Что интересного на звонке рассказал менеджмент Whoosh, а также наше мнение о перспективах компании

После публикации результатов, менеджмент Whoosh провел конференц-звонок, на котором обсудил потенциальный размер дивидендов и операционные результаты за 8 мес. 2023 г., а также рассказал о стратегии компании и поделился первыми наблюдениями работы сервиса в Латинской Америке.

Согласно дивидендной политике, компания может направить на дивиденды 1,14 млрд руб. или 50% от скорр. чистой прибыли за 12 мес., закончившиеся 30 июня 2023 г. Это предполагает дивиденд в размере 10,2 руб. на акцию и доходность 4%. Финальная рекомендация будет объявлена в октябре.

В операционных метриках сохраняются устойчивые позитивные тренды. В частности, по итогам 8 мес. 2023 г. (до 26 августа) общее количество поездок увеличилось на 94% г/г до 71,5 млн, а флот составил 138 тыс. средств индивидуальной мобильности (+68% с начала года). Аудитория сервиса выросла на 56% с начала года и достигла 18,6 млн пользователей, из которых 17,5 млн - в России.

В дальнейшем компания сохраняет приоритет на повышение плотности электросамокатов в локациях присутствия, планирует продолжить запуск сервиса в новых городах, а также работает над несколькими проектами по более глубокой интеграции сервиса в городскую транспортную систему. Напомним, что недавно Whoosh уже запустил партнерство с картой «Тройка».

В рамках проекта по повышению эффективности бизнеса, компания активно работает над локализацией производства запчастей, что позволит сэкономить до 20% бюджета на комплектующие уже в II пол. 2023 г. и увидеть более ощутимый эффект в следующем году. Whoosh также открыл первый центр по восстановлению самокатов, который позволит увеличить средний срок их эксплуатации с 3 до 5 лет и оптимизировать капитальные затраты. В дальнейшем компания не исключает открытия еще 1-2 таких центров.

Что касается регуляторной среды, Whoosh не видит риска введения каких-либо ограничительных мер, так как регуляторы отмечают положительное влияние развития кикшеринга на городскую транспортную инфраструктуру. Компания ожидает благоприятного развития регулирования отрасли и всячески способствует повышению безопасности сервиса. В частности, Whoosh развивает школы вождения и планирует дополнительно оснастить электросамокаты шлемами.  

Помимо самокатов, Whoosh предоставляет в аренду 6,5 тыс. электровелосипедов в Санкт-Петербурге, Москве и Московской области, а также в Казахстане. Сервис демонстрирует позитивную динамику поездок и позволяет привлекать новую аудиторию.

Первые наблюдения работы сервиса в Латинской Америке – в Чили, Бразилии и Перу – также показывают хорошую динамику и даже по некоторым метрикам превосходят первоначальные ожидания менеджмента. В целом Whoosh видит хороший потенциал роста в данном регионе, однако пока проект находится на стадии эксперимента и компания не планируют существенно увеличивать инвестиции на его развитие в ближайшее время.

Что мы думаем о компании?

На наш взгляд, Whoosh остается привлекательной историей роста, учитывая перспективы развития рынка кикшеринга в России, планы компании по дальнейшему проникновению в регионы и интеграции в городскую транспортную систему. При этом постепенный запуск аренды электровелосипедов в текущих локациях присутствия и развитие бизнеса в Латинской Америке могут стать дополнительными факторами роста в долгосрочной перспективе.

По нашим расчетам, среднегодовые темпы роста выручки в 2022-27 гг. могут составить 32% в год. При этом мы не ожидаем существенного снижения рентабельности по EBITDA кикшеринга в дальнейшем и считаем, что она нормализуется на уровне 45% и выше. Для сравнения, большинство зарубежных сервисов только балансируют на грани безубыточности.

Среди краткосрочных катализаторов для акций Whoosh мы выделяем объявление рекомендации по дивидендам в октябре, публикацию операционных и финансовых результатов за 9 мес. 2023 г. в сентябре и ноябре соответственно.

По нашим оценкам, акции Whoosh сейчас торгуются с привлекательным мультипликатором на уровне 6,1х EV/EBITDA за 2023, и 4,3X – за 2024 г. Сохраняем позитивный взгляд на компанию.