Current portfolio 3

Продолжение предыдущего поста.

6) Газпром (9%). Газпром - одна из самых неоднозначных бумаг на нашем рынке. С одной стороны, почти все признают, что он стоит очень дешево с точки зрения фундаментальных показателей. С другой стороны, дешево он стоит последние лет 8. В Газпроме есть много факторов, которые негативно влияют на его стоимость - постоянные политические конфликты, связанные с поставками газа на Украину и в другие страны, плохое отношение к миноритарным акционерам, негативный информационный фон, связанный с санкциями США и т.д.

В то же время есть несколько причин, почему Газпром все-таки включен в портфель. Во-первых, впервые за долгое время у Газпрома начала расти добыча газа, падавшая все последние годы. Цены на газ также показывают тенденцию к развороту после затяжного падения. Это дает основания ожидать улучшения финансовых показателей в этом году. Во-вторых, есть шанс, что по итогам 2017 года государственные компании все-таки обяжут заплатить высокие дивиденды. При дивидендах 50% от прибыли по МСФО акции Газпрома улетят в космос (не очень вероятно, но хочется верить), но даже 25% по МСФО будет существенной прибавкой к дивидендам этого года. В-третьих, Газпром сейчас находится вблизи минимальных исторических уровней - за последние 10+ лет от так дешево стоил только в 2008 и 2013 годах, причем оба раза довольно акции довольно быстро отрасли, поэтому есть основания полагать, что цена акций как минимум значительно не упадет.

По Газпрому нет точных сроков удержания позиции. Если не будет неожиданно плохих отчетов или значительного усиления негатива, связанного с санкциями, судебными спорами с Украиной и прочими политическими факторами, планирую держать до решения по дивидендам за 2017 год (примерно в мае 2018). Дальше действовать по ситуации.

7) Сбербанк-п (8%) - привилегированные акции Сбербанка. В Сбербанке есть несколько основных факторов возможного роста. Первое - он каждый месяц бьет рекорды по прибыли и увеличивает собственный капитал, и пока не вижу причин, почему эта тенденция может прекратиться. Во-вторых, на банковском рынке идет зачистка, и по словам ЦБ она может продолжиться еще несколько лет. Снижение конкуренции играет на руку Сбербанку и способствует дальнейшему росту финансовых показателей. В-третьих, вслед за ростом прибыли Сбербанк каждый год увеличивает дивиденды. Привилегированные акции уже дают доходность выше, чем депозиты в Сбере, и в следующем году разрыв только вырастет. А если слухи про то, что все "квази" гос. компании (формально Сбербанк контролируется ЦБ, а не правительством) обяжут платить высокие дивиденды, то, как и в случае с Газпромом, нас ожидает огромный по меркам голубой фишки рост.

Как и со многими акциями, держать планирую до развязки с дивидендами за 2017 год, если не произойдет неожиданных событий.

8) МРСКВол (4%) - МРСК Волги. Это как Ленэнерго, только в Поволжье - также входит в холдинг Россети и является монополистом в передаче электроэнергии. С точки зрения мультипликаторов (P/E, EV/EBITDA и т.д.) компания одна из самых дешевых на нашем рынке, причем ее показатели демонстрируют существенный рост. При этом МРСК - стабильный и прибыльный бизнес, спрос на электроэнергию незначительно растет, тарифы индексируются каждый год.

Даже несмотря на то, что акции уже значительно выросли с начала года на падающем рынке, они все еще остаются весьма дешевыми. Кроме того, если не будет сюрпризов с расчетом дивидендов, они должны быть рекордно высокими благодаря растущей прибыли, что является значимым драйвером переоценки акции.

МРСК Волги планирую держать опять-таки до решения по дивидендам за 2017 год, если не будет неожиданно плохого отчета или других негативных событий.

Дополнительно стоит отметить важный фактор при рассмотрении всех акций - ликвидность. Для небольших портфелей она не играет большой роли, но чем больше сумма счета, тем большее имеет значение.

Газпром и Сбербанк - наиболее ликвидные голубые фишки на российском рынке, любой инвестор может без проблем покупать их на любую сумму.

ММК и Распадская - акции второго эшелона, они обладают достаточной ликвидностью для большинства инвесторов, но если счет, например, 100+ млн рублей, может потребоваться время, чтобы набрать позицию.

Ленэнерго-п, Саратовский НПЗ-п и МРСК Волги - не очень ликвидные акции. Даже если набирать позицию в 100 тысяч рублей, это часто не получится сделать без влияния на котировки. Для большого счета будет в принципе сложно набрать существенную позицию, либо это придется делать в течение продолжительного времени.

На выходных допишу последнюю часть про самую нестандартную часть портфеля - фьючерс на доллар.