Невероятная история Дэвида Уэбба, или "The Original Hongkonger"

Один из регулярно посещаемых мною сайтов выглядит так, будто он особо не менялся внешне с момента своего запуска в 1998 – разве что добавили мобильную верстку (да и то всего несколько лет как), так что теперь не нужно, как на первом курсе универа лет 15 назад, бесконечно растягивать пальцами страницу сайта, чтобы разглядеть, что там написано. Этот сайт называется webb-site.com – блог одного из самых знаменитых и уважаемых инвесторов города Дэвида Уэбба, о по-настоящему впечатляющей истории которого я сегодня хочу вам рассказать. Время гонконгского издания рубрики Hall Of Fame.

Математик по образованию и гик по характеру, Уэбб жил и учился в Оксфорде, проводя свободное время за созданием игр для ZX Spectrum – современника Commodore, получившим большую популярность в Европе и – за счет своих клонов («Символ», «Искра», «Байт» и другие) – в бывшем СССР. Его первые деньги – продажа аркады Starion издателю Melbourne House в 1985. В 1986 он выпускается из Эксетерского колледжа со степенью бакалавра и, будучи нанят Chase Manhattan bank, перебирается в Сити – ровно в одно и то же время с Майклом Льюсом, знаменитым автором «Покера лжецов» и других замечательных книг, в свою очередь нанятым Solomon Brothers. Этот переезд так же совпал с событием, перевернувшим финансовую индустрию Британии – «Большим взрывом» тэтчеровской дерегуляции, произошедшем в октябре того года и превратившем Лондон из относительно тихой заводи в мировой финансовый центр (а Canary Wharf – из пустыря на месте бывших доков в сверкающий высотками деловой район).

В 1991, через четыре года работы в IB, Уэбб просится к дальним берегам и отправляется на новую должность в Гонконг, под начало тоже относительно значимой личности в местной бизнес-истории – Хью Фирса, главы Asia-Pac Chase Manhattan. Атмосфера в городе в те годы позитивная и оживленная в коммерческом плане – как и сегодня, главный локомотив мировой экономики находится в Азии, крупнейшие капиталы делаются и обращаются тоже здесь, а Гонконг, находясь чуть-чуть сбоку, снимает сливки с обширного морского и капитального траффика. Разница в том, что азиатский гигант 1990-х – Япония, а не Китай; в Поднебесной, четко воспринимаемой как глубоко занавешенная коммунистическая заграница, происходят какие-то реформы, которые, в общем, мало кого сильно интересуют кроме регионоведов; китайские госпредприятия иногда скромно приходят в Гонконг за организацией финансирования, лизинга и валютных операций, здание Bank of China рядом с HSBC только что достроено, а передача суверенитета в 1997 видится событием отдаленного будущего. Ни Фирс, ни Уэбб (спекулирую) в любом случае не собираются здесь задерживаться так долго, чтобы увидеть приход Китая живьем.

Инвестиционный банкинг тех времен тоже достаточно сильно отличается от реалий сегодня. Рынки капитала гораздо менее срощены и стандартизированы, глобализация только набирает ход, долларовая ставка на ~5.5%, а мир все ещё очень напоминает тот, каким он был на протяжении большей части двадцатого столетия - разделенный на капиталистические и плановые экономики. Финансы – не вещь в себе, как сегодня, а все ещё по большей части обслуживают "реальный" бизнес - международную коммерцию и производство - банки по-прежнему сами несут риски по выданным ссудам, и Уэбб как IB-ассоциат не столько организует продажи обязательств, сколько занимается кредитным анализом, погружаясь в пестрый мир гонконгского и азиатского бизнеса. К моменту передачи суверенитета в 1997 ему 31; видя экспатские и местные семьи, покидающие этот полный коммерческой энергии город, Уэбб видит много возможностей и решает остаться.

В 1998, получив статус постоянного резидента по свежеиспеченной мини-конституции Гонконга и уже какое-то время зарабатывая на своём брокерском счёте больше, чем в банке (теперь принявшем привычное нам название JP Morgan Chase), Уэбб принимает решение оставить работу по найму и заняться простым личным сток-пикингом. Сначала побочным, а потом и главным эффектом этого решения становится его увлечение правами миноритариев и повышением прозрачности как корпоративного, так и городского управления. Webb-site становится рупором и хроникой его громких, отлично артикулированных и зачастую победоносных кампаний, от изменения архаического викторианского порядка подсчета голосов на гонконгских AGM, годами позволявших мотивированным неконтролирующим инсайдерам принимать выгодные им решения (Project Poll), до битвы за запрет публичным компаниям продавать новые акции без предварительного и активного предложения этих выпусков существующим акционерам, до блокировки в суде $2.2-млрд сделки приватизации телеком-оператора PCCW, где в ходе голосования акционеров наблюдались явные подтасовки.

В 1999 в попытке найти его источники информации для критики Сайберпорта (лакомого проекта застройки на юге острова, без конкурса доставшегося Ричарду Ли – сыну бизнес-партнера тогдашнего главы города и богатейшего человека Гонконга Ли Кашинга), Уэбба неловко расследует фирма Kroll Associates, пионеры индустрии корпоративной детективщины. Мотивированный в том числе этими событиями, в 2000-х он закладывает основу обширного нынешнего фунционала Уэбб-сайта:

·       Создает открытую базу данных Who’s who, в которую собирается вся публичная информация о всех организациях, компаниях, директорах, аудиторах, адвайзерах, лицензированных финансовых профессионалах, выборщиках, законодателях и других официальных лицах города с их должностями, лицензиями, штрафами, судебными решениями, публичными данными об активах, корпоративных связях и прочее;

·       Начинает собирать публичную информацию о расходах, тендерах и решениях городского правительства; о судебных решениях и делах, ведомых комиссией по ценным бумагам и антикоррупционным агентством;

·       Анализирует предложения, выносимые на собрания акционеров компаний Hang Seng индекса, с гайдансами того, какие из них стоит поддерживать миноритарному акционеру;

·       Собирает данные о доходности, оборачиваемости и коротком интересе во всех публичных бумагах гонконгского рынка; и многое, многое другое.

В 2010-х Уэбб много пишет про отдельные случаи пузырей и мошенничеств на гонконгском публичном рынке; заседает в совете директоров гонконгской биржи, пытаясь продавить новые стандарты отчетности; разоблачает фейковые дипломы и академические достижения функционеров публичных компаний и чиновников; пишет про коррупцию, связанную с драгоценным членством в наипрестижнейшем гонконгском Жокейском Клубе; в 2013 с интересом и скепсисом пишет о биткоине; в 2014 занимается вопросом монополий и конкуренции в Гонконге. В 2015 безуспешно пытается воспрепятствовать введению пунитивных отчетных обязательств для шорт-селлеров, следующих в кильватере китайского крэк-дауна того года на «игру на понижение».

В 2017 – одно из самых крупных и успешных расследований – разоблачает Enigma network – сеть из 50 (!) взаимосвязанных публичных гонконгских компаний, которые держали акции друг друга, каковые акции потом благодаря минимальной ликвидности дешево пампились, за счет чего другие компании списка показывали огромные прибыли от инвестиций, что в свою очередь использовалось для привлечения финансирования и сгружалось в ритейл-руки. Через месяц после публикации пузырь прорвался, а около 40 компаний списка потеряли от 30% до 99% своей стоимости; судебное разбирательство идет до сих пор, а первые приговоры были озвучены в октябре 2021.

Нетрудно понять, почему Уэбба глубоко уважают инвесторы и люто ненавидят мошенники всех мастей; его личный успех в условиях такого количества отдавленных ног – мощное свидетельство относительного здоровья гонконгского рынка и общества в последние двадцать лет.

Да, кстати, что там насчет личных успехов, а не всего этого общественного блага? – спросит меня здоровым образом материалистичный читатель. Отвечаю: Уэбб живет скромной жизнью в собственном доме на одном из пиков острова Гонконг. В 1999 году он начинает традицию публикации «Christmas Tips», вплоть до 2008 каждый декабрь выволакивая на свет божий и суд сначала сотен, а потом и десятков тысяч своих читателей одну небольшую, но хорошо управляемую гонконгскую публичную компанию. Результаты «рождественских подсказок» Уэбба, которые читателям предлагалось рассмотреть для инвестиций сроком на один год, довольно феноменальны: 28.4% годовых за декаду с 1999 по 2009 при условии ротации из старого имени в следующее, и 8 из 10 попаданий. По собственным словам в речи пару лет назад, за 23 года с 1995 по 2018 его портфелю удалось обогнать HSI на 12% годовых – учитывая примерно 6% возврат HSI за это время, его прибыль за период обгоняет индекс примерно в 15 раз.

В 2008, после того, как «посоветованный» на Уэбб-сайте производитель электроники Alco (HK:328) взлетел на ~24% за день после публикации статьи (потом, впрочем, поднявшись еще на 89% за следующие 12 месяцев), Уэбба стали самого обвинять в пампе, пускай он и всегда открыто говорил в заметках о наличии позиции; тем не менее, публикацию рекомендаций он на этом прекратил, заметив, что это отвлекает от его основной задачи по улучшению корпоративного управления и прозрачности в городе. Итоговый пост этого проекта – здесь; всем, кто интересуется стилем value и особенно small-cap value рекомендую прочитать все десять заметок цикла для неплохого экспозе мыслительного процесса частного инвестора, сумевшего создать гигантское self-made состояние (не занимаясь этим фултайм и никогда не привлекав чужих денег). Сегодня о его портфеле нам известно только из обязательного дисклоужера гонконгской бирже о владении одним инвестором более, чем 5% акций конкретной публичной компании; у Уэбба таких компаний 23 штуки.

В прошлом году 54-летний Уэбб сообщил, что у него рак, и что он отходит от активных кампаний, желая сконцентрироваться на семье и личных делах. Сегодня он продолжает изредка публиковать статьи и появляться на радио, однако как болезнь, так и изменившийся политический климат без сомнения оставляют все меньше места его деятельности. Что поражает в этом парне – это его железная, нечеловеческая концентрация, сохраняемая десятилетиями. То, что называют singularity – достойная цель жизни и деятельности и простор для ее активного достижения, к которой невероятный профессиональный успех прилагается словно по умолчанию. Трудолюбие, принципиальность, вера в перспективы и участие в жизни города, который он выбрал домом. Если это не вдохновляющая личность, то других в нашей профессии автор этой заметки не знает.

Уэбб прибыл в Гонконг в 25 лет, а в 31 решил остаться навсегда. Сегодня, как он не раз говорил в последние пару лет, он бы на это не решился, а его заметка из 2014, в зените «Революции зонтиков», оказалась пророческой – наличие настоящих, а не декоративных гражданских свобод, как было в Гонконге до 2019, и отсутствие политических – это неустойчивая, противоестественная ситуация, которая должна была привести либо к либерализации всей системы, либо к закручиванию всех гаек. Второе с нами и произошло; болеющий раком Уэбб оптимистично считает, что это временно, хотя и, скорее всего, надолго, а рыночное управление Гонконгом переживает лишь долгий регресс.

Так это или нет – мы, живущие в городе 30-летние из 2021, должны ответить себе сами. Ответить и – прикупить или распродать немножко Гонконга.

Именно на таком перепутье в 1997 гонконгский инвестор Дэвид Уэбб принял однажды главное решение в своей карьере.

t.me/HKequity - канал институционального инвестора в Гонконге.