Что такое NPV и как его рассчитать
СберИнвестиции🔢 Формула расчёта NPV
Если совсем просто, то этот показатель помогает сравнить стоимость денег сейчас со стоимостью денег в будущем, которые станут дешевле из-за инфляции. Например, 1000 ₽ в 2023 году и 1000 ₽ в 2025 году будут отличаться между собой. Цены постоянно растут, и через два года на 1000 ₽ получится купить меньше, чем сейчас.
Формула расчёта выглядит вот так:
n — период
i — ставка дисконтирования
IC — начальные инвестиции
Pk — денежный поток за период
Ставка дисконтирования. Это процент, который помогает спрогнозировать стоимость будущих денег на сегодня.
Например, инвестор хочет положить деньги в банк под 15% годовых и через два года забрать 400 тысяч ₽. Посчитаем, на какую сумму ему нужно открыть вклад, чтобы добиться такого результата.
400 000 ₽ = Х × (1 + 0,15)²,
где 0,15 — это ставка по вкладу, 2 — количество лет.
Х = 400 000 / 1,3225
Х = 304 457 ₽
Итого инвестору сейчас нужно вложить 304 457 ₽, чтобы через два года получить 400 000 ₽.
Ставка дисконтирования может быть разной, многое зависит от того, как её считать.
✅ Например, можно использовать интуитивный метод — это когда инвестор берёт за основу среднюю ставку по депозитам в банках. Если банки в среднем предлагают 15%, он использует для расчёта эту цифру.
✅ Некоторые опираются на мнение экспертов. Например, собираются несколько профессиональных экономистов и инвесторов, обсуждают ставку дисконтирования и каждый обосновывает её величину. В итоге все участники приходят к какой-то одной цифре.
✅ Часть инвесторов для расчёта ставки дисконтирования берут безрисковую ставку — это ставка надёжных инвестиционных инструментов. Например, доходность облигаций федерального займа или ключевая ставка ЦБ.
✅ Раньше можно было ориентироваться на доходность американских векселей или ставку LIBOR по годовым еврокредитам. Но теперь эти показатели не дают релевантной информации российским инвесторам.
✅ Ещё можно пойти через сложные расчёты и использовать модели WACC, Гордона, консенсус-прогноза или мультипликативные модели, но для этого нужны знания и много времени.
Денежный поток. Это разница доходов и затрат. Одна из самых трудных для расчёта величин. Потому что нужно учесть ситуацию в экономике, уровень потребительского спроса, операционные расходы и многое другое. В каждом конкретном случае будут свои элементы расчёта.
🖥️ Как рассчитать NPV
Рассмотрим на примере. Допустим, у нас есть такой проект:
• начальная сумма инвестиций — 1 млн ₽,
• расчётный период — один год,
• ставка дисконтирования 12%, или 0,12,
• денежный поток за год 400 тысяч ₽.
Рассчитаем чистую приведённую стоимость за два года. Фактически в расчёте будут участвовать три года: год вложения инвестиций плюс два последующих года.
400 000 ₽ / (1 + 0,12) + 400 000 ₽ / (1 + 0,12)² + 400 000 ₽ / (1 + 0,12)³ − 1 000 000 ₽ = 357 143 ₽ + 318 878 ₽ + 287 718 ₽ − 1 000 000 ₽ = −36 261 ₽
Итого проект получился убыточным.
Чтобы посмотреть, как будут обстоять дела дальше, нужно увеличить количество периодов и рассчитать показатель на несколько лет вперёд в разрезе каждого года. Например, сделать расчёт не на два года, а на три-пять лет. Конечный положительный результат будет означать, что бизнес окупился и начал приносить прибыль. Если итоговое значение равно нулю, значит, проект в этой временной точке окупится, но пока без прибыли.
📈 Сложности при расчёте NPV
Денежные потоки. При расчёте чистой приведённой стоимости можно легко ошибиться в прогнозах будущих денежных потоков: либо завысить ожидания и сделать их очень оптимистичными, либо забыть учесть оборотный капитал и искусственно занизить уровень необходимых вложений.
Низкая достоверность. Чтобы получить максимально надёжный результат, нужно учитывать много всего, что может легко меняться. Та же ставка дисконтирования может колебаться из года в год или внутри года, так же, как и инфляция. Такую волатильность сложно предугадать на 100%, поэтому опираться в бизнес-решении только на показатель чистой приведённой стоимости не стоит.
Из плюсов: NPV даёт общую картину инвестиционной привлекательности проекта. Ещё можно посмотреть, как будут, возможно, распределяться денежные потоки по периодам.
Например, расчёты показали, что через два года проект выйдет в плюс и начнёт приносить прибыль — это будет чистый денежный поток. Сразу же можно проанализировать, куда пойдут эти деньги и в каком месяце. Это может быть покупка рекламы перед Новым годом, чтобы привлечь трафик и масштабировать бизнес, приобретение нового оборудования, дорогого софта или аренда офиса.
🔍 Также NPV помогает сравнить между собой несколько инвестиционных проектов и выбрать тот, который по расчётам окажется более выгодным.