Дать денег Ротенбергу, или Chaky думает о российских ОФЗ

Привет, друзья!

Сегодня мы на вашем любимом канале про инвестиции рассмотрим очень важный и интересный вопрос:

Итак, мой подписчик Алексей в последнее время часто думает о российских ОФЗ. Точнее, о том, какой смысл в их размещении, есть ли от них польза и не приведет ли их рекордное размещение к проблемам в экономике.

Давайте по традиции поблагодарим моего подписчика за направленное на мою почту ChakyZen@yandex.ru письмо. Друзья, берите пример с Алексея, пишите мне по этому адресу о своих проблемах, идеях, деловых предложениях, присылайте свое замечательное творчество. Я благодарен вам за обратную связь и стараюсь отвечать всем.

А теперь поможем Алексею разобраться в его вопросе.

Из-за текущего экономического кризиса, который длится в России уже несколько лет, наши власти взялись за серьезное наращивание государственного долга. 

Способ, которым наше правительство наращивает этот долг, и является выпуск тех самых пресловутых ОФЗ, не дающих покоя моему тезке. 

В частности, Минфин России в III квартале разместил на аукционах ОФЗ на рекордные 1,237 трлн рублей, перевыполнив свой же квартальный план на 237 млрд рублей.

Одновременно с этим власти устроили активную агитацию среди граждан с целью склонить их к приобретению гособлигаций. Государство очень хочет, чтобы мы с вами, Алексей, приобретали эти облигации. И вот важный вопрос: стоит ли это делать?

По этой статье мы обязательно проведем голосование в Telegram по вопросу, готовы ли вы, мои замечательные подписчики, покупать ОФЗ. А о своем личном отношении я вам сейчас расскажу.

Алексея также волнует вопрос о курсе доллара. Американская валюта сейчас довольно стабильна. Вообще в период любого кризиса крупные инвесторы со всего мира идут в американские облигации, как в «тихую» гавань, а для покупки этих самых облигаций им нужны доллары.

Однако в последнее время масла в огонь подлил Стивен Роуч – бывший председатель Morgan Stanley Asia и главный экономист компании, а ныне – старший научный сотрудник Института глобальных проблем Джексона Йельского университета.

Так вот, совсем недавно Роуч выдал нам прогноз, что в скором времени доллар может резко девальвироваться, порядка 35%. Естественно, российская пропаганда тут же подхватила эту историю, рассказывая согражданам с неокрепшими мозгами, что доллар скоро рухнет.

Вообще в России мало что любят обсуждать больше, чем предстоящий крах доллара. Что же, вероятно, по этой теме мне тоже придется высказаться.

Но давайте начнем с роста российского госдолга. Новости об этом напугали многих россиян, в том числе и инвесторов. Все-таки у нас сильны воспоминания о дефолте 1998 года, и в наших бытовых представлениях прочно закрепилось мнение, что, когда власти набирают много долгов, ничем хорошим это не заканчивается.  

Поэтому давайте сразу развею ваши сомнения и скажу, что дефолта не будет. В предыдущие годы Россия проводила политику поддержания низкого госдолга, а Минфин на самом деле занимает не так уж и много.

Сейчас российский госдолг составляет порядка 5% ВВП, что не представляет никакой серьезной угрозы для экономики страны.

Даже несмотря на то, что за последние 4 года российский госдолг вырос вдвое и составляет порядка $60 млрд (хотя в действительности уже больше, так как на графике выше не учтены данные три квартала текущего года с его рекордными заимствованиями).

Ничего удивительного тут нет. С момента начала активной фазы экономического кризиса в нашей стране, то есть с 2014 года, наши граждане выживают за счет того, что набирают все больше долгов перед банками. Абсолютно то же самое делает и наше государство. То есть и люди, и бюджет пытаются «переждать» кризис, занимая все больше и больше в долг.

С точки зрения экономики это не должно представлять проблемы, если в ближайшее время мы выйдем на экономический рост, который увеличит наши доходы, за счет чего мы сможем перестать жить взаймы и расплатимся с уже взятыми долгами. Беда и наших граждан, и нашего государства в том, что перспектив этого самого роста не видно.

В связи с этим рост госдолга вызывает определенные опасения, тем более что власти готовы занимать все больше и больше для покрытия бюджетного дефицита.

Так, Минфин уже заявил, что в текущем году нас ждет дефицит бюджета в 5% ВВП, в связи с чем экономическому ведомству нужно привлечь 5 трлн рублей заимствований. Возможно, именно в 2020 году Минфин и не займет все 5 трлн, но тенденция, я думаю, всем ясна. Заимствования будут увеличиваться и дальше.

И вот мы подошли к основной проблеме российского госдолга. И это, друзья мои, не его размер. Нынешний объем госдолга не угрожает нам дефолтом или какими-то иными страшными последствиями.

Основная проблема – дороговизна обслуживания российского госдолга. Сейчас правительства развитых стран занимают на рынке средства под 0% (или около того). В это же самое время мы вынуждены очень дорого платить за обслуживание своего долга.

В начале мая текущего года министр финансов Силуанов дал большое интервью газете «Ведомости». И, собственно, там прямым текстом Силуанов заявил: «Да, многие страны наращивают займы. Мы сейчас занимаем под 5,5–6,3%, развитые страны – меньше чем под 1%. Ежегодно мы уже платим более 800 млрд рублей одних процентов, а если удвоим привлечения, будем платить уже около 1,5% ВВП».  

Собственно, возникает вопрос: а почему Россия так дорого платит? Здесь есть две вещи, которые делают обслуживание нашего долга крайне дорогим.

Первое – это санкции. Те самые санкции, введенные против России за агрессию в отношении Украины в 2014 году, играют крайне разрушительную роль для нашей экономики. Санкции приводят к тому, что, во-первых, нашим государственным институтам и крупным корпорациям напрямую запрещено занимать на дешевых западных рынках, а во-вторых, даже тем, кому это делать можно, все равно не дают в долг по принципу «мало ли что». Это сильно утяжеляет для нас стоимость заимствований.

Второе – это запредельный инвестиционный риск, который власти России создавали последние 20 лет.

В частности, об этом говорит бывший глава инвестиционного банка Morgan Stanley в России Райр Симонян. Именно по этой причине Morgan Stanley полностью ушел из России в I квартале 2020 года.

И это неудивительно. Инвесторам здесь просто нечего делать. Вкладывать некуда. Ничего не растет. В любой момент могут прийти силовики и отобрать у предпринимателя бизнес, а его самого посадить.

Поэтому инвестировать в Россию, в том смысле, что строить заводы и предприятия, а не покупать акции и облигации, никто не хочет, так как инвестиционные риски в нашей стране запредельные.

Именно эти две причины материализуются в большом проценте по долгам и обеспечивают России слишком дорогие заимствования.

На графике выше мы видим наглядно, насколько серьезно за последние годы выросли расходы на обслуживание российского госдолга. Если до 2014 года это было менее 3% расходов федерального бюджета страны, то по итогам 2019 года у нас стало уже 4% расходов бюджета. В 2020 году Россия заняла рекордную сумму, а значит, только на обслуживание этой суммы мы, скорее всего, потратим уже 5% нашего бюджета.

Итак, еще раз. Основная проблема российского долга – это не его размер. Основная проблема состоит в том, что даже небольшое увеличение заимствований влечет за собой серьезный рост расходов бюджета на обслуживание данного долга.

С каждого рубля, взятого властями взаймы посредством ОФЗ из того самого бюджета, в котором не хватает денег на наши пенсии, здравоохранение и образование, будут тратиться все бóльшие и бóльшие суммы, чтобы просто обслуживать данный долг.

При этом в условиях, когда доступ на внешние финансовые рынки им закрыт, российские власти активно пытаются залезть в карман наших граждан. Им все никак не дают покоя те небольшие накопления, которые еще остались у нашего населения.

И вот теперь государство очень активно пытается продать эти самые ОФЗ нам с вами.

Собственно, это ровно то, о чем говорил недавно Кудрин, когда предложил брать деньги у населения и тратить их на экономическое развитие.

Кудрина тогда поняли не совсем верно и подумали, что он хочет отобрать у населения их вклады. Но, конечно же, Кудрин ничего ни у кого изымать не собирался. Речь шла именно о том, чтобы сагитировать россиян массово покупать государственные облигации для финансирования бюджета.

Что же в этом может быть плохого? Возможно, действительно, нам стоит забрать деньги из банков и из-под подушек, чтобы купить на них ОФЗ?

Нет, ребята, этого делать не стоит. Наше государство не направит взятые у нас средства на что-то хорошее и полезное для общества и нас самих.

Власть даже не скрывает, что данные средства будут направлены на реализацию их главной экономической идеи на сегодняшний день – национальные проекты, которые якобы должны обеспечить нашей стране процветание.

Иначе говоря, вашими деньгами будут распоряжаться такие «замечательные» морды, как Игорь Шувалов, возглавляющий ныне ВЭБ, и Аркадий Ротенберг.

Почему именно они? Очень просто.

Именно ВЭБ и структуры Ротенберга в начале этого года создали совместное предприятие «Нацпроектстрой» – главную «отмывочную» для средств, выделяемых бюджетом на так называемые «национальные проекты».

Одновременно с этим наши власти принимают решение о том, что крупнейшие национальные проекты будут осуществляться без конкурса, а значит, подряды практически со 100% вероятностью получит этот самый «Нацпроектстрой».

Иначе говоря, через ОФЗ у вас берут деньги, чтобы передать их Шувалову и Ротенбергу по контрактам, которые те получат без конкурса и уж наверняка по нерыночной цене. При этой схеме польза для российской экономики будет равняться нулю.

«Нацпроектстрой» не подарит нам никакого экономического роста. Он просто сделает так, чтобы Шувалов и Ротенберг стали еще богаче.  

К тому же нам уже обещали «толчок» для экономического развития, когда те самые деятели осваивали триллионы рублей, выделенные на олимпиаду в Сочи.

Напомню, что в результате этой авантюры ВЭБ практически оказался банкротом и государство спасало его, вкачивая сумасшедшие деньги из «нашей с вами» финансовой «кубышки».

Если бы наше государство продавало ОФЗ с целью построить больницы и увеличить зарплаты медикам, я был бы в числе первых, кто покупал бы эти ОФЗ. Ведь тогда в моей стране выросло бы качество здравоохранения, люди стали бы меньше болеть, больше и лучше работать, что, в свою очередь, привело бы к росту производительности труда и продолжительности жизни.

Но развивать наше государство намерено Шувалова и Ротенберга, и на это я свои деньги давать уж точно не собираюсь.

К тому же я знаю историю позднего СССР с его облигациями, которые обесценились. Те облигации тоже не финансировали реформы и экономический рост. Они также поддерживали неэффективную экономическую систему, которая затем попросту рухнула, и люди потеряли все, что они вкладывали в данные облигации.

Да, современная Россия от подобного еще далека. Но направление движения у нас то же самое.

Друзья, у нас есть огромный эмпирический опыт последних 20 лет, который показывает, что государственные инвестиции в нашей стране не работаю совсем. С 2010 года Россия увеличила государственные инвестиции в экономику вдвое. В год они составляют почти 2,5 трлн рублей. И что? Какой от этого толк?

Наше государство просто закапывает гигантские деньги непонятно во что ежегодно. К слову, государственные инвестиции - это очень любопытная тема для отдельной статьи. Напишите мне, если вам это интересно.

На наши с вами деньги засматриваются не только в Минфине. Наши деньги очень хотят себе и другие структуры.

Например, министр транспорта РФ Евгений Дитрих заявил, что его ведомство прорабатывает идею «народных» облигаций для финансирования транспортных проектов.

Есть причины и у российских корпораций заглядываться на наши с вами сбережения.

За последние 6 лет внешний долг российских корпораций и банков снизился почти вдвое. Думаете, это хорошо?

Нет, друзья, нашим корпорациям и банкам деньги очень нужны. Но на международные рынки капитала их с 2014 года не пускают из-за санкций. Новые займы брать нельзя, а старые нужно отдавать. А это значит только одно: они рано или поздно придут к вам.

Что касается доходности этих самых ОФЗ:

Да, доходность ОФЗ выше доходности банковских вкладов. Сейчас это около 6%. Однако мы с вами неоднократно обсуждали на этом канале, что в России реальная инфляция выше официальной, поэтому идти в такой актив, на мой взгляд, не стоит.

Ну и в заключение скажу пару слов о долларе: с ним все будет в порядке ровно по той же причине – стоимость обслуживания долга. США сейчас привлекают средства практически бесплатно, и весь мир в нынешних условиях хочет давать американцам в долг. Никаких предпосылок к тому, что в ближайшие несколько десятков лет мы увидим какое-то значительное обесценивание доллара к основным мировым валютам, нет.

Удачи вам, друзья, и берегите свои деньги от Ротенберга...

Дисклеймер: Друзья, принимать решение самому – это прекрасно! Всегда поступайте именно так. Помните: все, что изложено в этой статье, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным принципам и ожиданиям. Я просто высказываю свои мысли, которые не являются советами к покупке или продаже какого-либо актива. Эта статья написана только для того, чтобы вы могли самостоятельно проанализировать информацию и сделать выводы относительно предмета рассуждений.

Держите руку на пульсе!

Chaky is somewhere nearby...