Средство накопления или практическая ценность: Каково предназначение криптовалют

Крип­то­ва­лю­ты, за­ин­те­ре­со­ван­ные в по­лу­че­нии ста­ту­са сред­ства на­коп­ле­ния (на­при­мер, бит­ко­ин), в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве долж­ны стре­мить­ся к мак­си­маль­ной пред­ска­зу­е­мо­сти. В циф­ро­вом мире для до­сти­же­ния этого ре­зуль­та­та необ­хо­ди­мы пре­жде всего устой­чи­вость к цен­зу­ре, огра­ни­чен­ность эмис­сии, без­опас­ность и са­мо­до­ста­точ­ность.

В свою оче­редь ути­ли­тар­ные плат­фор­мы, такие как Ethereum и EOS, имеют прак­ти­че­скую цен­ность: они экс­пе­ри­мен­ти­ру­ют с гиб­ким про­грам­ми­ро­ва­ни­ем, се­те­вы­ми мо­де­ля­ми управ­ле­ния и но­вы­ми ал­го­рит­ма­ми кон­сен­су­са. По­бе­ди­те­ля­ми в их среде будут самые гиб­кие и ин­но­ва­ци­он­ные про­ек­ты. Они смо­гут об­ре­сти зна­чи­тель­ный вес в вы­со­ко­кон­ку­рент­ной плат­фор­мен­ной гонке. При этом гиб­кость и нов­ше­ства, необ­хо­ди­мые для раз­ви­тия ути­ли­тар­ных плат­форм, про­ти­во­ре­чат пред­ска­зу­е­мо­сти и без­опас­но­сти крип­то­ва­лют, ис­поль­зу­е­мых как сред­ство на­коп­ле­ния (SoV). По­вы­ше­ние общей по­лез­но­сти и раз­но­об­ра­зия функ­ций идет враз­рез со свой­ства­ми, необ­хо­ди­мы­ми для хра­не­ния и пе­ре­да­чи цен­но­сти.

Оцен­ка циф­ро­вых ак­ти­вов ути­ли­тар­ных плат­форм от­ли­ча­ет­ся от тра­ди­ци­он­ных под­хо­дов к оцен­ке ком­па­ний. В новой циф­ро­вой па­ра­диг­ме сети за­ме­ня­ют ком­па­нии, а то­ке­ны за­ме­ня­ют де­неж­ные сред­ства и фи­нан­со­вые по­то­ки. Вме­сте с ро­стом сети долж­на уве­ли­чи­вать­ся и сто­и­мость то­ке­нов. Обо­рот — ско­рость, с ко­то­рой актив ме­ня­ет вла­дель­цев, — может по­дав­лять его сто­и­мость. Кроме того, от­кры­тая при­ро­да циф­ро­во­го про­стран­ства при­во­дит к се­рьез­ной и агрес­сив­ной кон­ку­рен­ции.

Сценарии для платформ

Если сеть по­пу­ляр­на, ее цен­ность долж­на быть вы­со­кой. Это ин­ту­и­тив­но по­нят­но, но толь­ко до неко­то­рой сте­пе­ни. Возь­мем, на­при­мер, сеть Ethereum. Су­ще­ству­ет два воз­мож­ных сце­на­рия:

1. На основе Ethereum сформировалась целая экосистема. Фрагментация и решения второго уровня позволили серьезно увеличить пропускную способность и сократить затраты конечных пользователей. Сеть отличается дешевизной, быстротой и популярностью. Стоимость транзакций стремится к нулю. Но вместе со значительным падением комиссий снижается и спрос на эфиры, требуемые для их оплаты. По мере увеличения пропускной способности растет оборот эфира, сокращая его дефицит. Таким образом, низкие комиссии и высокая пропускная способность хороши для пользователей, но не для инвесторов.
2. Сеть дорога, непопулярна и медленно работает. В этом сценарии интерес разработчиков децентрализованных приложений ( dApps) снижается из-за высоких издержек и низкой скорости. Соответственно, интерес пользователей также падает, спрос на эфиры сокращается, их стоимость снижается.

Для плат­фор­мен­ных то­ке­нов су­ще­ству­ет це­но­вой по­то­лок, и он ниже, чем ду­ма­ет боль­шин­ство людей. Рас­ту­ще­го числа поль­зо­ва­те­лей будет недо­ста­точ­но для ком­пен­са­ции со­кра­ща­ю­щих­ся ко­мис­сий. Джон Пфеф­фер рас­смат­ри­ва­ет этот во­прос в ста­тье Institutional Investor's Take on Cyptoassets. В со­сто­я­нии рав­но­ве­сия спра­вед­ли­вая ры­ноч­ная сто­и­мость от­дель­ных плат­фор­мен­ных то­ке­нов и dApps будет со­став­лять мил­ли­ар­ды дол­ла­ров. Дру­гие уста­ре­ют из-за вы­со­кой кон­ку­рен­ции и дуб­ли­ро­ва­ния функ­ций.

Путь к росту стоимости: хранение ценности, а не сетевая полезность

Наи­боль­ший по­тен­ци­ал для вы­со­кой от­да­чи ин­ве­сти­ций свя­зан не с ути­ли­тар­ны­ми то­ке­на­ми, а со сред­ства­ми на­коп­ле­ния. По мере пе­ре­хо­да в циф­ро­вой мир люди столк­нут­ся с рас­ту­щей необ­хо­ди­мо­стью без­опас­но хра­нить свое бо­гат­ство. В ста­тье Кайла Са­ма­ни Paths to Tens of Trillions при­во­дят­ся несколь­ко сце­на­ри­ев для пре­вра­ще­ния крип­то­ва­лю­ты в сред­ство на­коп­ле­ния. В ней Са­ма­ни при­зна­ет, что зна­чи­тель­ная часть бо­гат­ства будет пе­ре­ве­де­на в циф­ро­вую форму. Он вы­де­ля­ет три пути к ста­нов­ле­нию крип­то­ва­лю­ты до­ми­ни­ру­ю­щим хра­ни­ли­щем цен­но­сти:

1. Создание средства накопления (SoV) с ограниченной практической ценностью. Такие активы удовлетворяют критериям самодостаточности, сопротивления цензуре, дефицита и безопасности. Например, стоимость золота выступает не показателем его полезности, а глобальным стандартом хранения денег. Пример: биткоин, ZCash, Monero и Decred.
2. Обеспечение максимальной пользы для разработчиков приложений и конечных пользователей. В этом случае будет возникать некоторая привязанность к базовой платформе. Если Ethereum — доминирующая сеть, почему бы не хранить все богатство в эфире? Пример: эфир, EOS, Dash, Tezos, Dfinity и Cosmos.
3. Привязка к активам для создания «стабильной монеты». Этот путь позволяет полностью устранить волатильность, и, как следствие, стимулировать обращение. Пример: Tether, Maker и Basecoin.

Клас­си­фи­ка­ция ак­ти­вов Кай­лом Са­ма­ни слу­жит ос­но­вой для по­ни­ма­ния по­тен­ци­аль­ных ме­ха­низ­мом пре­вра­ще­ния крип­то­ва­лю­ты в сред­ство на­коп­ле­ния.

Ста­биль­ные мо­не­ты об­ла­да­ют боль­шим по­тен­ци­а­лом, но в на­сто­я­щее время их ка­пи­та­ли­за­ция со­став­ля­ет от­но­си­тель­но неболь­шой про­цент от ры­ноч­ной, по­это­му даль­ше речь пой­дет о крип­то­ва­лю­тах-сред­ствах на­коп­ле­ния и ути­ли­тар­ных то­ке­нах.

Утилитарные криптовалюты

Раз­ви­вай­ся или умри. Тех­но­ло­ги­че­ский дар­ви­низм дик­ту­ет вы­жи­ва­ние толь­ко луч­ших и самые при­спо­соб­лен­ных. Со­зда­ние наи­бо­лее удоб­ной и функ­ци­о­наль­ной плат­фор­мы может при­ве­сти к воз­ник­но­ве­нию об­шир­ной и ло­яль­ной базы по­сле­до­ва­те­лей. По­сколь­ку спектр при­ме­не­ний такой плат­фор­мы весь­ма широк, поль­зо­ва­те­ли могут хра­нить свои на­коп­ле­ния в ее род­ных то­ке­нах. Это устра­ни­ло бы необ­хо­ди­мость об­ме­на между SoV-крип­то­ва­лю­та­ми и этими то­ке­на­ми. Таким об­ра­зом, то­ке­ны плат­фор­мы с наи­выс­шей общей по­лез­но­стью могут стать ос­нов­ным сред­ством сбе­ре­же­ния.

Ути­ли­тар­ные плат­фор­мы долж­ны стре­ми­тель­но раз­ви­вать­ся, чтобы при­но­сить самую вы­со­кую поль­зу на рынке. Од­на­ко по мере роста плат­фор­мы внед­рять ин­но­ва­ции ста­но­вит­ся слож­нее. В этом со­сто­ит «ди­лем­ма но­ва­то­ров» — циф­ро­вой ана­лог био­ло­ги­че­ско­го ги­ган­тиз­ма. Если некий ор­га­низм вы­рас­та­ет слиш­ком боль­шим, он ста­но­вит­ся мед­лен­ным, неук­лю­жим и уяз­ви­мым перед более быст­ры­ми хищ­ни­ка­ми. В таких об­сто­я­тель­ствах разо­ча­ро­ван­ные участ­ни­ки могут раз­вет­вить сеть и со­здать несколь­ко по­хо­жих, но более ди­на­мич­ных плат­форм. Неко­то­рые из новых плат­форм по­тер­пят неуда­чу, од­на­ко по­лез­ность их более удач­ли­вых со­бра­тьев будет го­раз­до выше. Бу­дучи прак­тич­ны­ми лю­дь­ми, участ­ни­ки ори­ги­наль­ной плат­фор­мы пе­ре­клю­чат­ся на кон­ку­ри­ру­ю­щие про­ек­ты. По­сколь­ку те­перь они поль­зу­ют­ся дру­гой плат­фор­мой, не решат ли они пе­ре­ве­сти все свое бо­гат­ство в ее то­ке­ны?

Криптовалюты как средство накопления

В от­ли­чие от ути­ли­тар­ных валют, циф­ро­вое зо­ло­то ха­рак­те­ри­зу­ет­ся от­но­си­тель­но низ­кой общей по­лез­но­стью и гиб­ко­стью. Оно мед­лен­но раз­ви­ва­ет­ся, но об­ла­да­ет вы­со­кой са­мо­до­ста­точ­но­стью, со­про­тив­ле­ни­ем цен­зу­ре и без­опас­но­стью. Поль­зо­ва­те­ли могут вы­брать циф­ро­вое зо­ло­то для хра­не­ния бо­гат­ства, по­сколь­ку оно им зна­ко­мо, без­опас­но и срав­ни­тель­но пред­ска­зу­е­мо. Этот выбор ско­рее опре­де­ля­ет­ся эмо­ци­я­ми, неже­ли ло­ги­кой, ведь цен­ность лю­бо­го зо­ло­та за­ви­сит ис­клю­чи­тель­но от веры в него людей.

Неко­то­рые участ­ни­ки могут со­здать свой ва­ри­ант этого циф­ро­во­го зо­ло­та с по­вы­шен­ной по­лез­но­стью. Кто-то по­про­бу­ет его новую функ­ци­о­наль­ность, од­на­ко по­дав­ля­ю­щее боль­шин­ство поль­зо­ва­те­лей будут хра­нить свое бо­гат­ство в циф­ро­вом зо­ло­те не из-за его по­лез­но­сти и гиб­ко­сти, а из-за его ста­биль­но­сти, неза­ви­си­мо­сти и без­опас­но­сти. Их будет успо­ка­и­вать тот факт, что бо­гат­ство хра­нит­ся в ан­ти-хруп­ком ак­ти­ве. В этом слу­чае мед­лен­ные темпы ин­но­ва­ций яв­ля­ют­ся при­вле­ка­тель­ной и клю­че­вой осо­бен­но­стью. Участ­ни­ки могут быть уве­ре­ны, что ин­стру­мент, в ко­то­ром хра­нит­ся их бо­гат­ство, не из­ме­нит­ся вне­зап­но.

Выводы

Тре­бо­ва­ния, предъ­яв­ля­е­мые к сред­ствам на­коп­ле­ния, про­ти­во­ре­чат при­ро­де ути­ли­тар­ных валют. В циф­ро­вом мире по­след­ние из­мен­чи­вы и часто эфе­мер­ны. Важно, что их ско­рость раз­ви­тия будет толь­ко расти. С ро­стом по­пу­ляр­но­сти плат­фор­мы про­во­дить ин­но­ва­ции будет слож­нее. Поль­зо­ва­те­ли нач­нут пе­ре­клю­чать­ся на новые, более удоб­ные и функ­ци­о­наль­ные плат­фор­мы.

Быст­рые ин­но­ва­ции и внед­ре­ние новых функ­ций имеют ре­ша­ю­щее зна­че­ние для ши­ро­ко­го рас­про­стра­не­ния ути­ли­тар­ных плат­форм. В этом слу­чае про­то­ко­лы, по­вы­ша­ю­щие гиб­кость, будут слу­жить фун­да­мен­таль­ной ин­фра­струк­ту­рой для со­зда­ния цен­но­сти. В свою оче­редь циф­ро­вые ак­ти­вы, вы­пол­ня­ю­щие роль сред­ства на­коп­ле­ния, будут об­ла­дать вы­со­ким уров­нем пред­ска­зу­е­мо­сти, са­мо­сто­я­тель­но­сти, со­про­тив­ля­е­мо­сти внеш­ним воз­дей­стви­ям и без­опас­но­сти. Пра­виль­ный выбор та­ко­го ак­ти­ва при­не­сет огром­ную от­да­чу в бли­жай­шее де­ся­ти­ле­тие.

Все о блокчейне: статьи, аналитика, новости, советы от руководителей ICO и обучение от лучших преподавателей МИЭМП у нас на канале.

Подписывайся - https://t.me/blockchain_magazine!