Что означает конец сланцевой революции в США для мира

Сланцевая добыча позволила Америке подняться на вершину энергетической иерархии, но низкая доходность и отсутствие реинвестирования угрожают ее успеху.

В прошлом месяце танкер Decathlon длиной 274 метра вошел в немецкий портовый город Вильгельмсхафен. Это стало одним из доказательств геополитической мощи Америки.

Несколькими днями ранее вступило в силу эмбарго ЕС на российскую морскую нефть, став угрозой усугубления ситуации на мировых энергетических рынках. При разгрузке Decathlon в самом конце шла американская нефть.

Военный конфликт России и Украины ускорил развитие глобального энергетического кризиса, и США оказались в числе тех, кто извлек из этого немалую выгоду. Поскольку Москва сократила поставки природного газа в Европу, а западные санкции затронули поставки ее нефти, американский экспорт и того, и другого резко вырос. По данным компании OilX, с февраля 2022 года в Европу отправилось около 500 танкеров, груженных американской нефтью, что помогло экспорту сырой нефти из США в прошлом году достичь рекордного уровня.

Эта веха ознаменовала апогей сланцевой революции — 15-летнего энергетического и технологического переворота, в ходе которого гидроразрыв пласта сделал крупнейшего в мире потребителя нефти и газа одновременно и его крупнейшим производителем. Стремительное увеличение объемов добычи сланцевой нефти стал стимулом для мировой экономики. Это позволило сохранить низкие цены на топливо, и развязало руки Вашингтону, который начал бороться с богатыми нефтью соперниками в Иране и Венесуэле, не опасаясь экономического удара.

Стремительный рост добычи сланцевой нефти помог успокоить нестабильные рынки сырой нефти, даже несмотря на то, что Арабская весна принесла потрясения ближневосточным производителям, а на севере Ирака и Аравийском полуострове вспыхнул новый конфликт, включая нападения на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии. Сегодня большие объемы американского экспорта нефти и газа через Атлантику помогли нейтрализовать последствия энергетическую войны России и Европы.

Золотой век сланцевой добычи “вернул Соединенные Штаты на первое место с точки зрения геополитического значения”, - говорит Дэвид Голдвин, бывший старший советник Барака Обамы по энергетике и глава вашингтонской консалтинговой компании Goldwyn Global Strategies. “США больше не приходится беспокоиться о поставках нефти или газа... и это обеспечило им большую свободу действий в международных процессах”.

Кроме того, совокупное изобилие запасов сланца, добытого за последние 15 лет, - хорошая защита для США от заоблачных цен на природный газ и топливо, от чего пострадали другие развитые экономики. Это дает промышленности штатов конкурентное преимущество, а домохозяйствам - больший располагаемый доход.

Но, по словам аналитиков, эта эпоха подходит к концу, а ее последствия непредсказуемы. Высокие затраты и нехватка рабочей силы стали основными проблемами на участке добычи сланца. Уолл-стрит хочет, чтобы прибыль возвращалась инвесторам, а не реинвестировалась в новые буровые установки. Даже когда цены на нефть достигли 80 долларов за баррель, что намного выше среднего долгосрочного показателя, производители сланцевой нефти все еще опасаются расходовать капитал. Помимо прочего, новые скважины дают меньше нефти.

“Эпоха небывалого роста сланцевой промышленности США подошла к концу”, - говорит Скотт Шеффилд, исполнительный директор Pioneer Natural Resources, крупнейшего производителя сланца в стране. “Сланцевая модель определенно больше не является тем, что способно уравновесить рынки”.

В некоторых сценариях это не имеет значения. Например, если экономика Китая продолжит падать, а экспорт российской нефти будет устойчивым, несмотря на санкции, то нефтяные рынки в безопасности. И если энергетический переход осуществится быстро, мир справится и без поставок американской нефти. Некоторые защитники окружающей среды будут приветствовать более медленный рост ископаемого топлива от основного поставщика.

Несмотря на усилия некоторых правительств по декарбонизации своей экономики и снижению выбросов, доказательств того, что мировые потребители теряют тягу к нефти, довольно мало. Международное энергетическое агентство считает, что в 2023 году мир все еще будет сжигать по 1,7 млн баррелей в день и даже достигнет рекордного уровня почти в 102 млн баррелей в сутки. Goldman Sachs прогнозирует скачок спроса на 2,7 млн баррелей в сутки в этом году. В связи с чем цены на нефть вновь вырастут до 100 долларов за баррель.

Аналитики и руководители предупреждают, что по мере того, как установившийся мировой энергетический порядок стремительно рушится, мир, возможно, вступает в фазу, когда нефтяной рынок станет еще более нестабильным.

В целом для стран-импортеров нефти это проблема, однако для некоторых это может ознаменовать эпоху возрождения могущества, особенно для Саудовской Аравии, Объединенных Арабских Эмиратов и других нефтегосударств, входящих в группу производителей ОПЕК.

Сланцевая добыча стала “легкодоступными запасными мощностями, которые могли конкурировать с ОПЕК, создавая так называемый ”новый нефтяной порядок", - говорит Джефф Карри, руководитель отдела исследований сырьевых товаров Goldman Sachs. “Сегодня мы возвращаемся к "старому нефтяному порядку", при котором доминирующие позиции занимают члены ОПЕК”.

Уил Ванлох, глава одного из крупнейших частных инвесторов в сланцевый сектор Quantum Energy Partners, считает иначе. “Мир был действительно убаюкан успехом сланцевой революции”, - говорит он. “США завладели контролем над ценами на нефть, потому что мы стали единственным источником роста поставок во всем мире. Пока внезапно все это не изменилось”.

Сланцевый бум

Месторождение Баккен в Северной Дакоте наглядно иллюстрирует историю сланца. За десятилетие до 2020 года добыча нефти в штате выросла более чем в семь раз и составила почти 1,5 млн баррелей в день. Это больше, чем добывают некоторые члены ОПЕК.

Сонная аграрная экономика превратилась в оживленный энергетический центр. Гарольд Хэмм, вызвавшийся добыть нефть из хрупких сланцев Баккена, стал самым известным нефтяником Америки и крупным миллиардером.

Падение цен на нефть в 2014 году нанесло ущерб сектору. Но кризис во времена пандемии в 2020 году нанес сектору непоправимый ущерб, вызвав волну сланцевых банкротств. Это стало первым признаком уязвимости сланцевой нефти и вынудило тогдашнего президента Дональда Трампа умолять Саудовскую Аравию и Россию поднять цены и пощадить нефтяной сектор Америки.

Добыча на Баккене упала до чуть более 1 миллиона баррелей в сутки и едва восстановилась. В первую неделю января на месторождении работало всего 39 буровых установок, это не сравнится с 200 десять лет назад. Компания Хэмма Continental Resources отправилась на поиски сланцевых ресурсов в другом месте. Расцвет Баккена закончился.

Пермский бассейн в Нью-Мексико и Техасе превратился в новую рабочую лошадку американской нефтяной промышленности. В последние месяцы добыча достигла рекордно высокого уровня, укрепив статус самого плодородного нефтяного месторождения в мире. Высокие зарплаты привлекли водителей, сварщиков и монтажников труб обратно в нефтяные города Западного Техаса, такие как Мидленд и Одесса.

Тем не менее, в целом активность нефтяных месторождений в США уже не та, что была раньше.

Поскольку Баккен и другие месторождения все еще находились на стадии разработки, в период с 2011 по 2014 год добыча сырой нефти в США ежегодно увеличивалась в среднем примерно на 15 процентов. Добыча более чем удвоилась за 10 лет до 2019 года, достигнув максимума в 13 миллионов баррелей в сутки незадолго до того, как из-за пандемии добыча стала резко снижаться, поскольку компании закрыли скважины, законсервировали оборудование и уволили десятки тысяч рабочих.

Сегодня добыча остается значительно ниже максимумов, существовавших до Covid и стремительно растет по сланцевым стандартам, несмотря на 18 месяцев высоких цен на нефть. Управление энергетической информации ожидает, что предложение в течение следующих 12 месяцев вырастет всего на 250 000 баррелей в день, или на 2 %, что даже не соответствует прогнозируемому росту спроса на нефть в стране. Объем производства достигнет нового максимума только в конце 2024 года.

Учитывая недавнее сокращение числа действующих буровых установок, даже такой прогноз может оказаться чересчур оптимистичным. Консалтинговая компания Energy Aspects заявила, что если активность не поднимется вновь, темпы снижения добычи сланцевой нефти ускорятся в следующем году, “возможно, даже приведя к прямому снижению добычи в годовом исчислении” в США.

“То, что когда-то считалось двигателем роста предложения в мире, вполне может приблизиться к своему пику”, - говорит Амрита Сен, руководитель отдела исследований консалтинговой компании.

Уолл-стрит обналичивает деньги

В настоящее время сектор сланцевой нефти сталкивается со множеством препятствий. Даже в Пермском бассейне, который во время пандемии стал единственным крупным районом добычи, годы бурения сократили доступные площади. Крупнейшие местные производители Pioneer, Chevron, Devon Energy, ConocoPhillips и некоторые другие по-прежнему располагают солидным запасом первоклассных буровых площадок, но у небольших компаний запасы заканчиваются .

В отличие от обычной добычи нефти, добыча из недавно пробуренных сланцевых скважин резко сокращается уже примерно через год эксплуатации. Чтобы поддерживать стабильную добычу каждый год, компании должны продолжать бурить новые скважины. За последние 15 лет в США были созданы десятки тысяч скважин.

Но, по данным Morgan Stanley, “производительность скважин и запасы для бурения вызывают все новые опасения” в сланцевом секторе. По оценкам консалтинговой компании Rystad Energy, в прошлом году впервые средний объем нефти, добытой из каждой новой скважины, снизился по сравнению с предыдущим годом.

Некоторые обвиняют администрацию Байдена в сдерживании активности, но проблемные места в цепочке поставок являются более существенным препятствием для развития отрасли.

Goldman Sachs утверждает, что нехватка рабочей силы остается “острой” проблемой, а разрыв разрыв между числом рабочих мест и числом работников в последние месяцы составил около 20 000 человек. Необходимость платить более высокую заработную плату привела к росту затрат. Консалтинговая компания по энергетике Enverus сообщает, что бурение скважин в прошлом году обошлось на 30% дороже, чем в 2021. Ожидается, что цена вырастет еще на 12% в 2023 году.

Средняя стоимость бурения сланцевой скважины в 2019 году составляла всего 7,3 миллионов долларов. Но, по данным Rystad, в этом году она обойдется в 9 миллионов долларов, в то время как цена бурения 100 футов выросла с 75 000 долларов в 2020 году до 100 000 долларов.

Некоторые буровые установки и необходимый комплект оставались без обслуживания в течение нескольких месяцев и теперь нуждаются в ремонте. Некоторые операторы говорят, что даже если бы у них было желание и капитал пробурить больше скважин, они не смогли бы сделать это быстро, учитывая плохое состояние некоторого оборудования и нехватку рабочей силы.

Однако, возможно, самым большим препятствием для роста является Уолл-стрит. В годы сланцевого бума операторы постоянно перерасходовали денежные потоки, используя десятки миллиардов долларов внешнего капитала для финансирования своих буровых работ. Объем производства резко вырос, но расточительность привела к оттоку инвесторов.

Восстановление цен на нефть спровоцировало ошеломляющего поворот в бизнесе сланцевых операторов. Они обуздали капитальные расходы и направили неожиданно появившуюся прибыль от оживленного рынка на дивиденды и обратный выкуп акций. Эти изменения сделали сектор лучшим в S&P за последние два года, но только за счет роста.

“Мы добывали очень много нефти и конкурировали с ОПЕК”, - заявляет глава Pioneer Шеффилд. “Мы фактически снизили цену на 20-30 долларов за баррель за последние 10 лет, потеряв при этом всю нашу базу инвесторов”.

По словам Шеффилда, произошел переход от отрасли, которая тратила 100% своего денежного потока на увеличение производства, к отрасли, которая реинвестирует только 40-50% с целью роста от 0 до 5%.

После того, как в течение десятилетия инвесторы понесли значительные потери в сланцевой промышленности, теперь они наслаждаются новой моделью и опасаются делать более рискованные ставки на сектор с плохими показателями и неопределенным будущим в мире, где растут тенденции к декарбонизации.

“У инвесторов или компаний почти нет желания возвращаться к реинвестированию свыше 100% вашего денежного потока”, - говорит Арджун Мурти, опытный нефтяной аналитик, который в настоящее время является советником энергетической консалтинговой компании Veriten. “Мы наблюдаем более медленные темпы роста. Это значимое событие для нефтяных рынков”.

Возвращение старого мирового порядка

То, что хорошо для Уолл-стрит, в данном случае будет хорошо и для Эр-Рияда.

По данным Goldman, умеренный рост сланцевой добычи является частью более масштабных процессов сокращения инвестиций в глобальную разведку нефти в других странах. По прогнозам, это вернет власть на нефтяном рынке, а также геополитический вес Саудовской Аравии и ее союзникам по ОПЕК+.

С приближением декарбонизации инвесторы менее охотно вкладывают средства в длительные и дорогостоящие проекты, например, глубоководные, на окупаемость которых часто уходят годы. Вместо этого они переключились на так называемые проекты “короткого цикла”.

“А где находятся мировые проекты короткого цикла? Три главных точки: сланцевая промышленность США, Россия и Ближний Восток”, - говорит Карри из Goldman Sachs. “Россию вы исключили из этого списка по очевидным причинам. Сейчас вы теряете второй двигатель роста из трех, а США испытывают трудности. На самом деле у вас остается только ядро ОПЕК: ближневосточные страны Персидского залива”.

Возможно, это и не проблема. Саудовская Аравия, стержень ОПЕК, часто была стабилизирующей силой на мировых нефтяных рынках. В 2020 году она значительно сократила добычу, чтобы поддержать цены и помочь спасти сланцевую промышленность и других производителей от полного краха.

Но этот сдвиг оставляет судьбу мирового рынка сырой нефти в руках стран, с которыми у Запада нестабильные отношения. Аналитики утверждают, что если эти производители решат не наращивать производство из-за неспособности или нежелания, то единственным спасением от высоких цен будет нормирование спроса на нефть, вероятно, из-за рецессии, подобной ценовому шоку, который испытали европейские потребители природного газа в прошлом году.

Прошлый год стал намеком на то, что может случиться: цены на нефть подскочили до более чем 130 долларов за баррель после того, как российские танки вошли в Украину. Сланцевые операторы твердо держались своих капиталовложений, несмотря на неоднократные просьбы Белого дома об увеличении поставок нефти. Таким образом определяются цены на рынке, на котором отсутствует поставщик, конкурирующий с ОПЕК, по мнению некоторых аналитиков.

“Рынок начал расти, чтобы проверить, на каком этапе бедные потребители больше не смогут позволить себе товар. - И я думаю, что этот предел оказался на уровне около 120 долларов [за баррель]”, - полагает аналитик Рауль Леблан. “Потому что, если нет предложения, должен быть спрос. И вот к чему это привело”.

Но уход с рынка для решения проблемы - не показатель хорошей политики, особенно в Америке, или комфортной геополитики, особенно в эпоху беспрецедентных потрясений.

Это одна из причин, по которой администрация Байдена месяцами безрезультатно умоляла производителей сланца и их инвесторов наращивать объемы бурения. Кроме того, она высвободила миллионы баррелей сырой нефти из стратегических запасов, ослабила санкции в отношении нефтяного сектора Венесуэлы и направила дипломатов в Эр-Рияд с просьбой увеличить поставки.

Отход мировой экономики от ископаемого топлива может помочь, а также сократить глобальные выбросы парниковых газов. Эта цель заложена в программу декарбонизации администрации Байдена.

Однако этот подход основан на преодолении вековой тенденции постоянно растущего потребления нефти, несмотря на модели некоторых прогнозистов, показывающие, что климатическая политика избавит мир от зависимости от ископаемого топлива.

“Если... в конечном итоге мы будем испытывать острую необходимость в нефти, у нас будут большие проблемы”, - говорит Боб Макнелли, бывший советник президента Джорджа Буша-младшего, руководящий Rapidan Energy Group.

Это была бы эпоха “разрушения экономики, геополитической дестабилизации, колебаний темпов роста и спада”, добавляет Макнелли. “Вот тогда вам снова захочется вновь обратиться к сланцевой добыче”.