Что такое токены с кредитным плечом?

на примере FTX - токена ETHBULL/USD

* (3x) - имеется ввиду размер кредитного плеча

Токены с кредитным плечом - это фин. инструменты, дающие держателям доступ к рынкам криптовалюты с кредитным плечом без особого контроля позиции. Появились первоначально на FTX.

Приведу пример, чтобы разобраться как это работает.

Биржа FTX - токен ETHBULL/USD - 3x Long Ethereum Token - это токен ERC-20 с доходностью, которая в три раза превышает дневную доходность ETH, т.е. на каждый 1% ETH, который увеличивается за день, ETHBULL повышается на 3%.

Токены с кредитным плечом предлагают фиксированное кредитное плечо или диапазоны кредитного плеча(это случай с кубами - чем популярнее куб из всех кубов в общем пуле и больше ликвидности в нем(*в кубе), тем уменьшается-размывается кредитное плечо)

Механизмы ребалансировки помогают поддерживать само кредитное плечо в фиксированной позиции или диапазоне. В «кубах» ребалансировка (вызывается команда в смарт-контракте «Update All») происходит каждый день в ~ 11:00 (по Киеву).

Разница между токенами с кредитным плечом и маржинальной торговлей.

Токены с кредитным плечом - без активного управления, без управления маржинальной торговлей, без ликвидаций и никаких обеспечений и ставок финансирования.

Из-за ежедневной ребалансировки риски снижаются, когда активы теряют в цене. А когда растут - реинвестируют прибыль, увеличивая нашу позицию. В целом такие показатели отличаются от маржиналки.

Пример токена с кредитным плечом.

Можно сравнить ETHBULL с торговлей на марже с 3x ETH: если ETH поднимается за день, а затем продолжает расти на следующий, ETHBULL будет эффективнее, чем стандартная маржинальная позиция, потому что он реинвестирует прибыль с первого дня сразу в ETH (здесь похожий принцип работы сложного процента с автокомпаундом)

Однако, если ETH растет, а потом на следующий день падает, ситуация по ETHBULL изменится, потому что реинвестирование в первый день увеличило нашу позицию по ETH, при этом риск также увеличился. Данная ситуация выровняется, если цена актива пойдет в "нашу сторону".

Почему токены с кредитным плечом создаются в DeFi?

Традиционные токены с кредитным плечом торгуются на централизованных биржах, таких как Binance, FTX, Huobi. Есть несколько положительных аспектов у токенов с плечами:

- токены с кредитным плечом будут не ограничены и не нужно никаких разрешительных действий. Любой желающий может получить доступ к торговле токенами без требований KYC.

- токены с кредитным плечом имеют механизм ребалансировки, который регулирует кредитное плечо в соответствии с текущим риском.

- открытый исходный код, механизмы и транзакции являются общедоступными и в сети.

- такие токены будут обеспечены базовыми криптоактивами. При погашении отсутствует риск вмешательства контрагента.

Ниже приведу пример базовой стоимости актива (пример ETHBULL 3x)

Токены с кредитным плечом имеют базовую стоимость, которая является фиксированной суммой.

Например, базовая стоимость для токена ETHBULL (3x) составляет 100$. Я покупаю 10 единиц токенов ETHBULL (3x). Чистая стоимость моего актива составляет 1000$. Если стоимость токена увеличится до 200$ из-за роста цены ETH, в процессе ребалансировки стоимость токена ETHBULL (3x) будет перебалансирована снова до 100$, как базовая стоимость, НО мои токены ETHBULL (3x) удвоятся - их станет 20. Т.е. количество токенов будет меняться в зависимости от цены актива при ребалансировке. Как результат стоимость моего актива после ребалансировки составляет уже 2000$.

В условиях стабильного тренда токены приносят больше прибыли, чем обычная позиция с кредитным плечом.

Когда торговать токенами с плечом?

При долгосрочном тренде. Биржа ежедневно реинвестирует прибыль во время ребалансировки. В таком случае прибыль по токенам больше, чем на марже или фьючерсах.
При консервативной торговле. Благодаря обязательной ребалансировке биржа не ликвидирует позицию по токену в периоды высокой волатильности базового актива. При торговле фьючерсами есть риск потерять всю позицию, при торговле токенами — только ее часть.