Что мы думаем о компании и чего ждать дальше? 

Сильные финансовые результаты доказывают фундаментальную привлекательность бизнеса «Яндекса», который входит в нашу подборку «Горячая десятка России». Мы ожидаем, что в 2022-27 гг. СГТР выручки «Яндекса составит 28%, а СГТР скорр. EBITDA – 38%. В то же время мы не исключаем, что активные инвестиции в развитие бизнеса, в том числе новые направления, могут привести к более высоким темпам роста. 

Вместе с тем ключевым краткосрочным драйвером, который должен позволить раскрыть стоимость компании, остается завершение корпоративной реструктуризации, детали которой были раскрыты на прошлой неделе.

Основным фактором неопределенности остаются условия потенциального обмена акций голландской Yandex N.V. на акции МКАО «Яндекс» для инвесторов в российском периметре. Мы исходим из предположения, что обмен будет справедливым и держатели акций в российском периметре получат одну акцию МКАО «Яндекс» в обмен на одну акцию голландской компании. Ожидаем, что детали обмена будут раскрыты уже в начале марта.

По нашим оценкам, сейчас акции «Яндекса» торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 8,6х, что предполагает дисконт 27% к российским технологическим компаниям.