Чипирование, управление техникой силой мысли и принципы успешной сделки...

Анализируя рынок private equity в поиске нового объекта инвестирования, мы нашли очень интересную компанию, если не сказать новое направление, оcваиваемое коммерческими компаниями. В каждой нашей сделке мы выбираем команду, имеющую передовую/новаторскую технологию в сегменте бизнеса, в котором работает компания. В данному случае не просто технология рассматриваемого стартапа новаторская, но и самой коммерческой индустрии, в которой компания работает, по сути еще нет.

Эта компания – Synchron.

Synchron – является разработчиком имплантируемого в мозг человека чипа. Минимально-инвазивная технология компании позволяет без оперативного вмешательства непосредственно через черепную коробку вживлять чип, предназначенный для интерпретации сигналов мозга. Такая технология открывает новые горизонты в лечении патологий головного мозга, таких как паралич, эпилепсия и двигательные расстройства. Точнее, вероятно, будет сказать, что технология позволяет не столько лечить непосредственно заболевание, сколько облегчать жизнь больным за счет возможности связи чипа через bluethooth с любым цифровым устройством. По сути это управление интернетом вещей(IOT) без промежуточного звена между человеком и конечным устройством или интернетом в целом. Управление техникой силой мысли!

Звучит фантастично, но это уже сегодня работает. Более того, в данном сегменте есть и другие компании. Наиболее известная, о которой многие уже слышали вероятно – это компания Neuralink Илона Маска. Neuralink также ведет разработку технологии внедрения чипов в головной мозг человека с тем же прицелом, что и Synchron. По сути это два основных разработчика данной технологии.

Первым критериев из «Десяти принципов успешной сделки», по которому мы оцениваем потенциал сделки при отборе в портфель, является оценка технологии компании. И тут есть существенная разница между разработками двух компания, Synchron и Neuralink.      

Synchron разрабатывает технологию под названием Stentrode. Эта технология предполагает два устройства. Один чип вживляется в мозг пациента и связывается со вторым имплантатом, который расположен в груди по средствам специально кабеля. Обработанные сигналы с имплантов, поступают на специальное цифровое устройство, расположенное рядом с пациентом. Откуда далее ведется управление цифровыми устройствами. А главное, для установки Stentrode не требуется хирургического вмешательства. Устройства вводятся через кровеносный сосуд у основания шеи. Процедура малоинвазивная и занимает два часа. В случае с Neuralink речи о малоинвазивной процедуре не идет. Технология компании Маска предполагает удаления части черепа, которое выполняется не хирургом, а роботом. И если второе, автоматизация всего и вся, это тенденция во всех областях на сегодня, то первое, по всей видимости, и стало для компании препятствием для получения официального разрешения от FDA для начала клинических испытаний на людях.

Synchron же получила от FDA разрешение в середине прошлого года. Более того, компания уже имеет несколько удачных примеров работы своей разработки. В нашем понимании это четко обозначает лидера по части технологии. Другими словами по нашему первому критерию компания проходит с гордо поднятой головой.

Вторым критерием, на который мы ориентируемся при отборе, является емкость и ненасыщенность рынка. С ненасыщенностью все очевидно, насыщение 0%. Адекватно оценить же объем крайне трудно. Можно начать строить предположения с заявлений главы компании относительно того, что только в США 5 миллионов парализованных людей. Подобные данные можно найти и по другим развитым рынкам. Но, понимания относительно стоимости устройства или потенциального субсидирования государствами данного метода лечения это не добавит. Пользуясь такого рода расчетами/предположения, можно получить сильнейший разброс по ёмкости рынка. Проще говоря: пальцем в небо…

Можно было бы закрыть глаза на явное несоответствие данного критерия нашим требованиям и надеяться на то, что все остальные будут подходить. Но, не имея оценки рынка сложно оценить потенциальные темпы роста компании. Более того Synchron на текущий момент не имеет выручки, что делает невозможным оценить её метрики – их нет. А это третий и четвертый критерии, которые мы анализируем. Также нет и четкого понимания по ориентировочным срокам для выхода. До фондового рынка компании еще сильно далеко, по грядущим раундам инсайта у нас нет.

На этом можно было бы и закрыть вопрос с рассмотрением Synchron в качестве объекта инвестирования. Тем не менее, мы держим в поле зрения компанию, понимая, что для такого рода сегмента отсутствие выручки и некоторая неопределенность с потенциальным рынком сбыта вполне нормальная ситуация. В период бума IPO в 2019-2020 гг на рынок выходило огромное количество компаний фармацевтического сектора в похожем положении. Synchron же в отличии от компаний того периода не спешит выходить на рынок, а планомерно поднимает раунды финансирования, собрав в четырех $65 млн. На текущий момент компания оценивается в порядка $137 мнл. Для сравнения, Neuralink Маска по последнему раунду получила оценку в $2,2 млрд, все еще не имея разрешения от FDA на проведение клинических испытаний на людях в США. Разрыв в оценках колоссальный и, с нашей точки зрения, ничем кроме имени Илона Маска не может быть оправдан.

К чему мы все это вспомнили именно сегодня? Дело в том, что на днях Илон Маск обратился к Synchron по поводу потенциальных инвестиций и сотрудничества. Для Маска, по всей видимости, очевидно, что его Neuralink отстает в гонке за подключение человеческого мозга напрямую к машинам. Получение в качестве инвестора или партнера Илона Маска Synchron может сильно изменить расклад сил в данной зарождающейся индустрии. Для нас же важнее то, что в нашей системе отбора компания серьезно прибавит в седьмом принципе – состав инвесторов. Также это повышает вероятность более быстрого проведения раундов финансирования с более привлекательными для Synchron оценками. Маск не раз доказывал, что и в самые сложные времена на рынках его проекты могут поднимать раунды. Именно поэтому мы не сбрасываем со счетов данную сделку. Тем более что пока мы видим потенциальную возможность входа по оценкам последнего раунда.   

P.S. Будем рады ответить на любые вопросы/комментарии/предложения!