Beurzen, handelaren en beleggers omarmen de cryptomunt

In het kort

• Cryptomunten vinden, via omwegen, hun weg binnen het gereguleerde financiële systeem.

• Beurzen, market makers en beleggers stappen enthousiast in.

• Ze speculeren op acceptatie van de munten als officieel betaalmiddel.

Pensioenfondsen wachten af en toezichthouders worstelen al jaren met nieuwe regelgeving voor cryptomunten. Maar ondertussen hebben die hun weg binnen de gereguleerde financiële markten allang gevonden.

Natuurlijk zijn de meeste ogen in de beleggingswereld morgen, 14 april, gericht op de beursgang van Coinbase op de Amerikaanse beurs Nasdaq. Het is de op een na grootste cryptobeurs ter wereld en kan met een beoogde bedrijfswaarde van $91,5 mrd meer waard worden dan welke traditionele effectenbeurs dan ook. Ter vergelijking: Euronext heeft een marktwaarde van €6,2 mrd.

Tegelijkertijd vinden cryptomunten op veel meer manieren hun weg binnen het traditionele financiële systeem. Beurzen, market makers en beleggers: allemaal willen ze meeprofiteren van de recente opmars van de bitcoin, ethereum en litecoin. 

Kijk maar naar wat er vandaag in Frankfurt gebeurt. Daar vindt een belangrijke cryptoprimeur plaats als ETC Group een tracker op litecoin lanceert op de Deutsche Börse, de enige in zijn soort in Europa. Het is nummer drie in een serie, die vorig jaar zomer startte met de lancering van een tracker, oftewel exchange traded note (etn) op bitcoin — een tracker of etn is een beursgenoteerde belegging die de prijs van de onderliggende waarde van bijvoorbeeld bitcoin nauwkeurig volgt. Afgelopen maart was nummer twee, ethereum, aan de beurt.

De bitcoin-tracker was vorig jaar direct een gigantische hit. Sinds de introductie is het beheerd vermogen erin gestegen naar ruim €1,1 mrd. 'De tracker had in de maand februari een handelsvolume van €925 mln en was daarmee het meest verhandelde exchange traded note op de hele Duitse beurs', zegt Rick van Leeuwen, directeur van HANetf dat de trackers voor ETC bouwt.

Barrière brokkelt af

Met de handel in trackers op cryptomunten op gereguleerde beurzen brokkelt de barrière tussen twee voorheen goed gescheiden werelden — van de gevestigde financiële partijen en de online cryptogemeenschap — verder af. Veel traditionele beleggers hebben weinig vertrouwen in de alternatieve cryptobeurzen. Deels terecht. Er zijn talloze verhalen bekend van alternatieve handelsplatformen die crashten, verdwenen digitale munten en fraude door brokers, delvers en de platformen zelf.

Zelfs het bedrijf Coinbase, dat dus morgen zijn debuut maakt op de officiële aandelenbeurs van New York, schikte vorige maand nog voor $6,5 mln met de Amerikaanse toezichthouder CFTC. Die startte een juridische procedure tegen het bedrijf, vanwege het vermeend manipuleren van de handelsomzetten.

Bovendien blijken deze beleggers in de praktijk moeite te hebben om de overstap naar de alternatieve, minder gereguleerde cryptobeurzen te maken. De websites van de drie grootste cryptobeurzen Binance, Coinbase en Kraken mogen honderden miljoenen bezoekers per maand trekken, er direct via een internetbroker als DeGiro of BinckBank op handelen is nog steeds onmogelijk.

Via een omweg

Dat kan via een omweg wel op Xetra, een gereguleerd platform van Deutsche Börse. Omdat de clearing van de beurs zorgt voor een correcte afwikkeling van alle transacties, is er volgens Stephan Kraus, verantwoordelijk voor etn's bij Deutsche Börse, nu geen enkele reden meer voor particuliere of institutionele beleggers om deze nieuwe beleggingscategorie te mijden.

In een telefoongesprek maakt hij duidelijk dat de trackers op cryptomunten bij de Duitse beurs precies dezelfde status hebben als die op andere beleggingen, zoals goud of bedrijfsobligaties. Ze volgen nauwgezet de prijs van de onderliggende waarde. 'Bovendien hoeven beleggers hier geen bitcoinwallet aan te houden. Ze verliezen hun crypto's niet en ze worden niet gestolen. En het risico dat de tegenpartij niet levert, wordt gecontroleerd door onze clearing.'

De meeste partijen in deze markt vertellen een vergelijkbaar verhaal: zij bouwen een infrastructuur met beurzen, handelaren, clearings en bewaarbedrijven. Die moeten allemaal een vergunning hebben en voldoen aan bijvoorbeeld de regelgeving tegen witwassen. Zo hebben toezichthouders en politici geen excuus meer om de handel in cryptomunten te dwarsbomen. Ze blijven wel — terecht — waarschuwen voor grote prijsschommelingen en dus grote onzekerheden voor beleggers.

Klein groepje

Die prijsschommelingen kunnen bijvoorbeeld ontstaan doordat een groot deel van een paar munten nog in handen is van een klein groepje beleggers, weet Van Leeuwen van HANetf. 'Ook raken beleggers wachtwoorden kwijt, waardoor ze niet meer bij hun portefeuille kunnen en blijft een groot deel van de markt ongereguleerd. En dit zijn nog maar een paar problemen.'

Maar beurzen als Deutsche Börse, het Zwitserse SIX, de Zweedse OMX en de Amerikaanse Nasdaq hebben al gezegd dat ze een mooie toekomst zien voor crypto's als belegging. De Amerikaanse zakenbank Morgan Stanley heeft ze sinds kort opgenomen in zijn beleggingspakket voor vermogende klanten.

Europese beurzen en hun cryptotrackers

De Zweedse beurs OMX had de cryptoprimeur. Nu staan er nog een paar trackers genoteerd van XBT Provider, waaronder een Bitcoin Tracker Euro en Ether Tracker Euro.

Eurex, dochter van Deutsche Börse, biedt trackers van ECT Group aan op bitcoin, ethereum en litecoin. Daarnaast zijn er producten te vinden van de Amerikaanse aanbieder VanEck op bitcoin en ethereum.

Met meer dan twintig exemplaren is de Zwitserse beurs SIX verreweg de grootste Europese aanbieder in deze markt. De grote partijen daar: 21Shares, Coinshare en Leonteq. Naast die op bitcoin, ethereum en litecoin is er ook een tracker op ripple.

Ook enkele grote beurshandelaren zijn overstag. Grote Britse en Amerikaanse partijen en Flow Traders uit Amsterdam zorgen op verschillende beurzen voor de benodigde liquiditeit. Volgens Kraus van Deutsche Börse is het de bedoeling dat hier snel meer partijen bijkomen.

Leuker werken

Gezien de mogelijke verdiensten zal dat niet lang duren. Na de hausse eind 2017, begin 2018 was het een tijd wat stil rond de crypto's. Nu niet meer. De marktwaarde van alle cryptovaluta's samen is inmiddels zo'n $2000 mrd. In het eerste kwartaal van dit jaar steeg de waarde van de bitcoin met 103%, die van ether 160%, tegen een stijging van 7% voor de toonaangevende Europese Stoxx 600-index. 

Het maakt Michael Lie's werk er een stuk leuker op. Hij deed zijn eerste transactie in een cryptotracker op de Zweedse beurs OMX in 2017. Nu handelt hij voor Flow Traders crypto-etn's op verschillende gereguleerde beurzen. 

Om deze transacties af te dekken, verhandelt hij ook echte crypto's bij alternatieve platforms als Binance, Coinbase en Kraken. 'Daar is het allemaal veel minder voorspelbaar dan op een traditionele beurs', zegt hij. 'Je doet transacties met miljoenen verschillende tegenpartijen, zeer professionele zoals wij, maar ook particulieren die allemaal hun eigen redenen hebben om te handelen.' 

Omdat de handel in cryptomunten nooit stilligt, werkt Lie in een soort ploegendienst. Dat doet hij samen met collega's in kantoren in andere werelddelen, vierentwintig uur per dag, zeven dagen in de week. 'De vraag blijft groeien, er komen steeds meer partijen bij. Dat maakt het onwijs interessant.'

Opslag

Een probleem vormt nog wel de veilige opslag van de munten en de kredietwaardigheid van de alternatieve beurzen en brokers, vult Dennis Dijkstra, ceo van Flow Traders, aan tijdens een Webex-bijeenkomst. 'Gewoonlijk worden je tegenpartijen allemaal gecontroleerd door de betrokken beurstoezichthouder. Hier is dat niet het geval en moeten wij zelf uitzoeken hoe kredietwaardig en betrouwbaar onze handelspartners zijn. Daar moeten we heel voorzichtig mee zijn.'

Desondanks is Flow Traders inmiddels marktleider in de cryptohandel op de Europese beurzen. Sinds eind maart is het bedrijf ook geregistreerd bij De Nederlandsche Bank om bitcoins om te kunnen wisselen tegen euro's. Daar liggen volgens Dijkstra grote kansen. 

Hij haalt het voorbeeld aan van Tesla dat in de toekomst bitcoins zou gaan accepteren als betaalmiddel voor zijn auto's. 'Ook grote namen als PayPal, Visa en vermogensbeheerder Fidelity stappen, net als wij, in deze markt. Als bitcoin een echt betaalmiddel wordt, zijn wij hier al een tijdje mee bezig. Dan kunnen wij de schakel vormen tussen het gebruik ervan in het dagelijks leven en op de financiële markten.'

Originele link van het artikel: https://fd.nl/beurs/1380090/beurzen-handelaren-en-beleggers-omarmen-de-cryptomunt