Что лежит в основе нашего осторожного взгляда на акции Qiwi?

Хотя Qiwi отметила, что находится в постоянном диалоге с ЦБ и уже устранила выявленные недостатки, мы полагаем, что недавние действия регулятора приведут к существенному сокращению денежных потоков Qiwi в ближайшие месяцы при прочих равных условиях.

Еще одним существенным потенциальным фактором риска остается корпоративная реструктуризация Qiwi, которая предполагает выделение российских активов при сохранении листинга на Nasdaq международных активов группы. Qiwi должна представить план такой реструктуризации до конца августа, однако пока в этом вопросе сохраняется значительная неопределенность.

Эти факторы лежат в основе нашей осторожного взгляда на акции компании. При этом текущая оценка Qiwi остается привлекательной, даже с учетом потенциального негативного эффекта от ограничений ЦБ. По нашим расчетам, объем собственных чистых денежных средств на балансе компании (вкл. краткосрочные финансовые вложения) может примерно соответствовать текущей рыночной капитализации, а оставшийся бизнес должен обеспечивать стабильные положительные денежные потоки.