Дайджест недели с 8 по 14 апреля

Акции📈

📌К середине апреля индекс Мосбиржи торгуется у отметки 3466 п., доходность с начала года составляет около 12% в рублях. На прошлой неделе индекс прибавил 1,8%, в лидерах роста были акции золотодобытчиков, металлургов. Снижение коснулось в основном IT-сектора, который демонстрирует внушительный рост с начала года.

📌Ozon показал сильные результаты за 2023 год и впервые вышел на положительный уровень по EBITDA по итогам года. Обсудили самое интересное из отчетности здесь. На днях компания также сообщила, что «Восток Инвестиции» приобрел около 28% акций Ozon у Baring Vostok. Это говорит об улучшении перспектив переезда компании в Россию.

📌Глобальные индексы закрыли неделю в минусе, S&P 500 снизился на 1,6%. Под давлением были финансовый и промышленный сектор, здравоохранение, материалы. Динамика цен не дает четкого представления о политике ФРС в отношении ставки, а первые отчетов от банков не внушают оптимизма.

Особенно консервативными оказались прогнозы на ближайшие периоды. JP Morgan не стал пересматривать вверх прогноз по чистым процентным доходам, хотя фактическая динамика доходов хорошая – благодаря синергии с бизнесом приобретенного в прошлом году банка First Republic. Citigroup завершил реорганизацию бизнеса на пять юнитов, что должно способствовать оптимизации расходов и повышению эффективности. Wells Fargo отчитался о снижении чистых процентных доходов и прогнозирует их дальнейшее снижение на 7-9% в 2024 г. Такая тенденция, вероятно, будет распространена среди традиционных розничных банков в силу более высокой стоимости фондирования.

Облигации💼

📌Инфляция в России по итогам марта замедлилась до 0,39% м/м с 0,68% м/м в феврале. По нашей оценке, в пересчете на год в сезонно сглаженном выражении это примерно 4,2%, что почти соответствует цели по инфляции ЦБ РФ в 4%. Подробности можно найти здесь.

📌Структура «Киви финанс» допустила технический дефолт при исполнении оферты по выкупу облигаций. Компания смогла исполнить только 1,71% от общего количества предъявленных к приобретению облигаций. Это стало крупнейшим по объему дефолтом за последние несколько лет. Размер неисполненных обязательств составил более 8 млрд рублей. Сегодня облигации «Киви» торгуются в районе 77% от номинала. Инвесторы, видимо, ожидают мягкой реструктуризации и получения денежных средств после завершения санации «Киви банка».

📌Инфляция в США по итогам марта снова оказалась выше ожиданий. Так, общая инфляция по итогам марта выросла до 3,5% г/г с 3,2% в феврале (ожидался рост до 3,4%).

Сырье и валюты💰

📌Медь, никель и алюминий из России попали под санкции США и Великобритании, а Лондонской и Чикагской бирже металлов теперь запрещается торговать российскими цветными металлами. Под ограничение попадает металл, произведенный после 13 апреля. Тем не менее, есть и некоторые исключения, связанные с послаблением санкций из-за различных лицензий или разрешений. По оценке Минфина Великобритании, такие меры должны затронуть экспорт из России объемом $40 млрд.

История с ограничениями российского экспорта не новая. После того как ранее США ввели высокие пошлины на российские металлы, продажи российских производителей, таких как «Норникель» и «РУСАЛ», стали переориентироваться в сторону Азии. С точки зрения влияния на доходы компаний, то доля США в продажах «Норникеля» и «РУСАЛа» в 2023 г. составила 10% и 1,4% соответственно.

📌Цена золота вновь устремилась вверх после эскалации конфликта на Ближнем востоке. Военный конфликт между Израилем и Ираном может затронуть и третьи стороны. Дополнительным импульсом для котировок золота служат данные по американской инфляции.

📌Евро подешевел до минимальных за последние месяцы значений относительно доллара, потеряв 1,5% за последнюю неделю. Причина в разных взглядах двух регуляторов.

Так, ЕЦБ допустил первое снижение ставки уже в июне. Динамика европейской экономики под давлением, в I квартале рост, скорее всего, будет околонулевым. А инфляция тем временем находится на уровне 2,5% г/г, снизившись с 8,5% годом ранее.

В США ситуация складывается иная: экономика растет темпами выше 3%, охлаждение инфляции приостановилось. Рынок все больше склоняется к тому, что ФРС придется повременить с переходом к мягкой ДКП.