Current portfolio 4
ИльяТекущий состав портфеля - 4
Последняя часть с описанием текущего портфеля, она же самая нестандартная - фьючерс на доллар с экспирацией (погашением) в декабре, он же Si-12.17. Описание будет длинным и, возможно, довольно сложным для тех, кто далек от финансов. Главное понять общий принцип и цель - в своем портфеле я резервирую 7% средств и плачу определенную комиссию, чтобы застраховать около 2/3 счета от обесценения рубля к доллару.
А теперь подробнее, как это работает и зачем использовать фьючерс.
Если по простому, когда я покупаю один фьючерс, я заключаю сделку о покупке тысячи долларов в фиксированную дату по определенному курсу. В моем случае дата - 15 декабря 2017 года, а курс - около 61 руб/$ (цена покупки фьючерса). Соответственно, какой-то другой участник биржи был второй стороной и заключил сделку о продаже тысячи долларов с такими же параметрами. При этом я не обязан ждать 15 декабря и на самом деле покупать 1000$. Я могу в любой момент совершить обратную сделку - продать один фьючерс с той же датой, тогда я больше никому ничего не должен. А финансовым эффектом от обеих сделок будет разница между ценой покупки и продажи - то же самое, как если бы я покупал физические тысячу долларов, а не фьючерс на них. Так я и собираюсь сделать ближе к декабрю - продать фьючерсы, не дожидаясь 15 декабря. И, возможно, купить новые с более поздним сроком экспирации, если буду по-прежнему ждать ослабления рубля.
Дальше про то, как определяется цена фьючерса. Она постоянно меняется вслед за курсом доллара. Вырос доллар - фьючерс вырос примерно на такую же величину, и наоборот. Эти изменения ежедневно отражаются на состоянии счета. Если доллар (и, соответственно, цена фьючерса) упал, у меня на счете появляется убыток на величину падения, и наоборот. Например, если курс упал на 1 рубль, у меня за каждый фьючерс спишется со счета около 1000 рублей (фьючерс же это 1000$). Если курс вырос на рубль, значит +1000 рублей за каждый фьючерс.
Есть еще один момент - фьючерс стоит дороже, чем сам доллар, примерно на разницу % ставок по рублю и доллару. Например, когда я покупал фьючерсы 18 июля, доллар стол около 59 рублей, а фьючерс около 61000 (1000$ по курсу 61). По сути это условие отсутствия арбитража (безрисковой прибыли). Иначе можно было бы накупить фьючерсов на доллар по текущему курсу, деньги вложить в рублевые облигации, например, и к моменту экспирации получить долларовую доходность эквивалентную рублевой. Так не бывает :)
И, наконец, самый интересный момент, который объясняет, зачем заморачиваться с фьючерсом и еще переплачивать за него, а не просто купить доллары. Если я просто покупаю доллары, я уменьшаю доступные для других инвестиций деньги на аналогичную величину. Купил 1000$, теперь я не могу на эти деньги купить акции или облигации, например. А с фьючерсами могу, поэтому их и использую.
Когда я покупаю фьючерс на доллар по цене 61000, я по факту плачу за это...ничего. Это же просто обязательство купить 1000$ по курсу 61 в определенную дату, я их еще по факту не купил, поэтому и деньги не заплатил. Но деньги для покупки фьючерсов все-таки нужны, так как есть гарантийное обеспечение, оно же ГО. Однако ГО составляет всего около 6% от стоимости позиции. То есть, чтобы купить один фьючерс на 61000 рублей, мне нужно иметь на счете чуть меньше 4000 рублей, которые брокер зарезервирует в качестве гарантийного обеспечения. Также мне нужно иметь определенный запас, если доллар начнет падать, так как с моего счет ежедневно будет списываться убыток от снижения цены фьючерса.
Итого, если сейчас курс доллара - 59 рублей, я могу купить фьючерс по цене 61000 рублей, чуть меньше 4000 рублей брокер зарезервирует как ГО, еще 3000 рублей оставляю как резерв под снижение цены фьючерса (его хватит, если доллар не упадет ниже 56 рублей, а я не думаю, что он упадет ниже). Итого, вместо того, чтобы на 59000 рублей купить 1000 долларов по текущем курсу, я зарезервировал 7000 рублей на своем счете, а оставшиеся 52000 рублей могу использовать, чтобы, например, купить акции. Так я собственно и сделал, купив фьючерсы на доллар.
Самое главное - я не пытаюсь спрогнозировать курс доллара и спекулятивно на этом заработать, так как это делать бесполезно. Но я ожидаю, что с вероятностью больше 50% рубль будет стоить в конце года дешевле, чем сейчас, по нескольким причинам:
- Российский гос. бюджет был составлен исходя из более высокого курса доллара, чем сейчас, и текущий курс приводит к большему дефициту бюджета, чем планировалось. Наши политики давят словами на курс и делают прогнозы на конец года в диапазоне 62-68 рублей за доллар.
- В России сейчас идет снижение ставок, а в США они, наоборот, растут, с точки зрения макроэкономики и здравого смысла это должно приводить к снижению курса рубля к доллару при прочих равных.
- Счет текущих операций, который почти всегда был положительным, из-за того, что Россия экспортирует очень много сырья, во втором квартале ушел в легкий минус и до конца года по прогнозам будет также +- в районе нуля. Это еще один фактор снижения курса при прочих равных.
Я планирую держать фьючерс примерно до декабря и продать его за 1-2 недели до даты экспирации 15 декабря (так как непосредственно перед датой падает ликвидность). Но если курс доллара неожиданно вырастет до этого момента, и, например, достигнет осенью 65 в какой-то момент, возможно я продам раньше.
Это последняя часть с описанием текущего портфеля. Дальше буду постепенно подробнее писать про каждую акцию в портфеле.