Белорусский рубль пока держится, но кризис еще впереди

Ольга ТОМАШЕВСКАЯ, экономический обозреватель

Курс белорусского рубля по отношению к доллару и евро укрепился и в течение нескольких недель остается практически неизменным. В феврале — марте, после начала войны в Украине, паника на валютном рынке привела к резкому обесценению национальной валюты. Нынешнее возвращение курса рубля на уровень, близкий к тому, что был в начале года, вызвало у многих недоумение.

Дело в том, что для белорусов падение рубля является главным маркером кризиса, поскольку именно это было самой заметной для населения характеристикой всех экономических потрясений последних двух десятилетий. Сегодня же, когда в отношении Беларуси введены беспрецедентно жесткие санкции, цепочки поставок нарушены, эксперты предрекают серьезное ухудшение экономической ситуации, — курс рубля держится вполне бодро.

Означает ли это, что кризис прошел стороной? Экономисты считают, что это не так. Хотя бы потому, что другой фундаментальный показатель состояния экономики выглядит далеко не столь хорошо. Согласно официальным данным, ВВП в январе — апреле снизился на 2,1%.

Крук: Экспорт сжимается

25 мая доллар США по курсу Национального банка Беларуси стоил 2,46 белорусского рубля, в то время как 1 января 2022 года курс был 2,55, а в марте доходил до 3,32. Иначе говоря, доллар после начала войны в Украине сначала резко поднялся в цене, однако за последние недели сильно подешевел.

Курс рубля тесно связан с ситуацией во внешней торговле: от баланса импорта и экспорта зависит, сколько валюты приходит на внутренний рынок, сколько уходит с него и сколько остается.

«Сальдо купли-продажи на валютном рынке в марте — апреле было неплохое. О сальдо внешней торговли пока сложно говорить, статистика за март должна быть опубликована в ближайшее время, а за апрель — только через месяц. Судя по косвенным данным, пока это сальдо находится в относительно хорошем состоянии. Так что с позиции этого фундаментального фактора произошедшее укрепление курса рубля выглядит обоснованно», — сказал эксперт BEROC Дмитрий Крук.

По данным Национального банка Беларуси, по итогам января — февраля 2022 года внешнеторговый оборот товаров и услуг составил 14 709,3 млн долларов, в том числе экспорт — 7 717,9 млн долларов, импорт — 6 991,4 млн долларов. При этом динамика явно замедлилась: в феврале положительное сальдо составило только 15,4 млн долларов.

Крук отметил, что сжатие физических объемов экспорта началось еще в январе — феврале. Однако оно компенсировалось тем, что цены на белорусские экспортные товары росли. Потом были введены санкции, и их результата мы пока не видим. Непонятно, насколько с тех пор сжался спрос на белорусские товары и как изменились физические объемы экспорта. Неясно и то, насколько сократился потребительский, инвестиционный и промышленный импорт. «Судя по всему, сокращение экспорта пока не догоняет снижение импорта», — предположил Крук.

Если импорт действительно сокращается быстрее, даже при снижении экспорта торговый баланс может оставаться положительным. И это стало одной из важных причин укрепления белорусского рубля. Но как долго продержится такая ситуация? Сокращение производственного и промежуточного импорта может привести к недостатку сырья и комплектующих для производства товаров, которые впоследствии можно было бы экспортировать.

«Сейчас, несомненно, происходит адаптация производства к снижению импорта, предприятия стремятся уменьшить затраты на него. Но вопрос заключается в том, насколько технологически допустимо производить, например, трубы или трактора с более низкой импортной составляющей. На этот вопрос пока нет ответа, он уже полтора года висит в воздухе. Экспорт же на фоне санкций может критически сократиться, но пока этого, похоже, не происходит», — отметил Крук.

«Паника заморожена»

Еще одной причиной укрепления белорусского рубля является то, что он идет следом за российским рублем, курс которого поддерживается отчасти искусственно. Явные и неявные ограничения вводятся и на белорусском рынке.

В частности, Крук напомнил, что в марте вводились многочисленные ограничения на снятие валюты со счетов, чтобы сбить финансовую панику. «Но паника была именно заморожена. Ее причины не были ликвидированы, поэтому в любой момент она может вернуться», — говорит эксперт.

Однако главная проблема сегодня связана с тем, что неясны основные показатели, которые влияют на валютный курс.

«Последние два месяца я использую такое выражение — валютный курс утратил берега. Да, текущие результаты внешней торговли выглядят привлекательно. Но устойчивость такой ситуации очень-очень сомнительна. Сейчас мы не понимаем, каковы перспективы внешней торговли, а значит не можем понимать и перспективы курса. Кроме того, причины паники на валютном рынке не устранены, хотя она и заморожена. Поэтому, хоть нынешнее значение курса можно с оговорками назвать естественным, нет предпосылок утверждать, что он устойчив даже в самой ближайшей перспективе. Такая утрата берегов и ориентиров сама по себе является большой проблемой», — считает Крук.

В этом смысле белорусский рубль можно сравнить с криптовалютами, которые не подкреплены экономической деятельностью и потому являются спекулятивными, а их курс во многом зависит от настроений потребителей. «У белорусского рубля сегодня нет понятного фундамента. Нет никакой ясности по поводу того, что будет происходить во внешней торговле через два-три месяца. Найдутся ли пути транспортировки калия, нефтепродуктов, удастся ли продавать изделия из металлов, продукцию деревообработки и другие товары. Все эти и другие факторы будут предопределять перспективы обменного курса. Также многое зависит от динамики российского рубля», — считает Крук.

По его словам, «сейчас в России происходит резкое укрепление рубля ввиду снижения импорта на фоне высоких нефтегазовых доходов. И для Беларуси это порождает противоречие. С одной стороны, поддержание конкурентоспособности на российском рынке подразумевает следование за траекторией российского рубля. Но с другой стороны, состояние внешней торговли Беларуси с другими странами не настолько сильно, чтобы позволить себе укрепление, полностью пропорциональное российскому рублю».

Кроме того, Беларусь еще не ощутила стремительного сокращения спроса на российском рынке из-за сжатия российской экономики, подчеркнул эксперт.

«Но с большой долей вероятности она будет проседать, и начнется этот процесс достаточно скоро, что ударит и по спросу на белорусскую продукцию. Результатом этого с большой долей вероятности станет обесценение белорусского рубля относительно российского. И этот процесс уже начался в последние полторы-две недели», — говорит Крук.

Он отметил также, что хотя в Беларуси курс национальной валюты традиционно рассматривается как основной индикатор кризиса, на самом деле он таковым не является. «Кризис характеризуется падением доходов и безработицей, динамикой цен. На них надо обращать внимание в первую очередь, это главные характеристики глубины кризиса», — сказал Крук.