактивов.
По иронии судьбы, Voyager подчеркивает в каждом финансовом отчете, что, основываясь на своей должной осмотрительности, компания считает, что заемщик является высококачественным финансовым учреждением с достаточными средствами для выполнения своих обязательств. Процедуры должной осмотрительности компании в отношении ее кредитной деятельности могут включать проверку финансового состояния заемщика, уровня ликвидности заемщика в применимых активах, проверку руководства заемщика, проверку определенных процедур внутреннего контроля заемщика, проверку рыночной информации, а также мониторинг подверженности компании рискам. Комитет по управлению рисками Компании проводит регулярные заседания для оценки и мониторинга кредитного риска каждого контрагента.
В декабре 2021 года БРАЙАН БРУКС, известный деятель отрасли, занимавший должности главного юриста Coinbase, исполняющего обязанности контролера валюты США и генерального директора Binance U.S., присоединился к совету директоров Voyager.
Voyager официально объявил 22-го числа, что лимит вывода средств в течение 24 часов будет изменен с первоначальных 25 000 долларов США на 10 000 долларов США, и можно будет сделать максимум 20 вывода средств. Также подписано соглашение с Alameda Research о кредитной линии в размере 200 миллионов долларов и 15 000 BTC, чтобы гарантировать, что крах 3AC не повлияет на клиентов Voyager. Этот шаг может разрешить краткосрочный кризис ликвидности, но если 3AC продолжит не выплачивать свои долги, дамоклов меч Voyager будет висеть на волоске.
Alameda, контролируемая SBF, стала ее акционером еще в 2021 году: в октябре 2021 года Voyager заключила соглашение о подписке на выпуск и продажу 7 723 996 обыкновенных акций компании компании Alameda Research Ltd. по цене 9,71 доллара США при общей цене покупки 75 миллионов долларов США. . Сделка была завершена 22 ноября 2021 года.
Дополнительная информация:
Финансовый отчет за первый квартал 2022 года https://www.investorx.ca/doc/2205160432437296
Финансовый отчет за 2021 год https://www.investorx.ca/doc/2202141905159335